資金面日趨泛濫，引發(fā)市場對貨幣政策繼續(xù)收緊的預(yù)期。1月份新增外匯占款大幅增加，公開市場到期資金量激增，雙重因素疊加導(dǎo)致準(zhǔn)備金率上調(diào)的預(yù)期空前強烈。周四（3月3日），滬深股市午后雙雙跳水，滬指結(jié)束六連陽，跌至2902.98點。

業(yè)界一致認為，短期內(nèi)貨幣政策仍有收緊空間，在公開市場回籠功能受限的背景下，3月份存款準(zhǔn)備金率上調(diào)幾無懸念。

回籠壓力有增無減

隨著海量央票到期，銀行間市場流動性持續(xù)寬松，資金價格顯著下跌，7天品種和隔夜品種分別回落至3%和2%以下。

Wind數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場風(fēng)向標(biāo)——7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率周四報收2.47%，較前交易日的2.99%大跌52個基點；隔夜品種跌6個基點，至1.97%，一個半月以來首度回落到2%以下的水平。

同業(yè)拆借市場，7天Shibor止升回落，至3%以下的水平，收報2.44%，隔夜品種下行8個基點至1.95%。

業(yè)內(nèi)人士對《每日經(jīng)濟新聞》表示，當(dāng)前銀行間市場資金面本身較寬松，3月份起公開市場到期釋放資金放量補充，進一步推動資金價格回落。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份公開市場到期資金規(guī)模為6870億元，遠高于2月份4150億元的到期資金規(guī)模，而4月份的資金到期量仍高達5060億元。

“二季度之前，市場流動性都較充裕。”一位不愿意透露姓名的研究員稱，對于巨額到期資金，央行回收流動性的壓力有增無減，但公開市場難以正常發(fā)揮功能，已連續(xù)16周凈投放11550億元，其中本周凈投放1030億元。

該研究員稱，央票利率倒掛未改，短期內(nèi)其需求難振。央行最新一期發(fā)行的3月期央票，發(fā)行量仍徘徊于10億元的象征性水平；發(fā)行利率因計息年度天數(shù)變化微升0.72個基點，至2.6314%，但仍低于二級市場水平。銀行間債市央票到期收益率曲線顯示，3月期央票最新收益率為2.6701%。

高華證券周四發(fā)布的人大會議前瞻報告稱，預(yù)計短期內(nèi)貨幣政策仍有收緊空間，未來數(shù)月央行將通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率（包括動態(tài)差別存款準(zhǔn)備金率制度）、加息、公開市場操作、貸款限額以及人民幣升值等手段來收緊金融狀況，從而緩解過熱壓力并抑制通脹。

準(zhǔn)備金率上調(diào)預(yù)期加劇

隨著公開市場連續(xù)16周凈投放11550億元和1月份5016億元新增外匯占款的數(shù)據(jù)出爐，市場對存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的預(yù)期越來越強烈。

央行周三（3月2日）晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年1月末，中國外匯占款余額達23.08萬億元，比上月增加5016.48億元，環(huán)比增加24.39%。

業(yè)內(nèi)人士認為，短期內(nèi)新增外匯占款將維持高位，央行將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以緩解流動性壓力。

“新增外匯占款數(shù)據(jù)不理想，而且未來公開市場操作中到期資金量會很大，準(zhǔn)備金率上調(diào)是大概率事件。”東方證券宏觀經(jīng)濟分析師李立峰對《每日經(jīng)濟新聞》表示，目前流動性壓力太大，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)迫在眉睫。

他指出，從歷年貨幣工具使用的選擇上看，央行在面臨外匯占款過快增長時，往往會選擇調(diào)高存款準(zhǔn)備金率。“從歷年調(diào)控措施來說，當(dāng)外匯占款處于高位時，央行一般更傾向于通過提高存款準(zhǔn)備金率來來調(diào)控流動性。”

去年10月至12月新增外匯占款居高不下，央行三次上調(diào)準(zhǔn)備金率。更早的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年新增外匯占款高達3000億至6000億，央行六次上調(diào)準(zhǔn)備金率。

李立峰進一步指出，當(dāng)前在貨幣工具的選擇上，由于加息將導(dǎo)致中外利息差進一步擴大，在人民幣升值預(yù)期強烈的大背景下，易引起外資的流入；因此，3月份央行極有可能選擇再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委在其最新報告中指出，政策重心仍需停留在防通脹一邊，2月份CPI可能會回落，但這種回落并非趨勢性，未來將繼續(xù)反彈，因此預(yù)計3月份央行將再次宣布準(zhǔn)備金率上調(diào)。