同床異夢(mèng)的歐盟及歐元區(qū)昨天凌晨終于就解決債務(wù)危機(jī)達(dá)成了一攬子協(xié)議。不過(guò)，已經(jīng)走到命運(yùn)十字路口的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，即便闖過(guò)了希臘這道“鬼門(mén)關(guān)”，也不意味著找到了避免歐元體系崩潰的鑰匙。而歐洲顯然還對(duì)即將召開(kāi)的本年度G20峰會(huì)寄予厚望。

檢視歐盟第二次峰會(huì)取得的成果，各方經(jīng)過(guò)討價(jià)還價(jià)之后達(dá)成的協(xié)議確實(shí)異常關(guān)鍵，但也只是暫時(shí)緩解了歐元的病情。因?yàn)�，在危機(jī)一觸即發(fā)的時(shí)刻，若再不向市場(chǎng)注入信心，極有可能引爆更大層級(jí)的攤牌效應(yīng)。所以，筆者相信通過(guò)薩科齊的斡旋與國(guó)際貨幣基金組織的支持，將歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的規(guī)模擴(kuò)大到1萬(wàn)億歐元不是沒(méi)有希望；另一方面，歐洲主要銀行的核心資本充足率在明年6月底前提高到9%，則是必須完成的任務(wù)；還有，對(duì)希臘國(guó)債減記50%盡管很痛苦但卻是別無(wú)選擇，畢竟債權(quán)人暫時(shí)損失1000億歐元還是可以接受的。否則，一旦走投無(wú)路的希臘徹底違約時(shí)再行急救，成本會(huì)更大。

危機(jī)往往是檢驗(yàn)一國(guó)或者國(guó)家聯(lián)盟動(dòng)員能力的標(biāo)尺。而自希臘爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來(lái)，歐元區(qū)圍繞如何應(yīng)對(duì)危機(jī)已分成兩大陣營(yíng)、三股勢(shì)力。德國(guó)作為區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖且不乏救助實(shí)力，也還在國(guó)家利益和區(qū)內(nèi)責(zé)任之間徘徊，有心無(wú)力的法國(guó)盡管一直在苦苦維護(hù)法德軸心，但深知若不向東方尋求支持，歐元隨時(shí)可能崩潰。所以，歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)總裁雷格林本周的北京之行格外重要。無(wú)論如何，歐洲人都不愿意看到失去自我救贖與外部援助的時(shí)間窗口，不希望看到世界經(jīng)濟(jì)因?yàn)闅W元崩潰而陷入更大的不確定性之中。

曾經(jīng)有著無(wú)限光明前景的歐元區(qū)落到今日這番田地，一方面是先天不足，另一方面確實(shí)有著說(shuō)不出的苦衷。

先得肯定，從來(lái)不缺優(yōu)越感的歐洲人是不愿甘當(dāng)美國(guó)“跟班”的。歐洲人明白，在單體力量再難呈現(xiàn)往日輝煌的情勢(shì)下，唯有聯(lián)合自強(qiáng)才是根本出路。于是便有了1951年成立的歐洲煤鋼聯(lián)營(yíng)，1957年的歐洲經(jīng)濟(jì)共同體和歐洲原子能共同體。此后，歐共體不斷擴(kuò)大，到1986年第三次擴(kuò)大時(shí)，已涵蓋了德、英、法、意、西等歐洲最重要的經(jīng)濟(jì)體。1992年，歐盟首腦會(huì)議在荷蘭馬斯特里赫特簽署了《歐洲聯(lián)盟條約》(亦稱《馬斯特里赫特條約》)，決定從1999年開(kāi)始實(shí)行單一貨幣歐元和在實(shí)行歐元的國(guó)家實(shí)施統(tǒng)一貨幣政策。1993年11月，《馬約》正式生效，歐盟正式誕生。1998年6月，歐洲中央銀行在法蘭克福成立，半年后，作為人類貨幣史上的劃時(shí)代事件，歐洲單一貨幣歐元問(wèn)世。2002年，歐元正式啟用。到今年1月，歐元區(qū)有17個(gè)成員國(guó)，人口超過(guò)3.2億，整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模早在2007年便超過(guò)了美國(guó)，歐元當(dāng)仁不讓地成為美元的主要競(jìng)爭(zhēng)者。

只是從來(lái)不缺浪漫情懷的歐陸領(lǐng)袖們?cè)阢裤截泿乓惑w化可能帶來(lái)諸多正面效應(yīng)的同時(shí)，低估了歐元出生和成長(zhǎng)的相關(guān)約束條件。貨幣政策和財(cái)政政策是不能長(zhǎng)期割裂的，經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程與政治一體化進(jìn)程亦無(wú)法遲遲不同步。

歷史不能假設(shè)，發(fā)端于美國(guó)的這場(chǎng)金融危機(jī)通過(guò)金融傳導(dǎo)機(jī)制在歐洲掀起了一波又一波巨浪，歐元鏈條中最薄弱環(huán)節(jié)的希臘債務(wù)危機(jī)作為德法燙手山芋終于不以人們意志為轉(zhuǎn)移地到來(lái)了。甚至，對(duì)德法這類經(jīng)典資本主義大國(guó)的財(cái)經(jīng)領(lǐng)袖來(lái)說(shuō)，也在納悶：為什么曾與美國(guó)并駕齊驅(qū)的歐元區(qū)竟淪為整個(gè)發(fā)達(dá)資本主義經(jīng)濟(jì)鏈條最薄弱環(huán)節(jié)？偏偏這個(gè)時(shí)候，唱衰歐元的言論此起彼伏，“末日博士”魯比尼干脆斷言，不管此次歐盟峰會(huì)達(dá)成何種協(xié)議，歐元區(qū)都將解體。

另一方面，美國(guó)還在慫恿歐洲同行們復(fù)制2008年金融危機(jī)時(shí)美國(guó)曾使用的政策工具。其實(shí)，歐洲工業(yè)與金融資本家何嘗不想低成本對(duì)外轉(zhuǎn)移危機(jī)成本？只是如今的歐元根本不具備美元那樣的結(jié)算地位，歐元區(qū)的金融資源整合能力也遠(yuǎn)低于美國(guó)。事實(shí)上，連歐洲人自己也承認(rèn)不能無(wú)限放大EFSF解決危機(jī)的作用。因?yàn)閺募夹g(shù)角度講，盡管EFSF作為單一險(xiǎn)種保險(xiǎn)人，能在協(xié)議比例范圍內(nèi)，為政府債券提供最初虧損額度保險(xiǎn)。但經(jīng)過(guò)這場(chǎng)危機(jī)的沖擊，不少金融產(chǎn)品的真相已無(wú)法隱瞞。一旦被保險(xiǎn)國(guó)發(fā)現(xiàn)，他們的主權(quán)債務(wù)變成了難以估值的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，則最終會(huì)使整個(gè)方案崩盤(pán)。

既然歐元區(qū)靠自身力量已難以解決系統(tǒng)性的體系危機(jī)，借助外力盡管未必是最優(yōu)選擇，卻可能是難以回避的最后救贖。假如拯救歐元體系成為即將召開(kāi)的G20峰會(huì)的首要使命，則早就疾病纏身的歐洲老牌資本主義國(guó)家必須盡早撕掉榮耀與福利遮羞布，冷靜思考?xì)W元區(qū)乃至整個(gè)歐洲在全球經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略體系中的地位，并應(yīng)列出回報(bào)外部救助的清單。事已至此，已悠閑好多年的歐洲各國(guó)真該好好反思其發(fā)展方式，做好過(guò)緊日子的準(zhǔn)備了。

來(lái)源：上海證券報(bào)