四月下旬以來，我對中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行信心仍然很足，對中國股市反彈也抱有較大希望，雖然沒有看得很高，但起碼看到3150點�，F(xiàn)在變了。上周我國重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，隨后央行再度提高準(zhǔn)備金率，最后一根稻草壓向了將傾的房價，宏觀經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)一步放緩，甚至急跌。加上國際市場反應(yīng)猛烈，大宗商品急跌，叫我如何再敢買股票。當(dāng)然，由于從四月以來股市下跌很猛，將年初進(jìn)場的大資金都套住了，因此存在自救性質(zhì)的反彈需求。如果5月宏觀經(jīng)濟(jì)決策（繼續(xù)出臺緊縮政策）不是迅速地變臉，股市還有小幅度的反彈機會。但是，每一次反彈都是減倉機會，要減至半倉以下。等待宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面出現(xiàn)真正的緩和信號，同時要關(guān)注國際市場轉(zhuǎn)暖后再進(jìn)。為什么？

4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布了，最讓人擔(dān)心的事也發(fā)生了，周四股市暴跌，晚上中國央行宣布再提存準(zhǔn)率。而我看數(shù)據(jù)提示的風(fēng)險和央行應(yīng)對風(fēng)險的措施卻更加擔(dān)心，不是擔(dān)心通脹率越來越高，而是擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)最大的隱患：高通脹、高庫存并存，經(jīng)濟(jì)減速趨勢突然間演變?yōu)槎附档内厔�。�?dān)心央行應(yīng)對方向相反，成為壓倒房地產(chǎn)市場的最后一根稻草。市場已經(jīng)警告我們，當(dāng)前貨幣政策繼續(xù)緊縮的余地已經(jīng)越來越小了，若進(jìn)一步提高企業(yè)財務(wù)成本，高庫存遇到高利率，緊縮遇到企業(yè)周轉(zhuǎn)困境，處理不好，不僅企業(yè)受不了，宏觀經(jīng)濟(jì)很可能失控，迅速地滑入滯漲深淵。

更讓人擔(dān)心的是：當(dāng)前房地產(chǎn)市場已經(jīng)面臨價格下降的拐點，而政策制定者很可能沒有感覺到。

房地產(chǎn)市場變臉的信號一定不是來自國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，最敏感的一定是二手房，一定來自最敏感最典型的地區(qū)。而北京市最經(jīng)典的地段方莊和亞運村小區(qū)的二手房價格在五月第一周的成交量大幅度下降，而報價卻下跌了5——10%（北京人民廣播電臺5月12日下午廣播稿）。降價了，還沒有刺激起銷售量，說明還要跌。而上述兩個地區(qū)的房價數(shù)據(jù)相比所有的房地產(chǎn)報價數(shù)據(jù)都更有說服力和代表性。該地區(qū)二手房報價的下跌而市場仍然低迷的現(xiàn)實告訴我：僵持了一年多的一線城市房價的確已經(jīng)面臨下跌的拐點。而房價下跌有可能像股市的K線圖，陰跌一段之后隨即暴跌，緩降的曲線變?yōu)槎附怠?br />
目前，打壓房價的“艱苦”斗爭目前只差“最后一根稻草”了，壓下去，還是觀望呢？我主張觀望，但更多的人強調(diào)，時機難得，為什么不壓呢？于是周四晚間央行宣布將于5月18日再度提高準(zhǔn)備金率，同時重新開始發(fā)行三年期央票。從央行的舉動看，雖然提準(zhǔn)的主要目的似乎是針對5月到期的5000億央票，但在4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后宣布提準(zhǔn)，說明主張繼續(xù)緊縮貨幣并施壓房地產(chǎn)市場的一派暫時占了上風(fēng)，未來不久還有打壓房地產(chǎn)市場的新政出臺。

打壓房價的斗爭只差“最后一根稻草”了，為什么不壓呢？通脹率仍然維持在高位，為什么不繼續(xù)緊縮呢？從感情和一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論出發(fā)，都應(yīng)該做。但市場會證明，在經(jīng)濟(jì)增速也呈現(xiàn)拐點的時候，宏觀調(diào)控政策不能急著出，更不能亂出�？雇�脹斗爭已經(jīng)到了貨幣政策慎用的階段，打壓房價的舉措也要“柔一點”，謹(jǐn)防人為地制造危機。

中國房價泡沫很大，這是事實，也是共識，但打壓房價是否需要雷霆手段，是否需要來一次房價暴跌，經(jīng)濟(jì)學(xué)家群體爭議很大，高層的意見顯然也不統(tǒng)一。此時，應(yīng)該按照市場規(guī)律順勢操作，將房價上漲的動力一點點撤除，將宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的各個因素中的積極因素都調(diào)動起來，例如盡量讓股市好一點，吸納流動性的能力強一點。宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該創(chuàng)造讓房價微跌，緩跌，慢慢跌的大環(huán)境，比如英國4年房價平均下跌40%，雖然整體經(jīng)濟(jì)一直被壓抑，但畢竟沒有出現(xiàn)更大的麻煩，沒有出現(xiàn)硬著陸。

只有避免硬著陸，避免房價暴跌引發(fā)的滯脹，才能使整個經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)平穩(wěn)地轉(zhuǎn)型，使我國經(jīng)濟(jì)慢慢地從嚴(yán)重依賴房地產(chǎn)和基本建設(shè)的模式中解脫出來。

房地產(chǎn)市場出現(xiàn)暴跌好不好？從感情出發(fā)，我也說好，我也希望換一套大房子住。但是，我深知一點，房價暴跌的結(jié)果不是買得起好房子的人越來越多了，而是住進(jìn)大房子卻只能過“貧民”日子的人越來越多了。房價暴跌意味著高庫存將立即演化為“去庫存”“拋庫存”，房價拐點將迅速地演化為經(jīng)濟(jì)的拐點，經(jīng)濟(jì)增速從緩降迅速地演變?yōu)槎附怠?br />
房價暴跌還可能引發(fā)股市暴跌，而房地產(chǎn)和股市是目前我國勞動者儲備勞動力價值或曰財富儲備的唯一選擇，大量普通勞動者未必想投資，但不做投資必須儲備的勞動力價值放到哪里，難道永遠(yuǎn)存在銀行。存到銀行是貶值，投資股市和房子是大幅度下跌，勞動者只能不儲備，吃光光——這是一個什么社會，起碼不是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下的和諧社會。退一萬步想，絕大多數(shù)勞動者已經(jīng)不想儲備了，不想創(chuàng)造財富了，社會重新回到文化大革命時期了，好不好。也許只對那些天天想著不勞而獲的人好。

要不要洗劫一次富人，清理一次富人，這是我在2010年春節(jié)期間演講時就提出的一個大疑問，它也寫在《保衛(wèi)人民幣》一書中。我以為，清理富人不應(yīng)該拿房地產(chǎn)說事，因為面太廣了，太復(fù)雜了。

房價暴跌，無房戶還是買不起房。在國家最近的人口統(tǒng)計中披露了一個數(shù)據(jù)：我國2010年的城鎮(zhèn)住房自有率已經(jīng)高達(dá)80%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球平均水平，甚至高過很多發(fā)達(dá)國家。我國目前城鎮(zhèn)人口是6.66億人，算一算大約有一億多人是無房戶，而這些無房戶中或者是剛剛參加工作不久，或者屬于絕對的低收入人群。我不是有意地想站在這些人的對立面，但我必須以經(jīng)濟(jì)學(xué)家的良心說話：一個正常的國家必然有相當(dāng)數(shù)量的低收入人群，因此也必須保持一定數(shù)量的無房戶，如同必須保持一定的失業(yè)率一樣，否則誰還會努力的工作，誰還會為改善生活而努力工作。因此，即使房價暴跌50%，還會有這么多無房戶。

房價暴跌也許無助于解決改善性需求。近期的房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)表明，中國住宅最大的需求已經(jīng)不是投資性需求，更不是投機需求，而是改善性需求，剛性需求。比如隨著工資收入的增加，人們的剩余勞動力價值增加了，除了滿足改善消費，也有了擴(kuò)大住宅的能力，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度解釋，這是未來經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。消費從哪里來，要從經(jīng)濟(jì)增長和收入增加中來，而后者怎么增加，還得靠經(jīng)濟(jì)增長，這是一個相輔相成的邏輯關(guān)系。但是，目前各地的限購令和限貸令等直接抑制的就是大量改善性需求，包括剛性需求，從而間接地抑制了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長所最需的人的創(chuàng)造力。

一個沒有人注意到的經(jīng)濟(jì)學(xué)現(xiàn)象是，在中國近50萬億平方米在建住宅消滅相繼完工之時，3000萬平方米保障房又大張旗鼓地開工了。這些房子夠多少人�。�50萬億平方米最少可以滿足一億高收入人群的改善性住房需求，而3000萬平方米的保障房大約可以保障近一億人的低收入者有住房。問題是，多少低收入者能夠住進(jìn)保障房，真的低收入者即使住進(jìn)了保障房，有沒有錢把家整的像個家，他們都有房子了，中高收入者怎么辦？這是一連串的邏輯，我們想好沒有�，F(xiàn)在各地的限購令和房產(chǎn)稅全面征收預(yù)期嚴(yán)重地限制著改善性需求。屆時，中國在基本消滅了“無房戶”的同時，同時也消滅了大量存在的改善性需求，同時也是大量在建住宅的最終需求。那么，目前這么多的在建住宅和已完工住宅將如何變現(xiàn)呢？這可能按起葫蘆瓢起來，起來的是一個更大的風(fēng)險。面對這樣大的一個隱性系統(tǒng)性風(fēng)險，叫我們?nèi)绾胃矣谧龆喙墒小，F(xiàn)在不能買房幾乎是肯定的，能不能買股票，我十幾天前還看好，但周三我卻發(fā)表文章鼓吹減倉，現(xiàn)在還是看平，而且偏空了。

當(dāng)然，如果宏觀經(jīng)濟(jì)沒有很大風(fēng)險，如果房價沒有出現(xiàn)暴跌情況，股市在2830附近能夠形成小型底部，此時可以買入鋼鐵股；至于我兩個月前建議大家買入的電力股，由于6月電價上漲的可能性越來越大，漲價預(yù)期會支持一些低價電力股。當(dāng)然，那是在沒有系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下。本論電力股抗跌能力很強，說明大盤企穩(wěn)后這個版塊上漲動力也很強。建議逢低買入，當(dāng)然最好是看到它調(diào)整了15%左右之后。

來源：大宗商品網(wǎng)