近日,央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,對(duì)此,部分市場(chǎng)人士產(chǎn)生疑慮,為什么央行選擇的仍是存款準(zhǔn)備金率,而不是加息呢?筆者認(rèn)為,實(shí)際上,央行選擇提高存款準(zhǔn)備金率,主要從三方面進(jìn)行考慮｡

第一,若加息,則不利于抑制海外熱錢涌入｡

中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)顯示,截至10月末我國(guó)外匯占款達(dá)218454億元,較上月增加5190億元,創(chuàng)出30個(gè)月來新高,僅次于2008年4月新增外匯占款5251億元的歷史最高紀(jì)錄｡更有市場(chǎng)人士預(yù)測(cè),11月份很可能也是5000億元｡

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)鄧先宏12月12日表示,短期來看,熱錢可能持續(xù)流入中國(guó),進(jìn)一步加大資本市場(chǎng)波動(dòng),推升通貨膨脹壓力｡作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,同時(shí)是新興經(jīng)濟(jì)體中最早復(fù)蘇的國(guó)家,中國(guó)自然成為國(guó)際熱錢的主要目標(biāo)｡

分析人士認(rèn)為,央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率應(yīng)與11月份的出口及順差超預(yù)期直接有關(guān)｡由于10月份出口增速達(dá)到了37.3%,出口增速的高企,意味著順差和升值預(yù)期仍將持續(xù)保持在高位,這將導(dǎo)致更多的熱錢流入和外匯占款的進(jìn)一步增加,而通過準(zhǔn)備金率的上調(diào),可以對(duì)沖不斷上升的熱錢和外匯占款｡

而考慮到以美國(guó)､英國(guó)､日本為首的國(guó)家,實(shí)行低利率政策,若中國(guó)加息的話,加息可能促使人民幣快速升值,引導(dǎo)熱錢加速流入,熱錢的流入勢(shì)必再加劇通脹預(yù)期,抵消收緊流動(dòng)性的效果｡

第二,若加息,增加企業(yè)生產(chǎn)成本,超出企業(yè)可承受能力｡

國(guó)際統(tǒng)計(jì)局上周六公布的數(shù)據(jù)顯示,11月CPI同比上漲5.1%,創(chuàng)出2008年7月以來的28個(gè)月高點(diǎn)｡控制通脹水平成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的首要任務(wù)｡

面對(duì)嚴(yán)峻的物價(jià)上漲形勢(shì),此前不久政府已經(jīng)出臺(tái)了一系列的措施來穩(wěn)定物價(jià)｡上到中央,下到地方都直接從控制物價(jià)的手段入手｡另一方面,倘若加息,將直接增加企業(yè)的原材料和勞動(dòng)力成本,而在抑制價(jià)格的基礎(chǔ)上,尤其是民營(yíng)企業(yè)將無法承受突如其來的成本壓力,進(jìn)而影響到企業(yè)的生產(chǎn)｡

第三,若加息,將導(dǎo)致地方政府還債壓力加重｡

市場(chǎng)預(yù)期地方政府的融資平臺(tái)將突破10萬億,如果加息兩次,則提高0.54%,一年地方政府要新增利率支出近650億,可以說,地方融資成本的增量完全跟加息的幅度有關(guān)｡因此,地方政府融資平臺(tái)的成本越大,隱含的風(fēng)險(xiǎn)也就越大｡

總上所述,考慮到上述因素的存在,央行短期內(nèi)仍不存在加息的可能｡

來源：證券日?qǐng)?bào)