徐策

國(guó)家信息中心

我國(guó)工業(yè)運(yùn)行在經(jīng)歷了前段時(shí)間的增長(zhǎng)后，到4月份出現(xiàn)放緩跡象。預(yù)計(jì)未來(lái)仍將呈現(xiàn)平穩(wěn)放緩態(tài)勢(shì)。值得注意的是，現(xiàn)在出現(xiàn)了企業(yè)效益下降和部分中小企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀況，意味著接下來(lái)的宏觀調(diào)控要多考慮企業(yè)尤其是中小企業(yè)的承受力。

4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值較上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。1-4月工業(yè)增加值較一季度下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。4月份，輕、重工業(yè)增加值分別較上月下滑0.9和1.6個(gè)百分點(diǎn)，重工業(yè)回落幅度大于輕工業(yè)。1-4月，輕、重工業(yè)增加值均較上月下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)增速出現(xiàn)放緩的主要原因

1、去庫(kù)存開(kāi)始導(dǎo)致工業(yè)增速下滑

第一，企業(yè)庫(kù)存已處高位，難以持續(xù)。2011年一季度上市公司存貨達(dá)到了3.52萬(wàn)億，較去年年底環(huán)比增加了9.37%，即一個(gè)季度增加了3024億元存貨，高于歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回調(diào)的階段庫(kù)存增加難以持續(xù)；4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，當(dāng)月原材料庫(kù)存指數(shù)達(dá)52%，僅次于2010年1月的高位；資金面趨緊、大宗商品價(jià)格下跌導(dǎo)致企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力也有所放緩。

第二，貿(mào)易數(shù)據(jù)反映企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力不足。以未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為例，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為262676噸，較上年同期下降40%，較3月份下降14%，4月份上海保稅倉(cāng)庫(kù)中的銅庫(kù)存達(dá)到65萬(wàn)噸，占到全國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存的80%左右，相當(dāng)于中國(guó)國(guó)內(nèi)四周的銅消費(fèi)量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過(guò)去三年中20萬(wàn)噸的平均庫(kù)存水平。

第三，產(chǎn)銷率小幅回升，說(shuō)明去庫(kù)存行為在微觀層面已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。4月產(chǎn)銷率為98.40，較2月97.90和3月97.8小幅上升，未來(lái)如果產(chǎn)品價(jià)格能夠保持在較高水平，且下游需求能夠保持穩(wěn)定，去庫(kù)存在未來(lái)一個(gè)時(shí)期將緩慢展開(kāi)。

第四，供給面與需求面背離也印證企業(yè)開(kāi)始去庫(kù)存。4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在生產(chǎn)端和需求端產(chǎn)生了明顯的背離，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.4%，較上月同比增速顯著下滑1.4%，而固定投資增速整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，當(dāng)月累計(jì)同比增速25.4%，較上月增長(zhǎng)0.4%，二者出現(xiàn)了明顯的背離，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種背離發(fā)生的時(shí)間都是在企業(yè)庫(kù)存水平較高時(shí)期，背離的消失都伴隨著庫(kù)存從高位回落的過(guò)程。

2、電力供應(yīng)短缺導(dǎo)致工業(yè)增加值增速下滑

4月份發(fā)電量同比增長(zhǎng)11.7%，較上月下滑3.1個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增長(zhǎng)11.3%，較上月下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，4月份中國(guó)已經(jīng)有11個(gè)省出現(xiàn)電力短缺問(wèn)題，比常年7月用電高峰期提前了兩個(gè)多月，各地采取的“限電”直接導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)出受到較大限制。

3、緊縮性貨幣政策和主動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致工業(yè)增速下滑

在緊縮性貨幣政策調(diào)控下，貸款增速4月末，本外幣貸款余額53.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%。人民幣貸款余額50.21萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.5%，比上月末和上年同期分別低0.4和4.5個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月人民幣貸款增加7396億元，同比少增208億元。信貸環(huán)境緊縮對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)勢(shì)必形成一定抑制作用。此外，2011年節(jié)能減排目標(biāo)分解任務(wù)已經(jīng)下達(dá)，對(duì)于工業(yè)增長(zhǎng)形成壓力，這也是政府主動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的結(jié)果。

工業(yè)效益持續(xù)回落，部分中小企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行出現(xiàn)困難

1、工業(yè)企業(yè)效益增速呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)

從工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)看，延續(xù)了2010年以來(lái)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。盡管工業(yè)企業(yè)效益的絕對(duì)增速并不算低，但必須注意的是其連續(xù)不斷回落的趨勢(shì)。同時(shí)，虧損企業(yè)虧損額和虧損企業(yè)數(shù)量也不斷增加，意味著虧損面不斷擴(kuò)大，2011年一季度虧損額累計(jì)同比增加27.81%，比上月增加5.61個(gè)百分點(diǎn)，虧損企業(yè)數(shù)量同比增加2.06%，比上月增加0.22個(gè)百分點(diǎn)。

這一趨勢(shì)反映的是在密集的緊縮性貨幣政策調(diào)控、勞動(dòng)力成本和資源原材料成本不斷上漲、人民幣大幅加速升值的條件下，工業(yè)企業(yè)效益不斷下滑，企業(yè)對(duì)于宏觀政策環(huán)境的承受力受到考驗(yàn)。

2、部分中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在較大困難

目前，中小企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難甚至是停產(chǎn)和半停產(chǎn)的現(xiàn)象。據(jù)測(cè)算，諸多因素相疊加所產(chǎn)生影響，導(dǎo)致利潤(rùn)率已經(jīng)下降至1.44%左右。長(zhǎng)三角地區(qū)更出現(xiàn)大量企業(yè)停工、半停工局面。與此同時(shí)，中小企業(yè)困境已引起高度關(guān)注，近期全國(guó)工商聯(lián)耗時(shí)2個(gè)多月對(duì)廣東、浙江、江蘇等16個(gè)省進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)研，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)特別是小型、微型企業(yè)的狀況，可能比2008年金融海嘯時(shí)更為艱難。

從廣東的情況看，今年一季度，廣東3.73萬(wàn)家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約923億元，同比增長(zhǎng)10.4%，增幅比1-2月下降12.5個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降26.1個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)盈利幅度減少主要是因?yàn)樵�材料價(jià)格上漲、企業(yè)工人工資提高、銀行貸款利率上調(diào)、部分大型企業(yè)設(shè)立公積金等因素推高了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。此外，外商投資企業(yè)稅收政策調(diào)整增加了“三資”企業(yè)的支出，減少了利潤(rùn)。特別引起關(guān)注的是，汽車、家電、電子三大主導(dǎo)行業(yè)利潤(rùn)下降，拉低了廣東全省利潤(rùn)增速。今年1至3月，這三大行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)平均下降8%。

長(zhǎng)三角情況也類似。中小企業(yè)數(shù)量龐大的長(zhǎng)三角地區(qū)，也開(kāi)始出現(xiàn)大量企業(yè)停工、半停工局面。溫州市經(jīng)貿(mào)委監(jiān)測(cè)顯示，今年前3個(gè)月，該市眼鏡、打火機(jī)、制筆、鎖具等35家出口導(dǎo)向型企業(yè)銷售產(chǎn)值同比下降7%，利潤(rùn)同比下降30%左右。同時(shí)，這些企業(yè)訂單金額出現(xiàn)減少趨勢(shì)，單筆訂單平均金額比上年同期下降的占16.7%。這些企業(yè)中虧損的占四分之一，僅三成企業(yè)利潤(rùn)保持增長(zhǎng)。行業(yè)平均利潤(rùn)率為3.1%，利潤(rùn)率超過(guò)5%的企業(yè)不到10家。

除了成本上升、稅負(fù)較重等問(wèn)題之外，政策調(diào)控成為主要原因。連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和控制全年信貸額度，使商業(yè)銀行貸款額度緊張，眾多中小企業(yè)和個(gè)人紛紛尋求民間借貸資金，從而導(dǎo)致民間借貸利率普遍上浮，近期甚至出現(xiàn)100%的高額年息。中小企業(yè)資金鏈正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。

未來(lái)工業(yè)增速將保持穩(wěn)中趨降態(tài)勢(shì)

1、企業(yè)庫(kù)存調(diào)整仍需經(jīng)歷一段時(shí)期

企業(yè)對(duì)庫(kù)存的需求決定于庫(kù)存產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期、需求的強(qiáng)弱以及資金的可獲得性。在經(jīng)過(guò)一個(gè)時(shí)期去庫(kù)存化后，如果庫(kù)存價(jià)格仍然保持上漲，而且資金充裕的條件下，去庫(kù)存階段才能結(jié)束。目前來(lái)看，資金面相對(duì)緊張，大宗商品價(jià)格保持處于小幅波動(dòng)階段，并且企業(yè)庫(kù)存水平仍然較高，因此，去庫(kù)存階段仍將保持一段時(shí)期。

2、電力供應(yīng)緊張的局面短期內(nèi)難以改變

今夏供需形勢(shì)將呈現(xiàn)“缺口出現(xiàn)更早、范圍有所擴(kuò)大、強(qiáng)度有所增強(qiáng)”的新特點(diǎn)，受煤電價(jià)格倒掛、運(yùn)輸成本較高以及多地干旱天氣等因素影響，全年電力缺口將達(dá)到3000-4000萬(wàn)千瓦左右。這意味著電力供應(yīng)緊張對(duì)工業(yè)將形成持續(xù)性的抑制影響。

3、2011年加快淘汰落后產(chǎn)能將對(duì)工業(yè)形成影響

工業(yè)和信息化部已于近期將工業(yè)行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)分解下達(dá)到各地。18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)為：煉鐵2653萬(wàn)噸，煉鋼2627萬(wàn)噸，焦炭1870萬(wàn)噸，鐵合金185.7萬(wàn)噸，電石137.5萬(wàn)噸，電解鋁60萬(wàn)噸，銅冶煉29.1萬(wàn)噸，鉛冶煉58.5萬(wàn)噸，鋅冶煉33.7萬(wàn)噸，水泥13355萬(wàn)噸，平板玻璃2600萬(wàn)重量箱，造紙744.5萬(wàn)噸，酒精42.7萬(wàn)噸，味精8.3萬(wàn)噸，檸檬酸1.45萬(wàn)噸，制革397萬(wàn)標(biāo)張，印染17.3億米，化纖34.97萬(wàn)噸。

上述淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)中，分地區(qū)看，河北、河南、山東、山西等省煉鐵、煉鋼、焦炭、平板玻璃、造紙行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)較重；河北、山西、遼寧、浙江等省水泥行業(yè)淘汰落后任務(wù)較重；湖北、山東、浙江等省印染行業(yè)淘汰落后任務(wù)較重；湖南、內(nèi)蒙古、貴州等�。▍^(qū)）鐵合金行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)較重。這將對(duì)著未來(lái)一個(gè)時(shí)期甚至全年相關(guān)行業(yè)和地區(qū)的工業(yè)增速產(chǎn)生下拉的影響。

綜上所述，未來(lái)一個(gè)時(shí)期，我國(guó)工業(yè)增加值增速仍將保持平穩(wěn)回落的基本態(tài)勢(shì)。此外，更需要關(guān)注的是，工業(yè)企業(yè)效益的持續(xù)放緩問(wèn)題以及中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)困難的問(wèn)題。在宏觀調(diào)控上，需要在綜合判斷總供求平衡以及物價(jià)上漲情況的同時(shí)，更多地考慮企業(yè)的承受能力。

來(lái)源：上海證券報(bào)