自今年10月份食品價(jià)格漲幅突破兩位數(shù)之后(10.1%)，11月份繼續(xù)升至11.7%。受此推動(dòng)(11月份食品類價(jià)格拉動(dòng)CPI上漲3.9%，貢獻(xiàn)率是74%)，11月份CPI的同比漲幅已突破5%，這已是自9月份以來(lái)，連續(xù)第三個(gè)月突破整數(shù)關(guān)口。11月份CPI1.1%的環(huán)比漲幅，更是近10年中11月份CPI單月環(huán)比漲幅的最高水平，從而將明年CPI的翹尾因素推高至2.6%左右。若以1年期定存利率2.5%來(lái)計(jì)算，目前負(fù)利率已擴(kuò)大至-2.6%，而且已持續(xù)10個(gè)月之久，與此同時(shí)，央行4季度調(diào)查則顯示，目前居民對(duì)未來(lái)物價(jià)預(yù)期指數(shù)已升至81.7，已經(jīng)超過(guò)了07年4季度的80.65，因此，可以說(shuō)通脹預(yù)期和現(xiàn)實(shí)通脹之間互相推動(dòng)的局面正在形成。

在后危機(jī)時(shí)期，如何看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的各種問(wèn)題呢？

筆者則認(rèn)為，此次通脹無(wú)疑是又一次提醒我們，一個(gè)不容忽視的經(jīng)濟(jì)邏輯，那就是中國(guó)方興未艾的城市化進(jìn)程：目前中國(guó)的城市化率為46.6%(1980年中國(guó)的城市化率為19.4%，1980—2009年間，城市化年均增幅為0.9%)，同發(fā)達(dá)國(guó)家77%的城市化率相比，存在將近30%的差距，因此按照發(fā)達(dá)國(guó)家的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量的話，那么就意味著在接下來(lái)的30年中，中國(guó)需要以每年1%的增幅來(lái)推動(dòng)才行，這也就意味著截至2040年，要有將近5億人進(jìn)入城市，對(duì)于中國(guó)乃至世界而言，這無(wú)疑是一次巨大的結(jié)構(gòu)性變化。

如果在這個(gè)邏輯下來(lái)觀察，那么有關(guān)糧食生產(chǎn)的長(zhǎng)期緊運(yùn)行、房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫與否、中國(guó)固定投資連年高位運(yùn)行、金融加速深化等等問(wèn)題，似乎都得到了合理的解釋：

正是由于中國(guó)城市化進(jìn)程和每年1%的增幅這兩個(gè)大前提，才導(dǎo)致了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)勞動(dòng)力投入的遞減，在土地制度未有根本改變之前，工業(yè)化的規(guī)模效應(yīng)尚難以在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域體現(xiàn)，糧食生產(chǎn)緊運(yùn)行是必然的，同時(shí)生物能源方面的需求，促成了機(jī)器吃糧的影響逐漸擴(kuò)大，如果再考慮環(huán)境污染對(duì)于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)氣候條件的惡化，糧食生產(chǎn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)越來(lái)越緊，一句話就是種糧的人少了、種糧的條件差了、種糧的成本高了、用糧和吃糧的卻越來(lái)越多了，那么糧食供需方面的緊張就是一定了。

正是在近5億人進(jìn)城的大前提下，未來(lái)城鎮(zhèn)人口在衣食住行均長(zhǎng)期存在巨大的缺口，其中交通、住房的需求，無(wú)疑就成為中國(guó)投資仍將長(zhǎng)期高位運(yùn)行的一個(gè)必然原因。

而相較農(nóng)村領(lǐng)域，不斷推進(jìn)的城市化進(jìn)程，對(duì)應(yīng)著就是流動(dòng)領(lǐng)域在范圍及深度的不斷延伸，那么這種延伸必然會(huì)產(chǎn)生貨幣化程度的不斷提高，由此中國(guó)金融深化的程度也會(huì)隨之提高(目前M2與GDP的比重已近200%)，同時(shí)對(duì)于政府主導(dǎo)下公共服務(wù)的需求也存在巨的缺口。

對(duì)于全球投資者而言，在中國(guó)城市化進(jìn)程依然快速之下，巨大市場(chǎng)需求(包括投資需求和消費(fèi)需求)和中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的巨大商機(jī)，仍然是其資產(chǎn)配置的主要方向，特別是伴隨美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)的量化寬松，如何盡快彌合實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間脫節(jié)缺口(缺口越大，未來(lái)通脹的壓力也就越大)，是包括中國(guó)投資者在內(nèi)的全球投資者在后危機(jī)時(shí)期首先要考慮的問(wèn)題。

因此，在上面這個(gè)大邏輯之下，再來(lái)預(yù)判明年通脹的形勢(shì)，筆者認(rèn)為，在目前食品推動(dòng)之外，還需要格外注意的一個(gè)因素就是非食品因素。因?yàn)槿绻�比較美聯(lián)儲(chǔ)兩次量化寬松啟動(dòng)以來(lái)國(guó)際大宗資產(chǎn)表現(xiàn)的話，相比股票、債券、黃金、有色金屬等資產(chǎn)價(jià)格而言，目前油價(jià)表現(xiàn)明顯滯后于其他資產(chǎn)價(jià)格，再加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程的推進(jìn)(近期就業(yè)市場(chǎng)的修復(fù)明顯加速)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)“十二五”的開(kāi)局，筆者大膽預(yù)測(cè)：2011年中國(guó)通脹潛在因素可能出現(xiàn)輪轉(zhuǎn)，先是食品推動(dòng)、隨后就是非食品推動(dòng)，如果這種輪轉(zhuǎn)勢(shì)發(fā)生，那么政策面變化則是可以預(yù)期的，進(jìn)而對(duì)于明年資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。當(dāng)然上述討論是放在城市化這個(gè)大邏輯之下的。

(作者就職于中國(guó)建設(shè)銀行總行金融市場(chǎng)部)