當(dāng)前的通脹，并非全面通脹，而是指食品通脹和居住類價(jià)格的通脹，是局部通脹。因此，應(yīng)采取有針對(duì)性的措施，局部應(yīng)對(duì)。如果對(duì)局部通脹和全局通脹不加區(qū)分，只要CPI上漲就采取總量緊縮措施，就會(huì)殃及食品和居住之外的其他產(chǎn)業(yè)，造成經(jīng)濟(jì)下滑。

由于CPI構(gòu)成中食品的權(quán)重超過三成，結(jié)果中國成為物價(jià)指數(shù)受食物價(jià)格影響最大的國家。事實(shí)上，過去十多年中，幾乎每一輪物價(jià)波動(dòng)，以及相應(yīng)的政策調(diào)整幾乎都是因?yàn)槭澄飪r(jià)格變化引起。但10年來除了食品之外的中國價(jià)格總水平基本保持穩(wěn)定。

既要尊重CPI構(gòu)成，又要避免政策被CPI誤導(dǎo)的辦法是,在“十二五”期間，盡快推出并定期公布中國的核心CPI。目前計(jì)算并公布核心CPI已經(jīng)成為各國官方通行的做法。

當(dāng)前的所謂通脹形勢(shì)具有局部性和階段性的特點(diǎn)。如果不能認(rèn)清這兩大特點(diǎn)，比如，錯(cuò)誤地把局部食品通脹當(dāng)作全面通脹，或錯(cuò)誤地把短期物價(jià)波動(dòng)當(dāng)成長期通脹，就會(huì)擾亂市場預(yù)期；如果政策進(jìn)一步用需求管理的手段去應(yīng)對(duì)供給方面的問題，或用過度強(qiáng)烈的干預(yù)手段去應(yīng)對(duì)原本可以自行消失的階段性問題，結(jié)果反而影響經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，有可能放大經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。

區(qū)分局部通脹與全面通脹的重大意義

由于中國居民消費(fèi)支出中，食品的權(quán)重相應(yīng)地比較高。2009年食品類在CPI中的比重為32.79%，居住類為14.69%。這兩項(xiàng)相加就占了CPI構(gòu)成的50%左右，而居住類價(jià)格中一半是水電煤氣等能源價(jià)格，另一半是房租價(jià)格。

在最近幾個(gè)月的CPI上行過程中，絕大部分的波動(dòng)都來自食品和居住類這兩部分。比如，10月份4.4%的物價(jià)上漲中，食品類價(jià)格上漲10.1%，居住類價(jià)格上漲4.9%，對(duì)CPI上漲的貢獻(xiàn)率分別占74%和16.6%。也就是說，所謂4.4%的通脹中90%的因素都來自于食品和居住類，占CPI另外半壁江山的煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健及個(gè)人用品、交通和通訊、娛樂教育文化用品及服務(wù)等基本保持穩(wěn)定。

因此，當(dāng)前的通脹，并非全面通脹，而是指食品通脹和居住類價(jià)格的通脹，是局部通脹。因此，應(yīng)采取有針對(duì)性的措施，局部應(yīng)對(duì)。如果對(duì)局部通脹和全局通脹不加區(qū)分，只要CPI上漲就采取總量緊縮措施，就會(huì)殃及食品和居住之外的其他產(chǎn)業(yè)，造成經(jīng)濟(jì)下滑。

避免用緊縮總需求手段應(yīng)對(duì)供給問題

本輪物價(jià)上漲主要的推動(dòng)力來自供給方面，而非需求或貨幣因素。糧食和肉類等農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)都具有周期性和季節(jié)性的特點(diǎn)。一旦季節(jié)性出現(xiàn)短缺，不可能像制造業(yè)產(chǎn)品那樣加班生產(chǎn)、增加供給，所以才為投機(jī)者炒作提供了一定的條件。如果說，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲也有貨幣方面的原因，主要是過剩的流動(dòng)性充分利用了這種供給階段性短缺的局面，進(jìn)行投機(jī)炒作。至于農(nóng)產(chǎn)品乃至食品的需求，從來都是相對(duì)穩(wěn)定的。

所以治理供給波動(dòng)和投機(jī)“炒作”產(chǎn)生的通脹，最好從增加供給和打擊投機(jī)炒作等方面入手對(duì)癥下藥。至于貨幣緊縮，不能否認(rèn)其對(duì)引導(dǎo)預(yù)期的作用，但是這并不是正確的手段——因?yàn)闊o論對(duì)于美國還是中國而言，貨幣過剩都不是一天兩天了，回收過剩流動(dòng)性也非一日之功。而貨幣緊縮的效果都是總量的，有可能使正常生產(chǎn)和消費(fèi)行為也受到抑制。

將短期波動(dòng)當(dāng)成長期通脹反而會(huì)放大經(jīng)濟(jì)周期

10月份的物價(jià)上漲，既有新漲價(jià)因素，占3%；也有翹尾因素，占1.4%。就新漲價(jià)因素而言，不僅具有結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，也具有階段性的特點(diǎn)。

9月份以來的美元大幅下跌和農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品的上漲，是第一個(gè)階段性因素。而11月4日以來，美元指數(shù)從75點(diǎn)迅速反彈到80點(diǎn)以上，農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品的價(jià)格已經(jīng)開始下跌。

也就是說，造成10月份食品和能源價(jià)格上漲的國際因素不僅具有階段性的特點(diǎn)，而且很大程度上已經(jīng)過去。當(dāng)然，今年俄羅斯小麥所遭受的損失以及其他階段性影響供給的因素依然存在。不過鑒于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格依然處于高位，可以預(yù)見的是，下一個(gè)季節(jié)的農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量一定會(huì)大幅增加，而到時(shí)候價(jià)格自然會(huì)回落。

國內(nèi)夏季洪水和秋糧歉收因素的影響仍然存在，同樣也具有季節(jié)性的特點(diǎn)。就如同2007年的豬肉供給和價(jià)格變化一樣：在母豬和生豬產(chǎn)量季節(jié)性的增加之前，無論怎樣緊縮貨幣都是沒有用的；而一旦2008年下半年豬肉大量增產(chǎn)的季節(jié)來臨，政府想保護(hù)農(nóng)民的利益，阻止豬肉價(jià)格的下跌也是非常難的。所以季節(jié)性的糧食和豬肉價(jià)格波動(dòng)本身就是一個(gè)很難改變的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，多年來我們應(yīng)該已經(jīng)習(xí)慣了：看到它上漲的時(shí)候，應(yīng)該耐心點(diǎn)等待下一個(gè)階段它自然跌下來。

公布核心CPI增強(qiáng)政策針對(duì)性

很多人問一個(gè)簡單的問題，為什么美國、歐洲也濫發(fā)貨幣，可是他們那里卻沒有通脹？而且還進(jìn)一步擴(kuò)張貨幣？其實(shí)美國、歐洲的糧食、食品、能源也漲價(jià)了，只不過他們的物價(jià)指數(shù)中，食品的比重太低，所以CPI不會(huì)高，政策也不會(huì)被誤導(dǎo)。

比如：美國CPI指數(shù)構(gòu)成中，食品和飲料約占15%，由于食品價(jià)格的上漲，美國的CPI從八、九月份的1.1%上升到1.2%；英國的CPI中食品和非酒精飲料占10.8%,由于食品價(jià)格上漲，英國的CPI從9月份的3.0%上漲到10月份的3.2%；德國的CPI構(gòu)成中，食品和非酒精飲料占10.35%，10月份其食品價(jià)格上漲2.7%,而CPI則同比上漲1.3%；南非CPI權(quán)重中食品和非酒精飲料占14.98%,其CPI仍處于回落過程中；而日本CPI中食品占25%，10月份CPI仍然為-0.6%,仍處于通縮狀態(tài)。

顯然，由于CPI構(gòu)成中食品的權(quán)重超過三成，結(jié)果中國成為物價(jià)指最受食物價(jià)格影響的國家。事實(shí)上，過去十多年中，幾乎每一輪的物價(jià)波動(dòng)，以及相應(yīng)的政策調(diào)整幾乎都是因?yàn)槭澄飪r(jià)格變化引起，以至于出現(xiàn)2007年、2008年宏觀政策被動(dòng)跟隨豬肉價(jià)格變動(dòng)的滑稽現(xiàn)象。

為了減少食品價(jià)格變化夸大整體價(jià)格波動(dòng)水平，減少食品價(jià)格波動(dòng)對(duì)整個(gè)宏觀政策的過度影響，能不能適當(dāng)調(diào)低食品在CPI中的比例呢？比如，上個(gè)世紀(jì)80、90年代，我國CPI構(gòu)成中食品權(quán)重就曾高達(dá)50%以上，到2006年中國CPI分類權(quán)數(shù)中食品的比重就降低為33.2%，2009年進(jìn)一步降低為32.79%。2010年年底，又到了五年一次的CPI權(quán)重大調(diào)整階段，在2011年即將啟用的新的CPI構(gòu)成中，有沒有可能大幅調(diào)低食品權(quán)重呢？這還是要看中國的居民消費(fèi)構(gòu)成，尤其是恩格爾系數(shù)的變化。

2009年我國農(nóng)村居民支出的40.97%用于食品消費(fèi)；城鎮(zhèn)居民消費(fèi)中也有36.52%用于食品支出方面。經(jīng)濟(jì)學(xué)把這兩個(gè)數(shù)字分別稱為農(nóng)村和城市的恩格爾系數(shù)。這個(gè)數(shù)字與80年代的60%以上和90年代的50%左右相比，已經(jīng)有很大的變化，可是，與其他國家相比，國人的食品支出在全部生活支出中的比重仍然是最高的。

比如，根據(jù)經(jīng)合組織的調(diào)查，2008年,韓國居民消費(fèi)構(gòu)成中食品比重大約為12.57%；加拿大居民的食品消費(fèi)比重只有9.22%；美國則只有6.79%；英國8.91%。歐洲大陸的食品消費(fèi)高于英、美、加，代表性的法國、德國、荷蘭、西班牙分別是：13.47%，11.34%，11.31%，13.65%。澳大利亞、新西蘭分別是11.15%，17.27%；而與中國發(fā)展水平和消費(fèi)結(jié)構(gòu)類似的土耳其、墨西哥、波蘭食品消費(fèi)權(quán)重則分別為25.82%，23.10%和20.69%。

顯然，即便與土耳其、墨西哥、波蘭等國相比，中國居民消費(fèi)構(gòu)成的食品權(quán)重的調(diào)查結(jié)果也是值得懷疑的：在于統(tǒng)計(jì)調(diào)查的過程，那些愿意接受調(diào)查、確定為樣本的家庭必須每月填寫一厚本表格，詳細(xì)記錄每天的任何一筆細(xì)節(jié)支出，得到的調(diào)查補(bǔ)助通常只有十幾元錢。因此在中國接受調(diào)查的基本上都是中低收入者。結(jié)果中國居民消費(fèi)支出構(gòu)成就變成為“中國中低收入者消費(fèi)支出構(gòu)成”，夸大了食品權(quán)重。這種調(diào)查結(jié)果跟南非正好相反：在南非，那些填寫調(diào)查表格的居民大部分是受過教育的白人，結(jié)果南非的CPI構(gòu)成居然跟歐美國家相似，食品只占CPI的15%。

即使參考土耳其、墨西哥、波蘭等國家的消費(fèi)水平，中國居民消費(fèi)構(gòu)成中食品也要占到25%左右。對(duì)于中國而言，“十二五”期間CPI構(gòu)成中食品所占權(quán)重最低也只能調(diào)低到25%到30%之間，依然會(huì)對(duì)價(jià)格總水平產(chǎn)生重大影響。

既要尊重CPI構(gòu)成，又要避免政策被CPI誤導(dǎo)的辦法是,在“十二五”期間，盡快推出并定期公布中國的核心CPI。

核心CPI最早是美國學(xué)者戈登1975年提出來的。70年代的石油危機(jī)期間，美國出現(xiàn)了較嚴(yán)重的通脹，而通脹的原因主要是受食品和能源價(jià)格上漲。美國人認(rèn)識(shí)到：食品價(jià)格和能源價(jià)格上漲主要受供給因素的影響，受需求拉動(dòng)的影響較小。為了避免CPI誤導(dǎo)貨幣政策，提出了從CPI中扣除食品和能源價(jià)格的變化來衡量價(jià)格變化的方法。從1978年起，美國勞工統(tǒng)計(jì)局開始公布從CPI和PPI中剔除食品和能源價(jià)格之后的核心CPI。

我們自己計(jì)算的中國的核心CPI一直比較穩(wěn)定，2001年9月以來在(-0.85，1.25)的范圍內(nèi)波動(dòng)，10年變動(dòng)幅度只有2.10%；而同期我國CPI的波動(dòng)比較大，最高是2008年2月，8.7%，最低是2009年7月，－1.8%，波動(dòng)幅度達(dá)10.5%，是核心CPI的5倍�？梢�，10年來的若干次貨幣政策“踩剎車”或“踩油門”大部分是被食品價(jià)格變化所驅(qū)動(dòng)，10年來除了食品之外的中國價(jià)格總水平基本保持穩(wěn)定。

目前計(jì)算并公布核心CPI已經(jīng)成為各國官方通行的做法。例如：美國的核心CPI扣除食品(權(quán)重為15%)和能源(權(quán)重為9%)，日本的核心CPI扣除新鮮食品(食品的權(quán)重為25%，新鮮食品的權(quán)重為4.5%)，歐洲央行則扣除未加工的食品(食品的權(quán)重為19.3%，未加工食品的權(quán)重為7.6%)和能源(權(quán)重為8.2%)。中國應(yīng)該盡快推出并公布我國的核心CPI。


來源：中國證券報(bào)