近日意大利國債發(fā)行利率高企，德國自身也遭遇部分國債流拍。雖然IMF已經(jīng)決定推出兩項新的貸款工具來救助陷入困境的國家，德國仍然堅持只要求其他國家深度壓縮開支、并否定其他各種緩解債務(wù)成本的方法。

　　那些陷入困境的歐元區(qū)國家各自確實都有政策失足，才遇到當(dāng)前的處境，但是作為在歐元區(qū)內(nèi)擁有最大盈余的德國，其在歐元區(qū)債務(wù)的形成過程中同樣負有責(zé)任。在歐元區(qū)長期的低成本資金供給上，德國起到了非常重要的角色，即便大部分資金是通過金融中介、而不是德國政府放出的。

　　歐盟其他國家的經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)狀況，要支撐起被德國的強勁經(jīng)濟實力和高勞動生產(chǎn)率所拉升的歐元匯率，已非常吃力。德國身在歐元區(qū)，讓其享受到了相對于本國經(jīng)濟基本面明顯低估的匯率，同時也讓其他國家喪失了以歐元貶值來換取經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整時間的機會。鑒于過去曾有過的通脹歷史和德國國民克勤克儉的勞動倫理，德國反對讓歐洲央行的資產(chǎn)負債表承擔(dān)更大的干預(yù)責(zé)任具有一定的合理性。但是默克爾總理要承認，如果不是歐元區(qū)的其他國家?guī)偷聡�拉低了匯率，德國的經(jīng)濟也許根本無法依托強勁的出口而保全實力。德國的收支盈余，并非是理所當(dāng)然的。

　　如果德國既不同意為其他國家財政擔(dān)保，還繼續(xù)留在歐元區(qū)，并只對這些國家施壓財政緊縮的話，結(jié)果就是其他國家經(jīng)濟長期難以復(fù)蘇。即便這些國家鑒于離開歐元的成本其實同樣巨大，而被迫長期接受德國的條件，不需太久市場也仍會看出其中的整體風(fēng)險，并對整個歐元區(qū)喪失信心，讓各國債務(wù)利率普遍上升。如此仍然會帶來歐元分崩離析。

　　如果德國堅持享有最大話語權(quán)的同時不承擔(dān)更大的責(zé)任，那么其他歐元區(qū)國家需要一起決斷去要求德國退出歐元區(qū)，然后讓歐元貶值。歐元區(qū)國家之間在氣候、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面有很大的互補性。德國退出后，余下的國家會在區(qū)內(nèi)貿(mào)易上分到更大的份額，歐元貶值也會讓歐元國家從歐元區(qū)外的進口出現(xiàn)下降。而恢復(fù)馬克的德國，將要接受匯率大幅調(diào)升、在非歐元區(qū)貿(mào)易和歐元區(qū)貿(mào)易份額都要下降的結(jié)果。如果這是比財政同盟更讓德國喜歡的方式，那么它的效果就是保全了歐元和歐元區(qū)的其他國家，同時讓德國下次重新想進入歐元區(qū)時的思維變得相對融通。

　　國在期間承擔(dān)領(lǐng)導(dǎo)和財政擔(dān)保責(zé)任，是對包括德國在內(nèi)的所有國家相對最不壞的選擇。否則，其他歐元國家需要及時聯(lián)合要求德國退出歐元區(qū)。這是能保全歐元、且對其他國家相對最不壞的選擇。而德國，將因此承受損失。

來源：21世紀經(jīng)濟報道