國家外匯管理局17日發(fā)布的《2010年中國跨境資金流動監(jiān)測報(bào)告》首度披露“熱錢”流動數(shù)據(jù)。過去10年，“熱錢”總體呈小幅凈流入態(tài)勢，年均流入250億美元。“熱錢”流動對儲備積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越小。如剔除境內(nèi)人民幣凈支付400億美元的因素，2010年“熱錢”凈流入355億美元，占外匯儲備增量的7.6%，GDP占比為0.6%。

我國大規(guī)�？缇迟Y金凈流入與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動基本相符，雖然存在螞蟻搬家式的“熱錢”違法違規(guī)流入，但尚未發(fā)現(xiàn)正規(guī)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模集中流入的情況。

“熱錢”總體呈現(xiàn)小幅凈流入

根據(jù)外匯局的估算口徑，1994年外匯管理體制改革以來，我國“熱錢”流動存在較明顯的順周期特征。1994-2010年較長時間觀察，1994-2002年“熱錢”凈流出近4000億美元，2003-2010年合計(jì)凈流入3000億美元，總體呈現(xiàn)凈流出約1000億美元，占同期外匯儲備增加額的3.5%。

過去10年中，“熱錢”總體呈小幅凈流入態(tài)勢，年均流入近250億美元，占同期外匯儲備增量的9.0%。“熱錢”流動對儲備積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越小。1998年亞洲金融[3.600.00%]危機(jī)前后，“熱錢”凈流出規(guī)模與GDP之比在8%左右，但隨后總體呈現(xiàn)下降趨勢，2010年僅為0.6%。當(dāng)前跨境資金持續(xù)凈流入主要是受我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的吸引，機(jī)構(gòu)和個人“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”的套利操作在一定程度上加大了跨境資金流動的波動性。

扣減人民幣跨境結(jié)算因素

值得注意的是，2010年“熱錢”凈流入剔除了境內(nèi)人民幣凈支付400億美元的因素。據(jù)外匯局國際收支分析小組負(fù)責(zé)人解釋，這主要是因?yàn)榭缇橙嗣駧刨Q(mào)易結(jié)算的因素。

“2009年人民幣跨境收付規(guī)模和影響不是很大，但2010年擴(kuò)大試點(diǎn)后下半年跨境人民幣結(jié)算出現(xiàn)井噴，本來應(yīng)該用外匯對外支付變成人民幣對外支付，變相減少了外匯的流入，這個因素在測算跨境資本流動和儲備缺口的時候進(jìn)行扣減。”該負(fù)責(zé)人說。

《報(bào)告》中的“熱錢”估算口徑是將交易形成的外匯儲備增量扣除進(jìn)出口順差、直接投資凈流入、境外投資收益、境內(nèi)企業(yè)境外上市籌資調(diào)回等形成的差額。這個差額不都是純粹套利的、違法違規(guī)的或者不可解釋的跨境資金流動。其中包括了我國金融領(lǐng)域的直接投資交易、企業(yè)合法的服務(wù)貿(mào)易活動、合理的進(jìn)出口賒賬及其他財(cái)物運(yùn)作、個人合法的外匯收支，以及銀行部門外匯資產(chǎn)調(diào)撥等。

“熱錢”入股市不普遍

《報(bào)告》指出，在外匯查處工作中，發(fā)現(xiàn)有企業(yè)、個人外匯結(jié)匯后違規(guī)投向股市的情況，但這并不是普遍現(xiàn)象�？缇迟Y金持續(xù)大量流入，外匯儲備大幅增加，可能會在一定程度上擴(kuò)大境內(nèi)人民幣流動性，從而對我國股票市場產(chǎn)生影響，但影響我國股市發(fā)展的因素較多，跨境資金主導(dǎo)境內(nèi)股市運(yùn)行的觀點(diǎn)缺乏數(shù)據(jù)支持。

《報(bào)告》透露，截至2010年底，外匯局共批準(zhǔn)97家QFII機(jī)構(gòu)共計(jì)197億美元的境內(nèi)證券投資額度，同期QFII機(jī)構(gòu)累計(jì)匯入投資資金184億美元，累計(jì)匯出資金(均為收益，無投資資本金的匯出)30億美元，累計(jì)凈匯入資金154億美元。截至2010年底，外匯局共批準(zhǔn)88家QDII機(jī)構(gòu)境外證券投資額度共計(jì)684億美元，QDII項(xiàng)下累計(jì)匯出資金787億美元，累計(jì)匯入資金502億美元，累計(jì)凈匯出資金285億美元。

房地產(chǎn)業(yè)占兩成外資流入

《報(bào)告》指出，直接投資是資本流入主體，占資本凈流入額的98%，證券投資和其他投資波動較大。來華直接投資行業(yè)主要集中于制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，尤其是近年來房地產(chǎn)業(yè)外資流入較快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2001年至2010年，房地產(chǎn)業(yè)來華直接投資占外資流入總量的比例基本在10%以上，2006年后占比逐漸提高，2010年達(dá)到23%，其投資以現(xiàn)匯為主并基本結(jié)成人民幣使用。外資流入對房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的影響需密切關(guān)注。

下一階段，外匯管理部門將密切監(jiān)控跨境資本流動，防范和化解“熱錢”流動的沖擊。繼續(xù)加強(qiáng)跨境資金流動監(jiān)測，對“熱錢”可能違規(guī)流入的重點(diǎn)渠道、重點(diǎn)主體開展有針對性的專項(xiàng)檢查，保持對違規(guī)資金流入的高壓打擊態(tài)勢。綜合運(yùn)用宏觀審慎和資本管制等調(diào)控政策，通過經(jīng)濟(jì)、法律和必要的行政手段，提高套利資金流入成本。加強(qiáng)跨境資金流動監(jiān)測預(yù)警并完善應(yīng)急預(yù)案，研究對過度流入的領(lǐng)域予以適當(dāng)控制或采取一些非常規(guī)的應(yīng)急措施。在有效防范風(fēng)險的前提下，有選擇、分步驟放寬對跨境資本交易活動的限制，有序拓寬對外投資渠道。繼續(xù)大力培育和發(fā)展外匯市場，不斷豐富人民幣外幣避險產(chǎn)品。