美國與鄰為壑的量化寬松政策收到了效果，但美國不可能再打開QE3的閘門。

首先，美聯(lián)儲釋放的貨幣流動性已經(jīng)收到了預(yù)期的效果，但不能奢望有更好的效果。

后金融時代已經(jīng)開啟，歐美經(jīng)濟情況緩慢復蘇。從2010年三季度開始，美國消費數(shù)據(jù)上升，美國實體經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)：美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布的12月制造業(yè)指數(shù)上升，新訂單指數(shù)從11月份的56.6攀升至60.9，連續(xù)第17個月擴張。美國商務(wù)部宣布，10月的營建支出增0.7%，11月份的營建支出月率增長0.4%，超出市場預(yù)期，此前經(jīng)濟學家平均預(yù)期為月率增長0.2%。

1月5日公布的12月份美國非制造業(yè)指數(shù)由11月的55.0上升至57.1，市場預(yù)期55.6；10月為54.3。該數(shù)據(jù)遠高于50，顯示非制造業(yè)活動正在急劇擴張，2010年12月非制造業(yè)指數(shù)(PMI)創(chuàng)2006年5月以來最高水平。

美國2010年全年企業(yè)裁員1997年以來最低，12月非農(nóng)就業(yè)人口11.3萬，預(yù)期18萬，失業(yè)率從9.7%下降到9.4%，遠低于預(yù)期的9.7%。這對市場是個天大的喜訊。

一年一度的拉斯維加斯國際消費電子展是觀察美國乃至世界經(jīng)濟年度走勢的重要平臺。據(jù)展覽主辦方美國消費電子協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2010年，全球消費電子行業(yè)銷售額達到8730億美元，比前一年增長13％。該協(xié)會行業(yè)分析總監(jiān)史蒂夫·凱尼格說，2011年，全球消費電子行業(yè)銷售收入預(yù)計將達到9640億美元，比2010年增長約10％。

其次，美國債務(wù)泡沫觸碰到天花板，如果繼續(xù)實行量化寬松的貨幣政策，將反噬美國正在好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟。

歐美國家2010年、2011年處于債券泡沫之中。2010年，美國財政部發(fā)行了2.307萬億美元的票據(jù)、債券和通脹保值債券，創(chuàng)下有史以來的最高紀錄，國債填補逾1萬億美元的預(yù)算赤字。美國財政部的數(shù)據(jù)顯示，2010財政年度美國政府凈債務(wù)規(guī)模達到13.5萬億美元，高于2009財年的11.5萬億美元和2008財年的10.2萬億美元。如果繼續(xù)發(fā)債，穆迪等機構(gòu)警告將在未來12-18個月內(nèi)下調(diào)美國“AAA”主權(quán)信用評級。

市政債與企業(yè)債同樣如此。2009年、2010年，美國企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模連續(xù)兩年超過了1萬億美元，目前美國市政債超過3兆億美元。美國知名分析師惠特尼指出，由于市政債泡沫崩潰，美國將有上百個城市破產(chǎn)。

銀根的流動性使大部分債券的收益率處在歷史最低水平，這是債券發(fā)行者的黃金時代。

黃金時代總會過去，臨界點到來。美國投資者對于通脹的擔憂正在上升。美國發(fā)行的通脹保值債券TIPS，目前五年期TIPS的收益率為負數(shù)，可見通脹擔憂氣氛濃重，市場投資者堅信通脹將在未來五年內(nèi)重現(xiàn)，因而更愿意接受短期投資行為。

從2010年年末開始，美國國債收益率開始大幅上升，說明市場出現(xiàn)加息壓力。美聯(lián)儲實行第三輪量化寬松貨幣政策，過多的流動性進行虛擬經(jīng)濟，反而增加了通脹壓力，美國政府得不償失。

1月6日，美國財長蓋特納表示，美國債務(wù)可能會在3月31日以前觸及債務(wù)能力上限，最有可能是在3月31日-5月16日期間。除非國會采取行動上調(diào)債務(wù)上限，否則將產(chǎn)生災(zāi)難性后果。如果真的陷入債務(wù)違約的境地，則美國經(jīng)濟所將面臨的后果“可能比2008年和2009年金融危機所帶來的影響要嚴重得多”。

第三，債券泡沫擴張，全球通脹壓力加大，新興市場狙擊熱錢，對于美國的金融擴張戰(zhàn)略是個嚴重打擊。

本輪通脹威脅最早始于澳大利亞、拉美、印度、越南、印度尼西亞等國，印度CPI已經(jīng)達到9%，不得不大幅加息。2010年11月3日，世界銀行發(fā)布最新《中國經(jīng)濟季報》，把2010年全年的GDP增速預(yù)測調(diào)高到了10%，并認為受食品價格上漲推動，通脹率在一段時間內(nèi)可能保持在高于3%的目標水平。歐美市場水浸銀根加劇了新興市場的泡沫危機。

新興市場抗擊熱錢，巴西等國央行限制外匯市場上日益活躍的投機活動，新興市場抗擊熱錢意味著，美國過多的貨幣將受到全球圍剿。

美聯(lián)儲會堅持購買第二輪國債，QE2在6月底結(jié)束后，第三輪量化寬松政策不會到來。否則，全球資產(chǎn)泡沫上升，美元成為眾矢之的，美國債券總有一天無人買單，到那時，美國想轉(zhuǎn)嫁風險也無處可轉(zhuǎn)。

美元處于清醒的瘋狂之中：在副作用較小時量化寬松全球買單，當副作用大到威脅美國金融與科技競爭力時，必定收手。不會有第三輪量化寬松貨幣政策了。


來源：中國證券報