筆者認(rèn)為，兩大PMI指數(shù)當(dāng)前的差異一定程度上可以說明，盡管從絕對值來看11月份制造業(yè)復(fù)蘇勢頭趨弱是事實，但市場內(nèi)生的變化不容忽視。而且，目前支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的各項因素與4月份也有很大不同，市場對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的勢頭應(yīng)當(dāng)更樂觀一些。隨著疫情防控的優(yōu)化和11月份密集出臺的各項政策后續(xù)發(fā)力，當(dāng)前需求端面臨的種種問題后續(xù)會有更明顯的改善。

首先，當(dāng)前制約經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最大的因素仍然是疫情。但應(yīng)該看到，隨著11月11日疫情防控二十條的出臺，當(dāng)前各地疫情防控總體朝著優(yōu)化精準(zhǔn)、影響最小化的方向演進(jìn)。隨著奧密克戎病毒致病性的減弱、疫苗接種的普及、防控經(jīng)驗的積累，我國疫情防控面臨新形勢新任務(wù)。

其次，11月以來有多項穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措密集出臺，這些舉措將有力打通寬貨幣到寬信用的循環(huán)。一方面，貨幣金融政策的優(yōu)化在提速且央行超預(yù)期宣布降準(zhǔn)；另一方面，11月份針對房地產(chǎn)行業(yè)的“三支箭”中后兩支集中落地。從歷史上來看，一旦信用收縮的勢頭得到扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)反彈釋放的能量同樣是巨大的。特別是，當(dāng)前總量政策層面仍有“重磅武器”作為儲備，如果明年的赤字率能夠有更多的空間，政府支出對經(jīng)濟(jì)的支撐作用還會更強(qiáng)。

再次，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，匯率對國內(nèi)金融條件放松的制約正在減少，這一點(diǎn)是當(dāng)前總量政策決策上與4月份最大的不同。從11月份以來人民幣匯率的走勢也可以看出，當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和重啟的預(yù)期更為強(qiáng)烈。財新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，在10月企業(yè)家信心增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，11月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)繼續(xù)回升。預(yù)期增產(chǎn)的企業(yè)表示，隨著疫情消退，產(chǎn)能和客戶需求會逐步恢復(fù)；另外，新產(chǎn)品發(fā)布和新市場拓展也是支撐預(yù)期回暖的因素。

最后，市場可能一定程度上忽略了今年低基數(shù)對于明年經(jīng)濟(jì)增長的作用。而我們需要正視的是，不僅疫情前中國經(jīng)濟(jì)的正常增長率在6%以上，過去兩年的平均增速也有5.1%。這意味著，只要政策組合拳能讓經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)到正常區(qū)間，未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動能就有可能超出市場預(yù)期。（財聯(lián)社記者 梁柯志）