行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率隔夜一度跌至4.0%下方，為逾一周以來(lái)首次，最終全天下跌約10個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.011%。

其他各期限收益率也全線走弱：2年期美債收益率跌7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.418%，5年期美債收益率跌7.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.192%，30年期美債收益率跌12.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.143%。

繼周二公布的多項(xiàng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳后，周三美國(guó)商務(wù)部最新出爐新屋銷售數(shù)據(jù)也再度表現(xiàn)低迷——9月份美國(guó)新屋銷售經(jīng)季節(jié)調(diào)整后折合成年率下降10.9%，至60.3萬(wàn)戶，低于上月修正后的67.7萬(wàn)套。這一下滑逆轉(zhuǎn)了8月份的大幅增長(zhǎng)，因抵押貸款利率上升和房?jī)r(jià)高企導(dǎo)致房屋需求減弱。

疲弱經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)令美債收益率和美元，整體維持了前一交易日的跌勢(shì)。Vanda Research駐倫敦資深策略師Viraj Patel表示，“現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)追逐鷹派美聯(lián)儲(chǔ)的交易已沒(méi)有太多信念和動(dòng)力，尤其是當(dāng)你看到住房數(shù)據(jù)發(fā)出過(guò)度緊縮擔(dān)憂的警告時(shí)，因此，我們開始看到10年期美債收益率走低。”

除了數(shù)據(jù)再度表現(xiàn)疲弱外，加拿大央行隔夜意外放慢升息步伐的決定，也對(duì)美債收益率的走勢(shì)有所拖累。一些市場(chǎng)人士表示，加拿大央行周三的升息幅度小于預(yù)期，可能暗示主要央行的緊縮政策基調(diào)將趨于放緩。

加拿大央行周三宣布將基準(zhǔn)隔夜拆借利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至3.75%，幅度不及市場(chǎng)和大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的75個(gè)基點(diǎn)。加拿大央行上月曾加息75個(gè)基點(diǎn)，7月的加息幅度更是一度達(dá)到了100個(gè)基點(diǎn)。

加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆(Tiff Macklem)在記者會(huì)上表示，“緊縮周期正在接近尾聲，我們離終點(diǎn)更近了，但現(xiàn)在還沒(méi)有到盡頭”。

目前在全球范圍內(nèi)，關(guān)于緊縮政策轉(zhuǎn)向的呼聲正越來(lái)越高漲。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在下周的議息會(huì)議上再度加息75個(gè)基點(diǎn)，不過(guò)12月再度加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)驟降至了約25%。

美聯(lián)儲(chǔ)最重視的收益率曲線終于倒掛

本周以來(lái)，此前曾連漲12周的基準(zhǔn)10年期美債收益率終于開始從高位回落，然而，短期國(guó)庫(kù)券收益率的升勢(shì)則依然并未停歇。這也令美聯(lián)儲(chǔ)向來(lái)頗為重視的一條債市收益率曲線——3個(gè)月期和10年期美債收益率曲線終于徹底陷入了倒掛的局面之中。

10年期國(guó)債收益率周三跌破3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券收益率，目前兩者收益率差為-8個(gè)基點(diǎn)，這一段曲線的倒掛通常發(fā)生在聯(lián)儲(chǔ)會(huì)緊縮周期的末期，因?yàn)?個(gè)月期國(guó)庫(kù)券收益率跟蹤的是政策利率，而30年期收益率反映的是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期。

盡管2-10年期、5-30年期等備受關(guān)注的收益率曲線在今年許多時(shí)間里都出現(xiàn)明顯倒掛，但3個(gè)月和30年期收益率差無(wú)疑會(huì)更受到美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注。

過(guò)去，3個(gè)月期和10年期國(guó)債收益率曲線的倒掛的確是衰退的前兆。2020年3月，收益率差曾經(jīng)達(dá)到負(fù)的0.28個(gè)百分點(diǎn)，2019年，2007年和2000年曲線都曾經(jīng)深度倒掛，而且都發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期的尾聲。

“這個(gè)被美聯(lián)儲(chǔ)視為晴雨表的指標(biāo)目前的水平肯定會(huì)引起關(guān)切，美聯(lián)儲(chǔ)必然會(huì)留意這一點(diǎn)，債券市場(chǎng)有一種感覺(jué)，他們很快就會(huì)放緩加息速度，往后退一步。”AmeriVet Securities美國(guó)利率交易和策略主管Gregory Faranello表示。

Seaport Global Holdings LLC董事總經(jīng)理Tom di Galoma也認(rèn)為，3個(gè)月期和10年期美債收益率曲線在過(guò)去一直是美聯(lián)儲(chǔ)重要的觀察指標(biāo)。“我討厭使用‘轉(zhuǎn)向’這個(gè)說(shuō)法，但我確實(shí)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)正在遠(yuǎn)離過(guò)度的緊縮政策。”

發(fā)布前夕還在下調(diào)預(yù)期？今晚美國(guó)三季度GDP恐掀波瀾

展望日內(nèi)，美債市場(chǎng)的焦點(diǎn)無(wú)疑將轉(zhuǎn)向歐洲央行利率決議以及美國(guó)三季度的GDP初值數(shù)據(jù)。而其中，在數(shù)據(jù)發(fā)布前夕還在被市場(chǎng)人士不斷修正預(yù)期的美國(guó)GDP數(shù)據(jù)，無(wú)疑可能充滿著諸多不確定性。

美國(guó)商務(wù)部將于北京時(shí)間周四20:30公布美國(guó)第三季度GDP數(shù)據(jù)。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期三季度GDP年化季率初值將增長(zhǎng)2.4%。不過(guò)，頗為值得玩味的是，在周三美國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)發(fā)布后，一些預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)已下調(diào)了預(yù)測(cè)，有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)降幅度甚至接近了一個(gè)百分點(diǎn)。

這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)GDP預(yù)期的主要理由是9月份美國(guó)進(jìn)口額意外升至近2700億美元，為3月以來(lái)首次錄得增長(zhǎng)。

要知道，進(jìn)口增加對(duì)GDP數(shù)據(jù)向來(lái)是減分項(xiàng)，出口升高則是加分項(xiàng)。如果太多的進(jìn)口導(dǎo)致庫(kù)存增加，也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成壓力。

此外，盡管今晚出爐的美國(guó)三季度GDP有望實(shí)現(xiàn)今年以來(lái)的首次正增長(zhǎng)，但這個(gè)數(shù)據(jù)也可能掩蓋了其他眾多不樂(lè)觀的信息，比如消費(fèi)增長(zhǎng)減速以及住房市場(chǎng)大幅惡化。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息，未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，周四與GDP同時(shí)公布的數(shù)據(jù)將顯示經(jīng)通脹調(diào)整的個(gè)人消費(fèi)支出第三季度折合年率僅增長(zhǎng)1%，為疫情爆發(fā)初期以來(lái)的最低水平，只有上一季度的一半。

從惠而浦到寶潔，近來(lái)多家公司都已經(jīng)注意到購(gòu)物者正感覺(jué)到壓力，一些人減少了采購(gòu)量，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為消費(fèi)需求開始受到破壞。這可能是一個(gè)令人擔(dān)憂的信號(hào)，反映作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)引擎的消費(fèi)者支出正在失去動(dòng)力。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，到今年年底，美國(guó)人的支出增速將保持相對(duì)低迷，消費(fèi)者支出的總體不確定性會(huì)對(duì)一系列公司構(gòu)成壓力。