1月16日，商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)實(shí)際使用外資1117.2億美元，同比下降3.7%，為2009年以來首次年度下降。至此，去年除5月FDI同比增長(zhǎng)0.05%外，其余月份均為同比負(fù)增長(zhǎng)，反映中國(guó)對(duì)FDI的吸虹能力趨向下降。

去年7月聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)存量FDI出現(xiàn)5%的流出量；盡管去年存量FDI是否流出尚無權(quán)威數(shù)據(jù)佐證，但基于央行最新發(fā)布的外匯占款等顯示，存量FDI的流出量有加快跡象。如1月15日央行的數(shù)據(jù)顯示，去年全年累計(jì)新增外匯占款4946.47億元，遠(yuǎn)低于2011年的2.78萬億元，如果以最近美元兌人民幣6.26計(jì)，僅去年新增FDI折算成人民幣就達(dá)6993.7億元，為去年新增外匯占款的1.41倍，若剔除去年中國(guó)非金融類對(duì)外直投772.2億美元，并計(jì)入去年2311億美元的貿(mào)易順差，去年新增外匯占款僅占經(jīng)常和資本項(xiàng)目順差累計(jì)總和的29.8%，反映去年資金外流有加速之可能。

吸引FDI能力下降，根源于FDI在華邊際投資收益率趨降，并接近其他國(guó)家/地區(qū)的投資收益率。其一，人口老齡化等使國(guó)內(nèi)真實(shí)儲(chǔ)蓄率下降，導(dǎo)致相對(duì)高投資的真實(shí)儲(chǔ)蓄缺口隱現(xiàn)，使金融市場(chǎng)真實(shí)利率陡峭，壓低邊際投資收益率和FDI投資意愿。如從FDI的行業(yè)布局看，去年服務(wù)業(yè)吸引FDI為538.4億美元，雖已占全部FDI的48.2%，超過制造業(yè)4.5個(gè)百分點(diǎn)，但同比下降2.6%，透射出FDI正因中國(guó)邊際投資收益率下降而漸失興趣。

其次，工資上升使部門行業(yè)在華投資的邊際收益接近于歐美。如盡管目前中國(guó)工人每小時(shí)工資3美元左右，僅為美國(guó)的1/7-1/6，但美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率是中國(guó)的5.4倍，且隨著中國(guó)腫瘤發(fā)病年齡趨向年輕化，加之環(huán)境污染使大量勞動(dòng)力處于亞健康狀態(tài)，中國(guó)勞動(dòng)力成本趨高態(tài)勢(shì)并未結(jié)束，這將壓低FDI在華投資的邊際收益率，使之接近于歐美本土的投資收益率。

此外，日趨嚴(yán)峻的環(huán)境問題，增加了中國(guó)借國(guó)際技術(shù)外溢提高邊際投資收益率的難度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速起飛，一是源自制度變革釋放的改革紅利，一是受益于開放下國(guó)際技術(shù)外溢對(duì)中國(guó)全要素生產(chǎn)率的助推。當(dāng)前由于國(guó)內(nèi)自主創(chuàng)新能力還待提高，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和升級(jí)等不得不繼續(xù)倚重國(guó)際技術(shù)外溢。而各種環(huán)境問題，抬高了資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的制造成本。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，去年有957.4億美元來自除日本外的亞洲十國(guó)/地區(qū)，占累計(jì)新增FDI的85.7%，美國(guó)和歐盟對(duì)華投資分別為31.3億美元和61.1億美元（目前尚難判斷有多少來自免稅島），同比分別增長(zhǎng)4.5%和-3.8%。新增FDI主要來自與中國(guó)發(fā)展水平接近的亞洲十國(guó)/地區(qū)，反映近年來中國(guó)新增FDI質(zhì)量下降。

我們認(rèn)為，隨著中國(guó)步入人口老齡化，國(guó)內(nèi)真實(shí)儲(chǔ)蓄缺口日漸顯現(xiàn)，吸引FDI無疑成為中國(guó)未來發(fā)展的重要任務(wù)之一。而要有效提高對(duì)FDI的吸引力，亟須加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)和政府職能等制度變革釋放紅利，提高FDI在華投資的邊際收益率。當(dāng)然，制度改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最為關(guān)鍵的因素是政府職能轉(zhuǎn)型，即政府應(yīng)該把經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)更多地交付市場(chǎng)和私人部分，更多地激發(fā)經(jīng)濟(jì)社會(huì)內(nèi)生的轉(zhuǎn)型正能量。