在過去數(shù)周的短暫喘息后，全球市場再次遭遇現(xiàn)實(shí)重?fù)簟?/p>

　　由于備受期待的10月23日歐盟峰會無法達(dá)成一項(xiàng)決定性解決方案，歐盟將最遲在10月26日再度召開峰會，以期通過一套綜合且全面的持續(xù)性危機(jī)應(yīng)對方案，為11月3~4日的二十國集團(tuán)（G20）法國戛納峰會做好準(zhǔn)備。

　　歐盟領(lǐng)袖們在周末的布魯塞爾峰會上商議了有關(guān)歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)擴(kuò)容、歐洲銀行業(yè)重組、希臘債務(wù)減記及希臘新一輪援助等歐元區(qū)重要問題。

　　作為歐元區(qū)最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，德國和法國的領(lǐng)導(dǎo)人是達(dá)成主權(quán)債務(wù)危機(jī)解決方案的關(guān)鍵。然而，德國和法國幾乎在所有方面均未達(dá)成一致，迫使歐盟早早地承認(rèn)，在第一次峰會上不會有協(xié)議達(dá)成。

　　根據(jù)德國政府發(fā)言人塞伯特在新聞稿中所稱，德國總理默克爾和法國總統(tǒng)薩科齊已同意在23日的峰會上，要求歐元區(qū)領(lǐng)袖們評估一項(xiàng)“全面且有雄心”的方案，化解歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)，以便最遲在26日舉行的第二次歐盟峰會上達(dá)成全面方案。

　　那么，讓我們來看看眼下最讓歐盟政客們傷腦筋的四大問題：歐洲銀行業(yè)注資、希臘、EFSF擴(kuò)容、財(cái)政治理協(xié)調(diào)。

　　首先，要達(dá)成一項(xiàng)對銀行業(yè)注資的協(xié)議，使銀行的核心資本金比率大幅提高，而資金來自三方面：一、市場；二、財(cái)政狀況更好的國家，如果市場籌資方案不適用于銀行；三、EFSF，如果歐元區(qū)弱國從市場籌資太難或成本過高。歐盟銀行業(yè)管理局(EBA)將和歐洲央行（ECB）以及歐盟委員會一起，在峰會上提交一項(xiàng)銀行業(yè)注資方案。

　　第二，歐盟要達(dá)成有關(guān)希臘“私人部門參與（PSI）”的細(xì)節(jié)修改決定，從而讓私人部門投資者承擔(dān)更大的但仍然是“自愿”的凈現(xiàn)值（NPV）損失。據(jù)摩根士丹利歐洲團(tuán)隊(duì)的預(yù)計(jì)，這一損失幅度可能在30%~50%之間，遠(yuǎn)高于7月21日峰會上商定的21%。但德新社近日報(bào)道稱，歐元區(qū)內(nèi)部正在討論希臘債券減值多達(dá)60%的可能性。

　　有關(guān)希臘的另一方面是歐元區(qū)財(cái)長上周五同意向希臘發(fā)放下一批金融救助，這批資金將于11月初發(fā)放，但仍有待國際貨幣基金組織(IMF)的批準(zhǔn)。上述決定為希臘獲得第一輪救助計(jì)劃中的第六筆80億歐元資金打開了大門，從而幫助希臘在未來數(shù)周避免債務(wù)違約。

　　第三，EFSF擴(kuò)容的問題仍然懸而未決。歐盟各國的決策者們?nèi)匀辉谟懻撊绾巫畲蠡疎FSF的用途，但不增加各國擔(dān)保的協(xié)議。一種可能性是對一級債券發(fā)行的首次損失進(jìn)行保險(xiǎn)，但一些國家似乎更偏好其他選項(xiàng)，例如給予這一紓困工具某種銀行業(yè)執(zhí)照。

　　第四，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人可能會表達(dá)對各國之間進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)與財(cái)政協(xié)調(diào)的政治承諾。但是否這項(xiàng)承諾足夠具體到包含財(cái)政一體化仍有待觀察。不過，為了增強(qiáng)信心，可能會包含將一定程度的主權(quán)轉(zhuǎn)移至歐盟層面，從而能夠干涉那些不履行財(cái)政自律國家的財(cái)政政策。而此前一度受到熱議的“歐洲債券”只可能在這一進(jìn)程完成后才拿到桌面上來討論。

　　由于在一些關(guān)鍵問題上分歧猶存，歐盟各國似乎正在一瘸一拐地走向懸崖。

　　法國興業(yè)銀行在上周的信貸策略報(bào)告中指出，“有關(guān)EFSF結(jié)構(gòu)以及其他這些正在討論中的提議似乎對于政客們來說太過復(fù)雜而難以理解，對于德國而言又是一個(gè)太過沉重的負(fù)擔(dān)。”因此該行預(yù)計(jì)本周三達(dá)成一項(xiàng)決定性解決方案的可能性不高，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將進(jìn)一步走弱。

　　歐盟峰會是否會一而再，再而三令人失望？讓我們拭目以待。

來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)