9月新增人民幣貸款4700億元，同樣低于預(yù)期

央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月新增人民幣貸款4700億元，當月廣義貨幣（M2）同比增長13%。上述這兩個數(shù)據(jù)雙雙低于預(yù)期，顯示了在持續(xù)緊縮的政策效應(yīng)影響下，整體貨幣條件保持穩(wěn)定偏緊的態(tài)勢。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月CPI延續(xù)8月下降趨勢，增幅降至6.1%，通脹問題進一步緩和。而另一方面，中國經(jīng)濟則開始面臨“內(nèi)憂外患”的局面，即國內(nèi)經(jīng)濟增速趨于下降；國外的歐美國家受債務(wù)拖累，影響中國出口。

多位接受《第一財經(jīng)日報》采訪的經(jīng)濟學家表示，當前形勢下，貨幣政策應(yīng)該以穩(wěn)為主，利率、存準率年內(nèi)均不會調(diào)整。

貨幣、信貸低于預(yù)期

央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，M2余額78.74萬億元，同比增長13%，分別比上月末和上年末低0.5和6.7個百分點；狹義貨幣（M1）余額26.72萬億元，同比增長8.9%，分別比上月末和上年末低2.3和12.3個百分點。

M2的增速低于市場預(yù)期的14%，而M1增速更是跌至10%以下。

“這是政策主動調(diào)控的結(jié)果。6、7月份物價水平持續(xù)走高，導(dǎo)致央行加強操作力度。”中國人大經(jīng)濟學院副院長劉元春表示，此外，由于經(jīng)濟本身運行速度，特別是貨幣的運行速度有放緩的跡象，導(dǎo)致了派生存款減少。

“9月末M2下降主要原因是人民幣存款增長較慢，以及短期資本流入可能有所放緩。”交行研究報告稱，M1同比增速比上月顯著下降，一是因為節(jié)日前企業(yè)多將短期流動資金轉(zhuǎn)為期限較短的定期存款，二是與近期股票市場走勢低迷有關(guān)。

貨幣供應(yīng)量小于預(yù)期的同時，新增貸款亦同樣小于預(yù)期。

今年前三季度人民幣貸款增加5.68萬億元，同比少增5977億元；9月人民幣貸款增加4700億元,同比少增1311億元。9月份新增人民幣貸款低于市場預(yù)期的5500億元。

從歷史規(guī)律來看，2003年以來的多數(shù)年份里，7、8、9三個月的新增貸款依次遞增，這與銀行在季末加大信貸投放以提升經(jīng)營業(yè)績有關(guān)，也可能是10月假期因素導(dǎo)致部分貸款提前至9月底發(fā)放。

交行研究報告稱，今年9月新增貸款較上月明顯回落，表明政策總體基調(diào)依然偏緊，在準備金率連續(xù)提高的累積作用、準備金繳存基數(shù)擴大、差別準備金率動態(tài)調(diào)整以及存款增長放緩的影響下，銀行放貸的意愿和能力較弱。報告預(yù)計，全年新增貸款7.3萬億元左右。

加息必要性明顯降低

“表面上看，新增貸款4700億元、M2增速13%較低。但實際上，從社會融資總量和民間融資總和看，今年這二者對實體經(jīng)濟的支持比2010年還是要多出一些。”光大銀行資金部首席分析師盛宏清表示，今年民間融資的規(guī)模大約是去年的三倍。

中金研究報告稱，9月貨幣和信貸增速保持平穩(wěn)下降態(tài)勢，是與目前經(jīng)濟增長平穩(wěn)放緩、通脹正逐步得到有效抑制的宏觀形勢相一致的。

進入2011年以來，人民銀行已六次上調(diào)存款準備金率及三次加息，大型金融機構(gòu)存款準備金率達到21.5%的歷史高位。

統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月居民消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅回落至6.1%，且增幅為四個月來最小。通脹壓力減小之后，貨幣政策本應(yīng)該有更多的騰挪空間。但國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，歐美發(fā)達國家復(fù)蘇前景難言樂觀，讓國內(nèi)經(jīng)濟實際上處于一種“內(nèi)憂外患”的狀況。甚至有人擔憂類似2008年的危機將重演。

“2008年場景不會出現(xiàn)。”盛宏清判斷，“內(nèi)憂”、“外患”實際上已慢慢進入了一個可控的軌道之中。盛宏清認為，起碼在春節(jié)之前的一兩個季度，央行沒有必要下調(diào)存準率。

劉元春表示，下一步在宏觀審慎力度加強的同時，對于信貸總量需做出一些微調(diào)。8、9月份信貸偏緊，接下來信貸應(yīng)趨于中性，加強對于重點基礎(chǔ)設(shè)施、涉農(nóng)水利等的支持。

“隨著物價漲幅回落的趨勢逐步明朗，實際負利率隨之改觀，加息的必要性已明顯降低。”交行研究報告稱，年內(nèi)不會加息，也不會上調(diào)存準率。與此同時還不排除四季度因新增外匯占款回落、公開市場到期資金明顯減少和準備金繳存等因素導(dǎo)致流動性偏緊從而適度下調(diào)準備金率的可能性。

中金公司認為，貨幣政策將進入穩(wěn)定和觀察期，不會再進一步緊縮，但短期內(nèi)總量放松的可能性也不大，是否放松主要取決于全球經(jīng)濟放緩對國內(nèi)經(jīng)濟沖擊程度的判斷，以及短期內(nèi)通脹壓力何時能夠得到更為有效的緩解。

來源：第一財經(jīng)日報