在監(jiān)管層三令五申發(fā)布地方平臺違規(guī)融資限制之后，短暫冷卻的政信合作項目出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。

去年12月，財政部等四部門聯(lián)合下發(fā)了 《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》（463號文），要求地方各級政府及所屬機(jī)關(guān)事業(yè)單位、社會團(tuán)體，要繼續(xù)嚴(yán)格按照《擔(dān)保法》等有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，不得出具擔(dān)保函、承諾函、安慰函等直接或變相擔(dān)保協(xié)議。

據(jù)上海某信托人士介紹，通過新的產(chǎn)品設(shè)計方案，這一政策限制已經(jīng)被很大程度上突破。僅從近期信托發(fā)行脈絡(luò)來看，政信合作類信托發(fā)行速度回暖明顯。

從近期信托成立脈絡(luò)來看，信托公司在總部所在省份參與政信合作的業(yè)務(wù)已經(jīng)率先抬頭。

地方政信合作抬頭

盡管地方融資平臺積累的債務(wù)壓力水漲船高，包括曹妃甸等地區(qū)曝出債務(wù)風(fēng)暴，仍然未消弭信托公司投向地方融資平臺的熱情。

據(jù)本報根據(jù)市場公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，僅五月份以來，包括湖南信托、中投信托、天津信托、萬向信托、方正東亞信托、紫金信托、華澳信托和國元信托等發(fā)行至少數(shù)十款針對地方融資平臺的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類信托產(chǎn)品。

其中天津信托的基礎(chǔ)設(shè)施（臨港工業(yè)區(qū)二期基礎(chǔ)設(shè)施工程項目）集合資金信托計劃，投向天津市臨港工業(yè)區(qū)；國元信托安豐201303004號集合資金信托計劃和安盛201303001號集合資金信托計劃兩款信托產(chǎn)品合計募資2.5億元，分別投向郎溪縣國投公司和安徽省江北產(chǎn)業(yè)集中區(qū)管委會項目。

另外，湖南信托湘潭市東城新區(qū)物流園（一期）基礎(chǔ)設(shè)施項目集合資金信托計劃則投向湖南省湘潭市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等；中鐵信托發(fā)行一款產(chǎn)品參與四川省成都市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目；紫金信托一款產(chǎn)品則為江蘇省南京市浦口經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司提供融資。

上述這一類合作均是有地方背景的信托公司參與信托公司注冊省份或股東背景省份的區(qū)域發(fā)展的合作項目。

這一類合作格局的形成一方面因為信托公司在發(fā)源省份業(yè)務(wù)資源沉淀量大，另一方面，地方融資平臺融資受限后，各省在引導(dǎo)區(qū)域內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)投資上也擁有一定的便利。不過由于地方債務(wù)日益增大，地方政府如果過度引導(dǎo)轄區(qū)內(nèi)各類金融融資，可能是風(fēng)險杠桿被進(jìn)一步放大。

地產(chǎn)項目熱度復(fù)蘇

與此同時，國家樓市調(diào)控政策帶來的市場恐慌被逐漸淡化。

根據(jù)永益數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月份房地產(chǎn)領(lǐng)域共成立58款信托產(chǎn)品，募集資金166.2億元，占總成立規(guī)模的32.46%，比4月份大增9.56個百分點。這一比例水平在近年來相比已經(jīng)處于高位。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，一季度期間，房地產(chǎn)信托累計新增規(guī)模達(dá)到1500億元，接近去年全年新增規(guī)模的50%，同比增長超200%。

本報統(tǒng)計數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出相似的格局，包括中鐵信托、長安信托、中原信托和華融信托等成立了投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品，其中合作模式主要是以貸款投資和債券投資為主，只有少數(shù)選擇股權(quán)投資模式。

從融資成本來看，多數(shù)房地產(chǎn)信托的收益率在9.3%-10.5%之間，而且多數(shù)不超過10%，相比2012年期間動輒超過10%的收益率有所下降。這也意味著該行業(yè)房地產(chǎn)融資有所降低。

而且從單只產(chǎn)品募集規(guī)模來看，重慶信托、交銀信托和中信信托等旗下部分房地產(chǎn)信托產(chǎn)品募集規(guī)模在同期募集產(chǎn)品規(guī)模中翹首。

上述信托人士指出，地產(chǎn)行業(yè)開始轉(zhuǎn)暖是房地產(chǎn)信托火爆的主要原因。另外受到券商資管和基金子公司業(yè)務(wù)競爭，以及涉礦信托和藝術(shù)品信托風(fēng)險暴露，房地產(chǎn)信托相比而言已經(jīng)成為信托為數(shù)不多競爭優(yōu)勢顯著的業(yè)務(wù)領(lǐng)地。