本就一波三折的中信地產(chǎn)上市計(jì)劃，在2011年的春夏之交再生波折。5月30日，資本市場有消息稱，因中信集團(tuán)整體赴港上市計(jì)劃，中信地產(chǎn)單獨(dú)上市的計(jì)劃終止，2011年底，中信地產(chǎn)將隨中信集團(tuán)一并赴聯(lián)交所完成上市。對(duì)于中信地產(chǎn)中止上市的消息，中信地產(chǎn)公共關(guān)系負(fù)責(zé)人表示不便評(píng)價(jià)；對(duì)于隨中信集團(tuán)整體赴港上市一事，該負(fù)責(zé)人表示應(yīng)向中信集團(tuán)核實(shí)。中信集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，鑒于相關(guān)監(jiān)管制度，目前不便發(fā)表評(píng)論。受到隨集團(tuán)整體上市的策略改變的影響，曾經(jīng)擴(kuò)張兇猛的中信地產(chǎn)，其擴(kuò)張之勢已經(jīng)有所收斂。

整體上市

中信地產(chǎn)官方網(wǎng)站刊載的資料顯示，2009年中信地產(chǎn)完成華南公司、華東公司、華北公司的業(yè)務(wù)整合工作。華南公司原總經(jīng)理李康擔(dān)任中信地產(chǎn)的新任總裁，2010年，李康又開始擔(dān)任中信地產(chǎn)的董事長工作。在公司愿景中，中信地產(chǎn)意圖成為中國一線房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。記者了解到，在完成華東、華南、華北三個(gè)地方公司的業(yè)務(wù)整合后，中信地產(chǎn)確實(shí)曾考慮單獨(dú)上市的發(fā)展路徑。一位2009年曾為中信地產(chǎn)提供服務(wù)的資本市場人士表示，借殼和IPO兩種途徑中信地產(chǎn)都曾有過嘗試。

2009年，資本市場風(fēng)傳中信地產(chǎn)借殼珠江控股上市，后無果而終；此后，資本市場再次傳出消息稱，中信地產(chǎn)有意借殼粵宏遠(yuǎn)完成上市計(jì)劃，隨即便被粵宏遠(yuǎn)發(fā)布公告澄清。兩次借殼傳言后，中信地產(chǎn)IPO的風(fēng)聲漸起。對(duì)此，雖然時(shí)任中信地產(chǎn)總裁的李康不愿透露更多情況，但對(duì)于IPO的嘗試，他并未否認(rèn)。

“應(yīng)該說中信地產(chǎn)的單獨(dú)上市也有時(shí)運(yùn)的問題。”長期關(guān)注內(nèi)地資本市場的香港京華一山證券研究機(jī)構(gòu)合伙人尤浩然向記者分析稱。他認(rèn)為，從2009年開始，內(nèi)地開始對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)厲的調(diào)控，與房地產(chǎn)相關(guān)的融資、再融資都被無限期擱置。于是，資產(chǎn)優(yōu)良的中信地產(chǎn)受到累及。記者了解到，與外界傳言不同。截至2010年底，中信地產(chǎn)并未向中國證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)，主要原因是中信地產(chǎn)內(nèi)部認(rèn)為政策與市場的時(shí)機(jī)不甚合適。同時(shí)，中信集團(tuán)在高管層履新后，赴港整體上市的工作加速，隨即，集團(tuán)層面提出，既然累及調(diào)控?zé)o法在內(nèi)地完成上市，不如與整體赴港統(tǒng)一上市，一方面解決融資問題，另一方面解決與中信泰富、中信集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭問題。

暫時(shí)收縮

在傳出中止單獨(dú)上市之前，中信地產(chǎn)的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)已有暫時(shí)收縮的跡象。在北京CBD核心區(qū)，中信地產(chǎn)將商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目贏嘉中心賣予萬科；同樣是在北京，中信地產(chǎn)亦有將開發(fā)用地轉(zhuǎn)讓給金融街控股的案例。同時(shí)，在CBD核心區(qū)中服地王的爭奪中出面的，是中信集團(tuán)，而非中信地產(chǎn)。除去這塊關(guān)注度甚高的土地，整個(gè)2010年，在北京，中信地產(chǎn)少有土地進(jìn)賬。其主要的房地產(chǎn)在售項(xiàng)目，亦是2009年陸續(xù)開始開發(fā)的中信城。而在廬山、博鰲等地大規(guī)模土地儲(chǔ)備與開發(fā)項(xiàng)目，多是在2009年前后獲得。

“從財(cái)務(wù)的角度分析，上市前對(duì)于現(xiàn)金流有比較高的要求，這樣報(bào)表才能好看；房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)波動(dòng)較大，開發(fā)周期的前期，往往負(fù)債較高，可能會(huì)累及集團(tuán)的負(fù)債情況，另一方面，內(nèi)部理應(yīng)對(duì)不同平臺(tái)下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，這也可能是中信地產(chǎn)暫時(shí)在房地產(chǎn)市場中收縮的原因所在。”尤浩然對(duì)記者說。

擴(kuò)張受阻

對(duì)此，中信地產(chǎn)、中信集團(tuán)的相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，在目前的情況下，不便表態(tài)。此前曾為中信地產(chǎn)提供過服務(wù)的資本市場人士表示，中信集團(tuán)整體上市后，中信地產(chǎn)的發(fā)展能夠從中獲益多寡，取決于在集團(tuán)的融資中，中信地產(chǎn)能夠分到多少羹的問題，但從目前的情況看，一切并不明朗。

“但是赴港上市至少是比內(nèi)地資本市場更可控的一條融資途徑，很明顯，中信地產(chǎn)的資產(chǎn)規(guī)模比較大，這意味著內(nèi)地的殼公司很難滿足中信地產(chǎn)的融資需求；至于IPO，又累及樓市調(diào)控而無從放行，隨集團(tuán)赴港上市顯然更為可行。”他說。然而，尤浩然認(rèn)為，相比于自身單獨(dú)上市，隨集團(tuán)統(tǒng)一上市的中信地產(chǎn)，在資金調(diào)配的使用權(quán)與自由度上，將會(huì)受到一定的影響。其重大的投資決策，將會(huì)受到更多來自中信集團(tuán)方面的控制，這會(huì)在短期內(nèi)，使中信地產(chǎn)的擴(kuò)張速度，有所抑制。

“還有一些問題是，中信集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)分部在三個(gè)平臺(tái)，中信地產(chǎn)是最主要的平臺(tái)、其次是中信泰富，再次是中信集團(tuán)自身持有的一些商用、辦公物業(yè)，這三者之間的資產(chǎn)如何整合與統(tǒng)一，也將是影響到中信地產(chǎn)未來發(fā)展的關(guān)鍵所在。”尤浩然說。

來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)