暫停近半年之久的3年期央票重出“江湖”。央行公告，今日將發(fā)行400億元的3年期央票，同時(shí)，3月期央票的發(fā)行量也猛增至500億元。這宣告本周公開市場(chǎng)提前鎖定凈回籠，連續(xù)三周的凈投放終結(jié)。

分析人士指出，央行重啟3年期央票，意味著前期密集出臺(tái)的貨幣政策工具使用頻率或?qū)⒂兴�放緩，不過仍不能排除未來(lái)還會(huì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

央行選擇在本周再度啟用3年期央票，市場(chǎng)分析原因有三：一是，目前銀行資金相對(duì)寬裕，與普調(diào)存款準(zhǔn)備金率相比，3年期央票可以更好地回收一級(jí)市場(chǎng)交易商的流動(dòng)性，而對(duì)資金壓力大的中小銀行影響較小，進(jìn)而解決不同機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性分布不均的問題。二是，3年期央票期限適中且利率較高，符合銀行配置戶的需求，有利于公開市場(chǎng)回籠的正�；�。三是，在社會(huì)融資總量中直接融資占比不斷提高的背景下，央行可通過引導(dǎo)3年期央票的利率，對(duì)中長(zhǎng)期信用債的發(fā)行進(jìn)行調(diào)控。

從近期我國(guó)貨幣政策調(diào)控歷史上看，在去年4月份到11月份3年期央票連續(xù)發(fā)行的半年多時(shí)間里，央行使用存款準(zhǔn)備金率這一貨幣工具的次數(shù)只有寥寥幾次，而在去年12月份起當(dāng)3年期央票停發(fā)后，央行準(zhǔn)備金率上調(diào)即開始了“一月一調(diào)”的緊密節(jié)奏。

值得一提的是，重啟后的首期3年期央票僅發(fā)行400億，難以消除市場(chǎng)對(duì)存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)的預(yù)期。

但是，由于今年6月份以后的公開市場(chǎng)到期量都較低，若3年期央票持續(xù)發(fā)行，那對(duì)流動(dòng)性的緊縮效應(yīng)在今年下半年會(huì)更明顯。中金報(bào)告分析稱，若未來(lái)1月和3月央票發(fā)行量和發(fā)行比例下降，那么滾動(dòng)到下半年的到期量會(huì)相應(yīng)減少，三年期央票的持續(xù)發(fā)行將會(huì)明顯收緊下半年的流動(dòng)性。

除此而外，市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)焦點(diǎn)是3年期央票的發(fā)行利率。多位市場(chǎng)人士表示，由于3年期央票的流動(dòng)性較好，利率會(huì)參考3年期金融債的利率，預(yù)計(jì)在3.75%-3.85%附近。若這次發(fā)行的3年期央票利率高于1年期央票利率，則將加大市場(chǎng)對(duì)1年期央票利率的上調(diào)預(yù)期。

來(lái)源：上海證券報(bào)