本周極不平靜，宏觀熱點紛呈。債券市場發(fā)展腳步提速，房地產(chǎn)困獸猶斗（樂觀者說向死而生）；伯南克潑美就業(yè)數(shù)據(jù)冷水，英國再推寬松；新興市場現(xiàn)轉(zhuǎn)機，但恐只是短期反彈。

1月CPI4.5%，高于預(yù)期，不過這和春節(jié)物價上漲因素相關(guān)（據(jù)測翹尾因素約3個百分點）。PPI同比上漲0.7%。通脹仍處下行階段。至于2月8日的油價上調(diào)對CPI的效應(yīng)仍待觀察。

在通脹下行、股市已失信心、證監(jiān)會有意推動債券市場繁榮的背景下，2012年債市提速也就順理成章了。市場傳高收益?zhèn)�發(fā)行上市辦法已上報。另外，中金所宣布2月13日正式啟動國債期貨仿真交易，這意味著17年前因“327”事件關(guān)閉的國債期貨將重新上路。債券市場繁榮也將倒逼利率市場化。

近期IMF將中國2012年經(jīng)濟增速的預(yù)期下調(diào)至8.25%，并建議中國應(yīng)微調(diào)貨幣政策，以便適度增發(fā)信貸。

提到信貸，據(jù)估計1月全國貸款投放規(guī)模7300多億元。目前多家銀行核心資本充足率接近監(jiān)管紅線，2012年銀行再融資規(guī)�；�?qū)⒔咏?000億元。

資金面上，本周央票發(fā)行依舊暫停，但分別實施了28天及91天期限正回購，資金回籠態(tài)勢成形。市場對于下調(diào)存準預(yù)期開始降低。最新公布的1月貿(mào)易順差環(huán)比增加超預(yù)期，外匯占款增加也將降低存準下調(diào)預(yù)期。

外匯市場上，2月10日人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.2937元，進入6.2時代。

2月8日，日本銀行副總裁西村清彥呼吁推動實現(xiàn)人民幣與日元的直接互匯結(jié)算。另外，我國臺灣地區(qū)金融主管部門準許臺灣銀行業(yè)投資大陸，并正研究辦理人民幣業(yè)務(wù)。顯然，這都涉及資本項目的開放，但央行目前對于資本項開放的態(tài)度仍與潛在熱錢流入密切相關(guān)。

本周一大看點是房地產(chǎn)市場。央行2月7日稱“滿足首次購房家庭的貸款需求”。之前，住建部釋放了滿足首套房貸需求的信號。

最抓眼球的是，2月9日安徽蕪湖出臺2012年購房補助政策。此前，安徽馬鞍山亦出類似政策。另外，浙江金華限購到期后已停止執(zhí)行，類似城市十幾個。會不會如同去年佛山被叫停尚不得知，但可以想象地方政府的煎熬。

市場上，“抄底”樓市呼聲又起。房價會再起嗎？看兩數(shù)據(jù)，易居數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，10城市新建商品住宅庫存總量為5901萬平方米，環(huán)比下降1.62%，但同比增長40.5%。

此外，2012年房地產(chǎn)信托到期總規(guī)模為1172.5億元。中金公司預(yù)計，10%至15%的信托項目將出現(xiàn)違約風(fēng)險。

可以說，高庫存、資金緊，最關(guān)鍵的是人口周期高峰已過，房價下行階段基本確立。

國際市場方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)向好，但伯南克潑了冷水；英國則繼續(xù)“放水”。

2月3日美國勞工部公布1月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.3萬人，失業(yè)率由上月的8.5%下降至8.3%。

不過，失業(yè)率的下降在很大程度上與就業(yè)參與率的下降有關(guān)。1月份美國就業(yè)參與率下降到了63.7%（不計入勞動力人數(shù)達8787萬人），創(chuàng)下1983年以來的最低水平。

此外，伯南克表示8.3%的失業(yè)率低估了美國疲軟勞動力市場，同時呼吁，美國應(yīng)致力于削減長期財政赤字。

2月10日，希臘三大政黨就緊縮方案達成協(xié)議，但該協(xié)議還需歐元區(qū)財長會議討論，這是希臘獲得第二輪1300億歐元救助貸款的前提。另一前提是私人部門參與（PSI）債務(wù)減記達到一定比例（目前至少70%），滿足IMF要求的希臘債務(wù)占GDP比例在2020年降低到120%。所以希臘的違約風(fēng)險尚未解除。

英國2月9日決定，維持0.5%的基準利率不變，推出500億英鎊的量化寬松（QE），英國QE規(guī)模已達3250億英鎊。此外，歐洲央行維持1%的基準利率不變。

倘若美聯(lián)儲步其后塵，那么全球重演上輪“放水”狂潮指日可待，風(fēng)險資產(chǎn)亦將瘋狂。

新興市場正在出現(xiàn)變化。2011年印度盧比大幅度貶值，但2012年1月以來升值近10%。南非的蘭特、巴西的雷亞爾亦是，說明外資可能卷土重來，中國市場估計也難以例外。不過這很難說是好事，新興市場國家貨幣急升急貶，得利的自然是國際資本。

另外，從技術(shù)面上說，新興市場轉(zhuǎn)機很可能只是短期反彈而已，更多證據(jù)有待觀察。