眾所周知，“縮減QE”是美聯(lián)儲今年的一大重任。但從其最新“表態(tài)”來看，目前并不急著快速“退出”，而是邊走邊看。

北京時間1月9日凌晨公布的2013年12月美聯(lián)儲FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）會議紀要顯示，美聯(lián)儲當時宣布縮減量化寬松（QE）的決定體現(xiàn)了決策層強烈共識：資產(chǎn)購買應以“適度步伐”（measuredsteps）放緩。

但這份紀要也顯示，隨著美國經(jīng)濟前景改善，美聯(lián)儲官員注意到了金融泡沫風險正逐漸浮現(xiàn)。

紀要公布后，美元指數(shù)聞聲下跌，截至昨日記者發(fā)稿時，美元指數(shù)報80.94，下跌0.17%。

下半年或逐漸結束QE

上述FOMC會議紀要顯示，盡管大多數(shù)與會者支持逐漸縮減QE的決定，但也有數(shù)人強調“失業(yè)率仍然高企，一系列其他指標顯示勞動力市場的改善并未達到全面復蘇的程度，而預期中的經(jīng)濟增長加速并無保證”。

美聯(lián)儲在去年12月FOMC會議上決定，從2014年1月起將資產(chǎn)購買規(guī)模從每月850億美元減至每月750億美元。具體來說，將每個月購買美國國債的規(guī)模由目前的450億美元縮減50億美元至400億美元，抵押貸款支持證券（MBS）購買規(guī)模由每月400億美元縮減50億美元至350億美元。

上述決定標志著美聯(lián)儲在金融危機后實施了5年之久的三輪QE開始進入退出過程，也標志著全球將正式進入“后QE時代”。

同時美聯(lián)儲還增添了新的前瞻指引，稱政策利率很可能在失業(yè)率跌至6.5%的臨界值之后的相當長時期內(nèi)仍然保持在低位。

即將離任的美聯(lián)儲主席伯南克在去年12月會議結束后的新聞發(fā)布會上曾暗示，美聯(lián)儲可能以每次FOMC會議縮減100億美元的步伐逐漸減少資產(chǎn)購買。

這份紀要稱，多數(shù)聯(lián)儲官員認為，到2014年下半年逐漸結束購債計劃是合理的。但他們也提出“資產(chǎn)購買的退出步伐并未預先設定”。

伯南克當時表示，美聯(lián)儲將“以適度步伐在未來會議上”削減購債規(guī)模，并暗示每次削減規(guī)模為100億美元。他還表示，美聯(lián)儲副主席耶倫“完全支持”這一計劃。

也就是說，除非出現(xiàn)任何意外，F(xiàn)OMC很可能會在1月28日至29日的今年首次議息會議后決定進一步削減QE購債規(guī)模。

美聯(lián)儲縮減QE的決定主要是基于就業(yè)市場前景改善。自去年12月以來，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍好于預期，包括美國月度貿(mào)易赤字下降，美國商務部更新數(shù)據(jù)顯示美國2013年三季度經(jīng)濟年化增速高達4.1%。

舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(JohnWilliams)周三表示，最新數(shù)據(jù)“讓我更加相信經(jīng)濟動能改善是真實的”。

與此同時，市場將密切關注將于本周五(1月10日)公布的美國2013年12月非農(nóng)就業(yè)報告，這份報告將會是美聯(lián)儲決定未來進一步縮減QE節(jié)奏的重要依據(jù)。

周三發(fā)布的全美私人部門就業(yè)報告顯示，美國去年12月ADP就業(yè)人數(shù)增加23.8萬人，遠超預期的20.0萬人，創(chuàng)下2011年12月以來最高水平。穆迪經(jīng)濟學家MarkZandi表示，基于去年12月份的ADP報告，預計美國12月非農(nóng)就業(yè)人口增幅為23萬。

擔憂資本市場泡沫？

盡管美聯(lián)儲官員普遍同意，目前美國的金融穩(wěn)定風險仍然適度，但這個問題仍然成為去年12月FOMC會議的熱議話題之一。

對于即將在2月1日成為美聯(lián)儲歷史上首位女主席的耶倫而言，密切關注泡沫風險將是她上任后的一大挑戰(zhàn)。

與會者最擔心的邊際成本是持續(xù)購債給金融系統(tǒng)穩(wěn)定性帶來風險。與會者指出，高度寬松的貨幣政策將刺激金融領域的過度冒險行為。資產(chǎn)購買計劃給金融系統(tǒng)帶來的風險可能會高于利率政策帶來的風險。

過去一年，美聯(lián)儲密切關注過信貸市場繁榮，隨著近期美國股價不斷上漲至歷史新高，決策者們已開始關注股市泡沫風險。例如，道瓊斯指數(shù)的市盈率已經(jīng)從一年前的14.8上升至目前的17。

“幾位與會者談到了一些小市值股票動態(tài)市盈率的上漲、股票回購上升以及保證金借款增加的情況�！睍�議紀要顯示，“一位與會者指出，2013年杠桿貸款的發(fā)行量增加，此類貸款的平均質量卻明顯下降。”

不過，大部分FOMC成員表示，他們不認為有關泡沫或金融穩(wěn)定性的擔憂是停止QE3的理由。會議紀要顯示：“大多數(shù)與會者的判斷是，相對于其邊際效益，資產(chǎn)購買的邊際成本不太可能在現(xiàn)在或相對較短時間內(nèi)構成停止購買的充分理由。”

威廉姆斯此前也表示：“目前的狀況是，我們并沒有看到金融市場過度并對金融系統(tǒng)或整體經(jīng)濟構成危險的廣泛跡象�！�