隨著外圍環(huán)境的變化，一度繃緊的流動性，進入四季度，突然變得寬松起來，6月份“錢緊”的陰影逐漸消散。

本周三，央行網(wǎng)站發(fā)布了一份答記者問新聞稿，明確表態(tài)“我國銀行體系流動性供應(yīng)總體上仍然比較充�！保�隨即昨日公開市場操作暫停，為8月份以來第一次。

公開市場操作暫停

10月17日，央行意外沒有在公開市場上進行任何操作，此為7月30日逆回購操作重啟以來的首次暫停。公開市場上一次進入空窗期，還是今年6月中旬到7月底，正值“錢緊”前后的非常時期。

“信貸擴張依然較快，資金面寬松態(tài)勢日趨明朗，顯示流動性并不緊缺，央行借此表明貨幣政策的中性態(tài)度，無意進一步寬松�！倍辔皇袌鋈耸肯颉兜谝回斀�(jīng)日報》記者稱。

對于此次公開市場操作暫停，業(yè)內(nèi)存有一定預(yù)期。10月16日，央行網(wǎng)站出人意料地刊出了一篇新聞稿《中國人民銀行新聞發(fā)言人就當前貨幣信貸形勢答記者問》（下稱《答記者問》），引發(fā)廣泛關(guān)注。

在這篇《答記者問》里，央行明確表態(tài)：“近期貸款增速相對還是較快，特別是在外貿(mào)順差繼續(xù)擴大，外匯大幅流入的情況下，貨幣信貸擴張的壓力仍然較大。我國銀行體系流動性供應(yīng)總體上仍然比較充裕�！�

其背景是，央行最新數(shù)據(jù)顯示，9月末，我國廣義貨幣（M2）增長14.2%，比上年末高0.4個百分點；前三季度，社會融資規(guī)模為13.96萬億元，比上年同期多2.24萬億元；其中，人民幣貸款新增7.28萬億元，同比多增5570億元。

央行表示，今年以來，其通過逆回購、常備借貸便利等工具，加強宏觀審慎管理，督促商業(yè)銀行主動調(diào)整資產(chǎn)負債擴張的節(jié)奏和結(jié)構(gòu)、改善資產(chǎn)錯配問題，加強與媒體及社會各界的溝通和解釋，引導貨幣市場利率穩(wěn)步回落。

“我們認為，下階段銀行體系流動性仍會繼續(xù)處于合理適度的水平�！毖胄蟹Q，下階段，將繼續(xù)根據(jù)形勢變化，靈活運用各種貨幣政策工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動性，引導貨幣信貸和社會融資合理適度增長。

昨日，上海同業(yè)拆放利率（Shibor）整體平穩(wěn)，隔夜、7天利率均處于數(shù)月來低位水平。其中，隔夜品種跌1.7個基點至3.038%，7天品種漲3.6個基點至3.35%，14天品種漲3.4個基點至3.391%，1個月品種跌12.7個基點至4.73%。

正回購、央票有望重啟

今年9月末，季末存貸比考核壓力和國慶假期資金備付高峰，令銀行間市場流動性抽緊，央行接連進行了兩次總額1680億元的巨量逆回購。節(jié)后第一周，為了對沖逆回購到期，新發(fā)逆回購繼續(xù)維持高位，總量超過1000億元。“假日效應(yīng)”過后，隨著流動性逐步回歸正常，本周二，7天期逆回購大幅縮量至100億元。

與此同時，國內(nèi)外市場發(fā)生了一系列重大變化。在美聯(lián)儲量化寬松政策（QE）退出延遲之后，進入本周，人民幣對美元即期匯價接連刷新匯改以來的收盤價新高，同時盤中匯價突破6.10關(guān)口，創(chuàng)下6.0965的匯改以來新高，今年至今人民幣已經(jīng)升值超過2%。

而本周三公布的前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，再次確認了貨幣信貸形勢與流動性狀況的積極變化。不僅如此，本周一國家統(tǒng)計局還公布，9月份CPI同比漲幅達到3.1%，創(chuàng)7個月來新高，令市場對通脹預(yù)期加大，亦進一步縮窄了政策放松空間。

正是在上述背景下，央行罕見地發(fā)布了《答記者問》，向市場傳遞貨幣政策中性立場。

“近日人民幣升值速度很快，外匯占款呈現(xiàn)出大幅流入趨勢，估計逆回購可能轉(zhuǎn)向正回購，甚至不排除再度重啟央票發(fā)行�！币晃蝗�商固定收益研究主管向本報記者稱。

在申銀萬國看來，季度末金融數(shù)據(jù)公布后的新聞稿并非常規(guī)行為，這一明確表態(tài)說明，在目前信貸和表外融資雙雙加速增長現(xiàn)實下，央行緊信貸、壓社融從而降低M2增速的壓力很大，政策將繼續(xù)緊縮和加碼。

“就可選政策工具看，在四季度資金相對寬松情況下，央行或適度的減少公開市場投放，或重啟3年期央票發(fā)行，四季度市場資金的寬裕程度將會被降低，中長期利率也繼續(xù)承壓�！鄙赉y萬國分析師屈慶說。

中信建投分析亦稱，政府換屆以來的金融調(diào)控和央行貨幣政策操作，已經(jīng)清楚地表明了總體經(jīng)濟政策目標的變化，在“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”的權(quán)衡中，日益更多地傾向于后者。貨幣政策的定力體現(xiàn)了經(jīng)濟政策的遠見。

屈慶并稱，未來一段時間，還有即將開始的財政存款稅收上繳（預(yù)計回籠約4000億左右的量）、逆回購到期的資金凈回籠以及月末時點到來，總體上10月下半月資金繼續(xù)大量凈流出，資金面的緊平衡狀態(tài)并未改變。