近日有外國媒體基于中國欠佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)出“預(yù)測”說，中國和韓國可能會跟進全球降息潮，出臺刺激經(jīng)濟政策。一個階段以來，一些外國媒體和機構(gòu)一直在加大推動中國政府出臺短期刺激經(jīng)濟政策的輿論攻勢。他們對中國最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有很多評說。評說之一是當下的經(jīng)濟增長與預(yù)期不合；評說之二是中國經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢；評說之三是經(jīng)濟下滑態(tài)勢確定。基于這樣的分析結(jié)論，中國經(jīng)濟形勢堪憂，接下來就會釋放政策刺激的“預(yù)期”，特別是對寬松貨幣政策的“預(yù)期”。

    筆者認為，中國經(jīng)濟目前的問題不是“缺錢”，而是有效投資需求不足。過去幾年已經(jīng)印發(fā)了很多鈔票，流動性過剩又無處可流，相當于形成了高水位的“堰塞湖”，一旦決口，巨大的水量借助勢能將引發(fā)勢不可擋的災(zāi)害。居民存款從2007年的14萬億增加到2012年底的41萬億，5年增加了27萬億，無序發(fā)展的理財產(chǎn)品和地方債務(wù)的大幅攀升，都隱藏巨大的金融風險，若處理不當，這些都可能成為“貨幣堰塞湖”決堤的推力。特別是當下美歐日央行都在強化量化寬松的貨幣政策，全球流動性泛濫，而熱錢流入必然會加劇“貨幣堰塞湖”的風險。因此，正確判斷當前的經(jīng)濟增長形勢，防止政策資源特別是貨幣政策圍著零點幾個百分點的增長轉(zhuǎn)動從而加大“堰塞湖”決口的風險，是近期最應(yīng)該避免的“黑天鵝”事件。

    由此觀之，中國經(jīng)濟當前顯然不是危機狀態(tài)，所以“復(fù)蘇”之說很容易造成誤解。從根本上來說，中國經(jīng)濟已走進了與過去30年不同的增長階段，對“增長速度”當然需要重新認識，不然會誤判形勢，誤導(dǎo)政策。

    那么，到底該如何認識當前的增長速度？7.7%的增速與前30年平均兩位數(shù)的增速長相比確實是放緩了，但這不完全是國際金融經(jīng)濟危機的影響，由經(jīng)濟規(guī)律帶來的潛在增速的必然變化，是我們需要深刻認識的。

    首先，經(jīng)濟高增長的條件已經(jīng)發(fā)生變化。以往30年高增長的外部“紅利”和內(nèi)部“紅利”正在改變。貿(mào)易順差增長對GDP增長的貢獻最高超過3個百分點，而最近三年貿(mào)易順差增長對GDP的貢獻是負。而更重要的，還在于勞動力成本比較優(yōu)勢的改變以及其他要素比如石油價格的國際接軌，大大提高了制造業(yè)的成本。既然原有高增長的環(huán)境和條件已改變，經(jīng)濟增速放緩就勢屬必然。

    其次，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在變化。經(jīng)過了30余年的粗放式發(fā)展，一些行業(yè)的產(chǎn)能過剩，低附加值、低技術(shù)含量等問題，以及環(huán)境和資源約束都到了比較嚴重的程度，都在制約這些行業(yè)有效投資的增長，而調(diào)整不合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)勢在必行。在新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還未形成的時候，新的有效投資需求增長還無法補缺正在調(diào)整行業(yè)的投資減少，經(jīng)濟增速放緩不是太正常的現(xiàn)象么？

    根據(jù)經(jīng)濟學有關(guān)充分就業(yè)與經(jīng)濟長期均衡增長率的基本結(jié)論，中國經(jīng)濟增速放緩至7.5%左右并未出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)，足以說明當前經(jīng)濟增速適度放緩是符合經(jīng)濟規(guī)律的。

    筆者認為，這個判斷至少對當前的宏觀政策有兩方面參考作用。

    其一，人為刺激更高的增長是反規(guī)律的行為。潛在經(jīng)濟增長速度在一段時間內(nèi)有一定的內(nèi)生穩(wěn)定性，沒有必要刻意出臺“穩(wěn)增長”的短期政策，“平穩(wěn)”貨幣發(fā)行，對防止近期最大可能的人為改變增長態(tài)勢加大金融風險的“黑天鵝”事件非常重要。當前增速處在潛在增長速度的判斷還告訴我們，資本和勞動力要素投入比也在進入規(guī)模遞減狀態(tài)。在勞動力供給減少不能配合投資增長的情況下，更多的投資只能加劇規(guī)模遞減效應(yīng)，更多的貨幣投放使貨幣“空轉(zhuǎn)”比例更大，加劇本已在高水位的“貨幣堰塞湖”的風險，一不小心刺激政策可能成為“堰塞湖”決口的導(dǎo)火線。

    其二，不出臺短期刺激政策不等于政策不作為。雖然潛在增速放緩符合經(jīng)濟發(fā)展階段的規(guī)律性，但這并不說明當前的投入產(chǎn)出比和增長結(jié)構(gòu)是完全合理的，也不說明階段性的穩(wěn)定增長速度就是未來可持續(xù)的增長速度。不出臺短期“刺激”政策，不等于已被“蓄”在“貨幣堰塞湖”中的巨大流動性就沒有風險了。

    因此，短期內(nèi)政策資源需要更務(wù)實地配置在有效投資需求的創(chuàng)造上，引導(dǎo)巨大的民間資金參與有效率的經(jīng)濟活動，以有序釋放“貨幣堰塞湖”中的流動性。最近一系列審批制度改革，如鐵路部分建設(shè)項目對民營企業(yè)開放，營改增稅收試點范圍擴大，中小企業(yè)稅費減免政策延續(xù)等等，都在原來政策基礎(chǔ)上向前跨進一大步，若進一步細化和可操作性，或?qū)�對改善�?jīng)濟運行狀態(tài)有更直接的效果。

    從根本上來說，按照道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的理論，在規(guī)模遞減狀態(tài)下，更高的增長是靠加大技術(shù)進步來推動的。也就是要靠提高勞動生產(chǎn)率來突破增長瓶頸。

    按照全要素增長生產(chǎn)函數(shù)的理論，短期增長的突破要靠“殘差”的改善�！皻埐睢笔浅�資本和勞動力以外的所有積極因素，包括更有效率的增長、環(huán)境生態(tài)平衡的增長、合理的增長結(jié)構(gòu)、合理的產(chǎn)業(yè)布局、能釋放更大的生產(chǎn)力、創(chuàng)造力和新的增長動力的制度進步等等。

    綜上所述，筆者認為，中國經(jīng)濟的當務(wù)之急，是改善經(jīng)濟增長的質(zhì)量，釋放民間投資的能力，加大“增長后勁”的培育，以保持長期可持續(xù)的增長，而所有這些都不是短期刺激政策或依靠更寬松的貨幣政策所能實現(xiàn)的。相信決策部門在無序和充滿噪音的世界經(jīng)濟大環(huán)境中，能保持足夠的鎮(zhèn)定和清醒，特別是保持判斷和把握中國經(jīng)濟形勢趨勢的自信，尊重經(jīng)濟規(guī)律，按照既定的發(fā)展戰(zhàn)略，以改革釋放制度紅利，確保中國經(jīng)濟列車行駛在平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展的軌道上。