兩個(gè)負(fù)增長(zhǎng)、兩個(gè)高位、兩個(gè)下降、兩個(gè)增加——這是在近期召開(kāi)的一個(gè)會(huì)議上，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王顯政對(duì)煤炭行業(yè)嚴(yán)峻形勢(shì)的簡(jiǎn)單形容：產(chǎn)量和投資雙負(fù)增長(zhǎng)、庫(kù)存和進(jìn)口保持高位、效益和煤價(jià)下降、煤炭欠款和事故在增加。

    “去年以來(lái)，全國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)發(fā)生了較大變化。”王顯政對(duì)當(dāng)前煤炭行業(yè)表示擔(dān)憂(yōu)。

    數(shù)據(jù)顯示，一季度，煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)直報(bào)的80家大型煤炭企業(yè)應(yīng)收賬款總額1882億元，同比增長(zhǎng)30.4%；同時(shí)，煤炭企業(yè)貨款拖欠問(wèn)題越來(lái)越突出，企業(yè)承兌匯票比例大幅增加，有的企業(yè)達(dá)到70%以上。

    與2011年10月相比，以5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為例，彼時(shí)環(huán)渤海的價(jià)格曾達(dá)860元/噸，如今已下跌至611元/噸，而實(shí)際成交價(jià)更低。受此影響，2012年，全國(guó)90家大型煤炭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本同比增長(zhǎng)24.1%，利潤(rùn)同比下降22.3%，其中19家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損面21.1%。

    5月27日，桂冠電力證券部主任丘俊海告訴記者，由于近期來(lái)水不錯(cuò)，該公司及其他南方電企的水電裝機(jī)出力頗多，由此影響到火電的出力，“像我們的合山火電廠(chǎng)，不僅出力不足，電煤也出現(xiàn)庫(kù)存堆滿(mǎn)的情況”。

    在煤商楊邦看來(lái)，煤企應(yīng)收賬款的上升有行業(yè)低迷的因素，電廠(chǎng)和煤企話(huà)語(yǔ)權(quán)的轉(zhuǎn)換；而承兌匯票的上升，除了部分為電廠(chǎng)開(kāi)出外，有較大比例則是被用于貿(mào)易融資。

    應(yīng)收賬款激增

    煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)下跌，導(dǎo)致產(chǎn)煤大省煤企的盈利能力驟降。據(jù)山西統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，同煤集團(tuán)、西山煤電集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、汾西集團(tuán)、霍州煤電集團(tuán)一季度業(yè)績(jī)已跌入凈虧損區(qū)間，陽(yáng)煤集團(tuán)、中煤平朔集團(tuán)、潞安集團(tuán)利潤(rùn)同比大幅下跌。

    山西一位煤企人士告訴記者，目前山西大五煤企已開(kāi)始有計(jì)劃減產(chǎn)。

    據(jù)悉，當(dāng)前秦皇島港動(dòng)力煤掛牌價(jià)實(shí)際已在指數(shù)611元的基礎(chǔ)上下調(diào)了10元/噸，但是仍乏人問(wèn)津；與此同時(shí)，庫(kù)存仍在增加：5月26日，環(huán)渤海煤炭庫(kù)存量由上周的1551.4萬(wàn)噸增加至1577.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.8萬(wàn)噸，增幅達(dá)1.53%。

    楊邦舉例，由于經(jīng)濟(jì)的不景氣，現(xiàn)在眾多企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金流均持審慎態(tài)度，電煤的結(jié)算時(shí)間也已經(jīng)有所延遲�！�2012年上半年，企業(yè)基本可以貨到結(jié)算，下半年則是到了1個(gè)月或40天方能結(jié)算，現(xiàn)在則要拖到2個(gè)月以上�！�

    煤炭貨款的拖欠使得企業(yè)的應(yīng)收賬款直線(xiàn)上升。以平莊能源為例，其2012年凈利潤(rùn)下滑超過(guò)50%，應(yīng)收賬款同比增加56%，同時(shí)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備累計(jì)增至5000萬(wàn)元以上。

    應(yīng)收賬款的大幅攀升不止是平莊能源一家。在滬深兩市已經(jīng)披露2012年年報(bào)的32家煤炭上市公司中，有近30家企業(yè)的應(yīng)收賬款與期初數(shù)相比是正增長(zhǎng)的，其中西山煤電大比例增長(zhǎng)203.12%，永泰能源增長(zhǎng)了188.03%，大有能源增長(zhǎng)160.16%；即便是國(guó)內(nèi)的兩大煤企中國(guó)神華和中煤能源，其應(yīng)收賬款也同比分別上升54.29%、51.98%。

    承兌匯票的秘密

    而煤企已收貨款中，也大部分為承兌匯票而非現(xiàn)款，也即應(yīng)收票據(jù)。王顯政透露，一季度煤企承兌匯票比例大幅增加，有的企業(yè)達(dá)到70%以上。

    中煤遠(yuǎn)大咨詢(xún)中心分析師張志斌介紹，在緊俏時(shí)期，煤炭企業(yè)賣(mài)貨基本都是收現(xiàn)金的，但現(xiàn)在承兌匯票也會(huì)收。另外，以前電廠(chǎng)一般需要先付70%左右的預(yù)付款，化驗(yàn)單一出，剩余的30%就會(huì)在很短時(shí)間內(nèi)付清，超過(guò)15天的煤炭企業(yè)就都不愿意做了。

    而目前煤企拿到承兌匯票一般期限可達(dá)三個(gè)月、六個(gè)月或是一年。

    廈門(mén)國(guó)貿(mào)一位負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，開(kāi)承兌匯票的方式類(lèi)似此前電企打給煤企預(yù)付款，“煤緊俏的時(shí)候，打預(yù)付款過(guò)去，煤都不一定能準(zhǔn)時(shí)兌付”，而目前相反，電企開(kāi)承兌匯票相當(dāng)于可向煤企賒購(gòu)煤炭。

    “有一部分的承兌匯票是貿(mào)易商開(kāi)出的，這部分的比例甚至達(dá)到30%以上�！睏畎钫f(shuō)，貿(mào)易商開(kāi)出承兌匯票是為了融資套利，煤企的配合除了賣(mài)出煤炭，同時(shí)也為減少遠(yuǎn)期煤炭?jī)r(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

    楊邦舉例，貿(mào)易商如果存在5000萬(wàn)的銀行融資需求，則開(kāi)出6個(gè)月的5000萬(wàn)左右的承兌匯票給煤企，與煤企約定以520元/噸的煤價(jià)買(mǎi)近10萬(wàn)噸左右的電煤；在拿到銀行5000萬(wàn)的承兌匯票后，貿(mào)易商到煤企所在地的銀行貼現(xiàn)，承兌匯票的利息由貿(mào)易商承擔(dān)，“相對(duì)于民間20%以上的年息，銀行6.2-6.5%的年息要低很多”；6個(gè)月之后，貿(mào)易商再以520元/噸的價(jià)格向煤企買(mǎi)煤。

    “現(xiàn)在做煤炭貿(mào)易是不賺錢(qián)的，但做貿(mào)易開(kāi)出的承兌匯票可以套利。”楊邦說(shuō)，貿(mào)易商可以承兌匯票貼現(xiàn)后，將錢(qián)投入到更賺錢(qián)的領(lǐng)域；貿(mào)易商只需要承兌匯票到期，將錢(qián)打到銀行即可。如此數(shù)次循環(huán)，信用額度增加，可以開(kāi)出1億甚至更高額度的承兌匯票，“這種方式和近期國(guó)家打擊的虛假跨境貿(mào)易套利相似”。

    防控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    數(shù)據(jù)顯示，2012年煤企中除中國(guó)神華勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.93%外，中煤能源、兗州煤業(yè)、鄭州煤電等的凈利潤(rùn)均現(xiàn)下滑，分別同比下降了3.99%、35.33%和33.82%。

    平煤股份董秘黃愛(ài)軍稱(chēng)，目前大部分煤企都在減產(chǎn)，作為平衡財(cái)務(wù)的一部分，該公司在減少開(kāi)支方面，“去年工資降了20%，今年還有可能降10%”。

    目前多家煤企都開(kāi)始大規(guī)模降薪，普遍超過(guò)10%，甚至高達(dá)50%，還有煤企以廢棄物“煤矸石”來(lái)支付工人工資。

    “當(dāng)然也有保護(hù)措施�！比A電集團(tuán)一位人士透露，河南省煤炭企業(yè)建議河南省政府出臺(tái)相關(guān)政策敦促省內(nèi)電廠(chǎng)優(yōu)先使用省內(nèi)煤炭企業(yè)所產(chǎn)電煤，消除外省煤炭沖擊，山東、山西兩省亦有類(lèi)似舉措。

    另一方面，作為遏制進(jìn)口的一部分，目前各大煤企支持的《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》即將出臺(tái)，或?qū)⒂绊懙?000萬(wàn)-7000萬(wàn)噸進(jìn)口量，約占全年進(jìn)口量的1/4。2012年我國(guó)煤炭進(jìn)口量為2.9億噸。

    在廣西萬(wàn)通國(guó)際物流公司國(guó)貿(mào)部經(jīng)理林惠江看來(lái)，在即將到來(lái)的三季度，煤炭消費(fèi)將會(huì)出現(xiàn)“旺季不旺”格局，“各煤企也在競(jìng)相殺價(jià)，包括進(jìn)口煤在內(nèi)，像在防城港的進(jìn)口煤，出價(jià)低到只能不大虧就好”。

    “國(guó)際煤相對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)在不僅沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，反而價(jià)格倒掛，國(guó)內(nèi)煤更加便宜�！鼻笆鰪B門(mén)國(guó)貿(mào)人士表示，4月份進(jìn)口同比增長(zhǎng)，是合同到期必須執(zhí)行的結(jié)果，但目前多個(gè)企業(yè)的進(jìn)口煤業(yè)務(wù)已急劇收縮。