在央行上周四推出逆回購之后，市場原本預(yù)期周二公開市場將暫停操作或繼續(xù)逆回購，最終卻迎來了央行的200億元正回購。更出乎意料的是，市場利率全線下調(diào)，隔夜利率更是大跌近50個基點。

分析認(rèn)為，本周公開市場到期資金較多，周四很可能繼續(xù)實施逆回購，因此200億元正回購影響有限；未來公開市場到期資金持續(xù)走低，通過此次28天正回購，可以增加6月份到期資金，達(dá)到平衡流動性的作用。

逆回購有望常規(guī)化

市場人士指出，五月財政存款回流壓力大，央企分紅也較為集中，銀行體系資金有所流出，將對資金面構(gòu)成壓力。

上周，央行意外重啟650億元逆回購操作，加上到期資金520億元，單周資金凈投放量1170億元，創(chuàng)下最近15周來的新高。至此，公開市場連續(xù)六周凈投放，累計釋放流動性3890億元。

“本周公開市場到期資金高達(dá)1020億元，較上周明顯放大，除了200億元正回購，上周650億元7天逆回購將于本周到期，至此本周還有170億元的凈投放空間。”宏源證券高級研究員何一峰向記者表示，“預(yù)計央行周四將繼續(xù)通過逆回購?fù)斗刨Y金，以對沖逆回購到期的影響。

一位商業(yè)銀行交易員指出：“15日前是財政存款上繳高峰，本次逆回購到期日為10日，預(yù)計為了避免財政存款及逆回購到期雙重因素疊加帶來的系統(tǒng)性資金面緊張，周四央行繼續(xù)滾動實行逆回購是大概率事件。”

招商銀行金融市場部認(rèn)為，5月初央行開始重啟逆回購，這有別于以往的展開時點及規(guī)律，反映出央行主動調(diào)節(jié)，未雨綢繆的意圖，未來逆回購可能將成為常規(guī)手段。

本周還將有600億元國庫現(xiàn)金存款到期，不過央行周一宣布，將在周四上午進(jìn)行600億元6月期國庫現(xiàn)金存款招標(biāo)，旨在通過“以新?lián)Q舊”予以對沖。

據(jù)德邦證券分析，“從近期央行的操作特點來看，相比于降準(zhǔn)的一次性釋放資金量，央行或?qū)⒏鼉A向于利用逆回購、國庫定存等方式緩步穩(wěn)定地調(diào)節(jié)資金面。”

降準(zhǔn)預(yù)期居高不下

盡管逆回購的推出延遲了降準(zhǔn)預(yù)期，昨日央行又通過正回購進(jìn)行資金回籠，這仍然無法澆滅濃烈的降準(zhǔn)預(yù)期。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計，本月降準(zhǔn)的可能性依然存在，這主要取決于信貸投放的力度能否符合央行的預(yù)期，以及新增外匯占款狀況。

東海證券研究報告指出，連續(xù)落空的降準(zhǔn)預(yù)期能否在本月兌現(xiàn)，需重點跟蹤銀行間資金利率的波動以及外匯占款數(shù)據(jù)的變動，由于公開市場到期資金量且財政繳款的壓力逐漸凸顯，中下旬降準(zhǔn)的幾率較大。

申銀萬國首席債券分析師屈慶認(rèn)為：“在5月份我們更為關(guān)注資金面的變化，而該因素影響市場的關(guān)鍵時期集中在5月中旬，目前是政策面因素變動的窗口時期。”

“我們認(rèn)為央行未來仍會繼續(xù)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金比率，何時下調(diào)取決于CPI回落的速度、外匯占款月增量是否低于1000億元以及信貸增量是否會持續(xù)低于預(yù)期。”中金公司分析師徐小慶說。

截至昨日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全線下跌，其中，隔夜利率下跌49.42個基點，報收2.4683%；7天利率下跌8.12個基點至3.6917%；14天利率降9.08個基點，報收至3.8025%；其余中長期品種皆有不同程度下行。

在銀行間債券市場，各項回購利率同樣普遍回調(diào)。其中，隔夜回購利率下行48.5個基點至2.482%；2天回購利率下行44.3個基點至3.037%；7天回購利率下行6.2個基點至3.708%。