在全國掀起清理地方政府債風(fēng)暴的同時，央行對建立地方融資風(fēng)險對沖機制的意圖，也逐漸明晰起來。6月1日，據(jù)銀監(jiān)會相關(guān)人士透露，監(jiān)管當(dāng)局準(zhǔn)備清理2萬億～3萬億元可能違約的地方政府債務(wù)，將部分債務(wù)轉(zhuǎn)入數(shù)家新創(chuàng)設(shè)的公司，并解除省級及市級政府機構(gòu)出售債券的限制。中央政府將會介入償還部分不良貸款，銀行將承擔(dān)一些損失，同時，將把那些原先限制民間投資的開發(fā)案向民間投資人開放。

市場化融資新路徑

“地方政府融資平臺的債務(wù)壓力越來越大，風(fēng)險不斷積聚。從融資模式上來看，這種壓力目前完全由央行來承擔(dān)。因此，在很多的場合，央行高層的意圖是希望能在融資機制上進行變革，讓地方政府能通過其他方式來進行融資，而非僅僅局限在地方政府融資平臺貸款上。”銀監(jiān)會相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，對于地方政府融資平臺，央行也在探索減壓途徑，既要保證地方政府的融資，同時又要能預(yù)防風(fēng)險。

今年4月，中國人民銀行行長周小川在清華大學(xué)金融高端講壇上透露，希望地方債發(fā)行以代替地方融資平臺為地方融資的意愿。“與其允許地方政府變相借款，還不如允許它發(fā)債，同時金融市場來給它定價、確定風(fēng)險。”

中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝，在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，解除省級及市級政府機構(gòu)出售債券的限制，是央行建立地方政府融資平臺貸款風(fēng)險對沖機制的重要一步，有助于地方政府融資途徑由單一銀行信貸方式轉(zhuǎn)向市場。“在去年公布的地方融資平臺貸款數(shù)據(jù)中，銀行有嚴重問題的貸款比例占商業(yè)貸款的23%，合計為1.77萬億，如今這部分貸款資金風(fēng)險全部‘背’在了央行身上。從風(fēng)險和自身減壓的角度來看，央行都有必要將風(fēng)險的承受主體分散。”

劉煜輝認為，市場化的模式將是今后地方政府融資的主要出路，重新啟動發(fā)行地方債的說法無疑就能說明這一點。“在市場化的運行中，機構(gòu)或者家庭要購買政府債的話，需要掏出真金白銀，這就能最快地推動地方政府融資的陽光化、透明化。相反，對于地方政府來講，要想拿到融資的資金，也必須接受市場的監(jiān)管和約束。”

“此外，從資金的運用效率上比較，通過打包剝離來清理地方政府平臺貸款的方式成本較高，也不如走市場化途徑。”劉煜輝說，種種跡象表明，央行至少在對地方政府融資的新路徑作出嘗試。

地方債代替平臺貸？

在銀行相關(guān)權(quán)威人士眼中，地方政府融資貸款走市場化新路徑還要面對許多問題。短期內(nèi)，地方債不可能代替平臺貸。

“在工行地方政府貸款中，主要依據(jù)的條件有三點：財政實力、政府級別和還款能力。從貸款的分布上來講，工行對于市級政府的貸款要相對多一些，尤其是政策導(dǎo)向型經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，類似天津濱海新區(qū)那種。”工行相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，自2008年以來，工行對于地方融資平臺貸款謹慎了許多，大多是做一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款，風(fēng)險相對較低的。

對于地方政府貸款走市場化路徑一說，上述工行相關(guān)人士認為會涉及到很多細節(jié)。“地方債一旦開閘，可能地方政府又會陷入無限發(fā)債的局面，這是一個必須考慮的因素。”

與此同時，他還認為，地方債的銷售面向家庭還是銀行間市場也無疑是一個關(guān)鍵問題。從目前的市場來看，將這種債券發(fā)行至家庭還不太現(xiàn)實，因為家庭的信息獲取能力遠不如銀行。對家庭兜售地方債不如在銀行間市場發(fā)行。“然而，在銀行體系內(nèi)，購買地方債的收益遠遠不如放貸。從收益的角度來看，銀行不會愿意去買這種債券。”

他告訴記者，銀行貸款資金占銀行資金的比例達80%～90%，如果10%的貸款轉(zhuǎn)化為債券，都將使當(dāng)前債券市場的規(guī)模翻一番，目前來看，這種可能性并不高。

另有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，就地方政府平臺貸款而言，銀行在謹慎的同時還是持樂觀態(tài)度。與以前銀行貸款風(fēng)險相比，地方政府融資平臺貸款的風(fēng)險還是可控的。同時，政府的信用相對可靠，風(fēng)險是隱性的，并有對應(yīng)的資產(chǎn)作抵押，所以還被銀行看作“香餑餑”。

該人士表示，地方政府在貸款時，并不是政府求銀行，而是銀行通過營銷向政府貸款。“銀行里有人經(jīng)常開玩笑說，‘貸款是用酒喝出來的’。”

“地方債可能會緩解地方政府當(dāng)前資金緊張的局面，但是到底如何操作，涉及到國家、地方政府及銀行等多方的博弈。”該人士認為，短期內(nèi)，以地方債代替地方政府融資平臺貸款的做法不會大規(guī)模推廣。

來源;每日經(jīng)濟新聞