繼9月滬鋼走出V型反轉(zhuǎn)后，10月滬鋼漲勢(shì)趨緩，3700成為螺紋指數(shù)上方有效阻力線。截至10月26日，螺紋指數(shù)收于3671，較前一月上漲1.8%。由于下游需求的回暖和鐵礦石價(jià)格上升所帶來(lái)的成本支撐，10月現(xiàn)貨鋼價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)的走勢(shì)。在前期低價(jià)原料庫(kù)存的影響下，鋼廠利潤(rùn)回暖可觀，增產(chǎn)幅度較大。

11月在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是鐵道部門投資增速預(yù)期下，即使房屋投資增速繼續(xù)回落，鋼材下游的需求仍有支撐。需求預(yù)期向好下，鋼廠產(chǎn)量維持在190萬(wàn)噸以上高位的可能性較大。不過由于前期鋼廠的低價(jià)庫(kù)存已經(jīng)基本消耗殆盡，由原料優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的利潤(rùn)空間不復(fù)存在，11月鋼廠因?yàn)槌杀鞠陆祹��?lái)的盈利改善空間將消失，現(xiàn)貨礦煉鋼利潤(rùn)將再度回復(fù)微利。在下游需求延續(xù)好轉(zhuǎn)以及鋼廠維持高位生產(chǎn)的預(yù)期下，筆者認(rèn)為現(xiàn)貨鋼價(jià)和鐵礦石價(jià)格將維持上升趨勢(shì)，盡管由于季節(jié)性因素的存在可能對(duì)現(xiàn)貨和鐵礦石價(jià)格漲勢(shì)有所影響。

進(jìn)入11月在宏觀經(jīng)濟(jì)增速回升的前提下，在基礎(chǔ)建設(shè)和鐵道部投資增速擴(kuò)大的預(yù)期下，即使鋼廠維持高位生產(chǎn)，滬鋼走出雙底的可能性也不大。而且由于鐵礦石價(jià)格的成本支撐，加上鐵道部完成計(jì)劃投資的可能性較大，以及目前鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)低位下可能造成節(jié)前補(bǔ)庫(kù)的提前到來(lái)，同時(shí)考慮到鋼材庫(kù)存和價(jià)格的歷史規(guī)律，11月滬鋼繼續(xù)震蕩攀升的可能性較大。預(yù)計(jì)主力合約1305將有效突破前期3750壓力位，下一個(gè)可能的壓力位為3800。如果下游需求回暖速度加快，不排除滬鋼攀上3950高峰。建議投資者維持震蕩偏多的操作思路，背靠3630買入，下破3630止損;價(jià)格回調(diào)時(shí)不盲目追空。