供應(yīng)端來看，短期海外發(fā)貨存在季末沖量的預(yù)期，國內(nèi)到港逐步企穩(wěn)回升。截至6月中旬，今年全球鐵礦石累計(jì)發(fā)運(yùn)量相比去年同期下滑超3000萬噸，同比下滑接近5％。之所以出現(xiàn)如此大幅的下滑，這主要開始由于今年季節(jié)性的天氣影響超預(yù)期以及俄烏沖突使得鐵礦石的供應(yīng)出現(xiàn)了進(jìn)一步收縮。而進(jìn)入三季度后，天氣帶來的季節(jié)性影響消退疊，并且由于四大礦山并未下調(diào)全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)，所以下半年存在著補(bǔ)量發(fā)貨的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)下半年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)將出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)，三季度全球發(fā)運(yùn)環(huán)比增加約1500萬噸，增量主要來自于四大礦山，中小礦山的發(fā)貨則繼續(xù)偏弱。

　　需求端來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)接近尾聲，鐵水即將見頂回落。近期雖然上海北京疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但是終端需求并沒有出現(xiàn)如期的釋放，上周鋼材整體表需繼續(xù)回落并已經(jīng)低于疫情期間的最低水平，而在低利潤的情況下鋼廠高爐主動(dòng)檢修的情況開始出現(xiàn)。另一方面隨著各地鋼材壓減政策的逐步明確，未來限產(chǎn)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的執(zhí)行階段，所以我們預(yù)計(jì)三季度鐵礦需求將出現(xiàn)較為明顯的下滑。如果按照全年粗鋼壓減1000萬噸和2000萬噸的兩種情況分別考慮的話，我們預(yù)計(jì)三季度鐵礦需求分別對應(yīng)的環(huán)比增速為-8.5％和-10％。在供應(yīng)增加并且需求回落的情況下，我們預(yù)計(jì)鐵礦全國港口庫存在7月初將觸及今年的低點(diǎn)并在隨后出現(xiàn)持續(xù)累庫的狀態(tài)。

　　短期來看，雖然鐵礦基本面并不算差，但終端現(xiàn)實(shí)需求疲弱帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋仍未結(jié)束，鐵礦期貨價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間，不過需要注意波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；而中長期來看，鐵礦石供需過剩的趨勢依然明顯，價(jià)格繼續(xù)保持下行趨勢。