盡管環(huán)保風(fēng)暴和金融結(jié)構(gòu)改革有望成為整治鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩的利器,但我們認(rèn)為要產(chǎn)生明顯去產(chǎn)能效果也將需要一定時(shí)間。短期來(lái)看,供需矛盾仍將是鋼鐵行業(yè)主要基調(diào),而鋼企的盈利能力也將維持較低水平。在經(jīng)濟(jì)改革的新浪潮下,我們從宏觀的角度尋找作為傳統(tǒng)行業(yè)的鋼鐵業(yè)中潛在的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。我們主要梳理了三個(gè)方向:能源大發(fā)展、航空軍工產(chǎn)業(yè)的騰飛以及新型城鎮(zhèn)化。我們重點(diǎn)推薦的公司有和能源大發(fā)展相關(guān)的久立特材和常寶股份,以及和航天軍工相關(guān)的鋼研高納。

　　主要觀點(diǎn)

　　短期來(lái)看,供需矛盾仍將是鋼鐵行業(yè)的主要基調(diào),而鋼企的盈利能力也將維持較低水平。盡管政府正積極籌劃強(qiáng)有力的政策“組合拳”來(lái)整治產(chǎn)能過(guò)剩,包括行政性的關(guān)停措施、差別貸款、差別電價(jià)和提高環(huán)保成本。態(tài)度比以往更堅(jiān)決,力度比以往更猛烈。但我們認(rèn)為要產(chǎn)生明顯去產(chǎn)能效果將需要一定時(shí)間,鋼產(chǎn)量處于高位在一定時(shí)間內(nèi)將是常態(tài)。同時(shí)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型改變投資拉動(dòng)發(fā)展模式的背景下,鋼鐵行業(yè)需求在中長(zhǎng)期內(nèi)將呈增速下滑的趨勢(shì)。由于供需矛盾仍將是主要基調(diào),鋼企的盈利能力也將維持較低水平。

　　“十二五”期間將進(jìn)入能源大發(fā)展階段,從能源行業(yè)的“十二五”規(guī)劃來(lái)看,天然氣消費(fèi)年均復(fù)合增速將達(dá)到15%以上,其中LNG行業(yè)更是將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng);核電方面,從12年10月核電審批重啟后,我們認(rèn)為核電行業(yè)將步入一個(gè)穩(wěn)步推進(jìn)的階段。在此背景下,相關(guān)鋼鐵材料類公司比如能源鋼管公司將享受需求放大所帶來(lái)的收益,切中時(shí)代脈絡(luò),積極進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)將是我們重點(diǎn)推薦的投資標(biāo)的,這主要包括久立特材和常寶股份等。

　　未來(lái)十年將是中國(guó)航空航天事業(yè)加速發(fā)展的黃金十年。應(yīng)用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)和艦船動(dòng)力的高溫合金是蘊(yùn)含最高精尖技術(shù)的材料產(chǎn)品,其需求將伴隨著我國(guó)航空航天事業(yè)的騰飛而有廣闊的發(fā)展空間,同時(shí)該產(chǎn)品在其他民用相關(guān)領(lǐng)域比如燃?xì)廨啓C(jī)的需求放大也將是未來(lái)亮點(diǎn)。國(guó)際上著名高溫合金公司哈氏合金國(guó)際公司在其高速發(fā)展的05-08年間收入翻番,盈利大增,股價(jià)大漲。鋼研高納作為我國(guó)高溫合金產(chǎn)品的龍頭生產(chǎn)企業(yè),我們看好其中長(zhǎng)期發(fā)展。

　　“十二五”期間,中央政府把新型城鎮(zhèn)化上升到國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的高度。和“新型”這個(gè)概念更為密切相關(guān)的比如涉及到提升城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施水平等方面的特種鋼材需求將得到提振,比如城鎮(zhèn)排供水管道用鋼將受益于城市供排水管網(wǎng)建設(shè)的提速,相關(guān)的A股上市公司有新興鑄管。