粗鋼產(chǎn)量和粗鋼資源供應(yīng)量都很高

　　今年前三個月，粗鋼累計產(chǎn)量同比增長8.44%，累計凈出口1532萬噸、增長26.37%超預(yù)期，這樣留在國內(nèi)的累計粗鋼資源量同比增7.48%（我們預(yù)測為5%的消費增速）。

　　剔除2月份天數(shù)因素后產(chǎn)量增速和資源增速分別是9.34%和8.43%，顯然在目前的經(jīng)濟(jì)狀況下消化不掉，春節(jié)后在投資較弱產(chǎn)量仍居高的情況下給市場較大打擊，鋼價和股價幾乎回到原點。從產(chǎn)量上看，最近四個月大鋼企變化不大，但小鋼企兇猛生產(chǎn)。

　　螺紋鋼庫存下降明顯反映投資尚可

　　過去9年，螺紋鋼庫存從春節(jié)到節(jié)后螺紋鋼庫存見頂?shù)臅r間平均為28.4天，今年是33天，排在2006年40天（地產(chǎn)調(diào)控）和2009年39天（金融危機）之后，有點滯后，和前面所說節(jié)后開工不好有關(guān)。

　　但今年螺紋鋼庫存見頂后尤其是4月份回落的速度較快，明顯快于歷史同期（我們認(rèn)為庫存環(huán)比變化的絕對量比相對量更有參考價值）。此外，與過去幾年不同的是，過去幾年由于三四線城市固投增速較高以及房地產(chǎn)投資漸熱導(dǎo)致三四線城市螺紋鋼庫存的增速較快，但卻反映不到“我的鋼鐵網(wǎng)”庫存變動里面，而今年由于這些地方房子銷售趨緩，螺紋鋼庫存開始與全國保持同步變化，更襯托了今年螺紋鋼庫存下降的真實性。

　　風(fēng)險提示：鋼企盈利跟不上且持續(xù)性存憂。