威遠(yuǎn)生化昨天公告定向增發(fā)未通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購審核委的審批，此事給那些正在進(jìn)行煤炭資產(chǎn)注入的上市公司敲響了警鐘——由于煤價(jià)連續(xù)下降，注入煤礦蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)曾經(jīng)的“香餑餑”煤炭當(dāng)下已經(jīng)是風(fēng)光難再。

　　今年2月，威遠(yuǎn)生化宣布增發(fā)股票收購以煤炭開采為主營(yíng)業(yè)務(wù)的新能礦業(yè)100%股權(quán)。標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估時(shí)采用收益法，評(píng)估基準(zhǔn)日為2011年12月31日。威遠(yuǎn)生化此時(shí)注入煤炭資產(chǎn)可謂生不逢時(shí)。2012年5月份開始，動(dòng)力煤價(jià)格一直下跌，降幅超過20%，而如今，這一價(jià)格仍在底部區(qū)域。定增方案從公布到接受證監(jiān)會(huì)并購審核委專家審核，擬注入資產(chǎn)煤炭盈利能力前后可謂天壤之別。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，由于下游電力需求萎靡不振，而煤炭2011年之前連續(xù)投資高增長(zhǎng)導(dǎo)致大量新增產(chǎn)能，加之鐵路運(yùn)輸瓶頸將全面改善，動(dòng)力煤價(jià)格未來面臨非常大的壓力。

　　與威遠(yuǎn)生化同樣在注入煤炭資產(chǎn)征途上的還有國(guó)創(chuàng)能源。國(guó)創(chuàng)能源相關(guān)人士告訴記者，公司資產(chǎn)重組事宜確實(shí)面臨煤價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)，目前正在報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。

　　國(guó)創(chuàng)能源到美國(guó)并購國(guó)內(nèi)稀缺的焦煤資產(chǎn)，頗有戰(zhàn)略眼光。公司收購標(biāo)的全資擁有美國(guó)田納西THC煤礦公司。田納西煤礦THC擁有3個(gè)礦業(yè)許可證，另外6個(gè)正在申請(qǐng)過程中。THC現(xiàn)有井工礦和露天煤礦各一個(gè)。不過，田納西THC煤礦公司現(xiàn)有產(chǎn)量不多，加之國(guó)際經(jīng)濟(jì)萎靡不振，后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)難以預(yù)測(cè)。

　　煉焦煤主要用于煉鋼爐料。對(duì)國(guó)創(chuàng)能源而言生不逢時(shí)的是，從今年7月份開始，煉焦煤價(jià)格一路下跌，跌幅也超過20%。分析人士認(rèn)為，由于下游鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致行業(yè)虧損面較大，煉焦煤的價(jià)格也不容樂觀。

　　產(chǎn)品價(jià)格影響資產(chǎn)重組主要在兩個(gè)方面：一個(gè)是影響資產(chǎn)估值，主要是對(duì)采用收益法估值的資產(chǎn)；另外一個(gè)是擬收購資產(chǎn)的盈利能力。若資產(chǎn)重組方案上會(huì)之前，產(chǎn)品價(jià)格就大跌的話，擬注入資產(chǎn)的盈利能力會(huì)被審核專家質(zhì)疑。

　　不過，也有企業(yè)在注入煤炭資產(chǎn)時(shí)，選用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估。由于資產(chǎn)基礎(chǔ)法與煤價(jià)并不掛鉤，這就大大降低了因估值變動(dòng)導(dǎo)致的審批風(fēng)險(xiǎn)。

　　煤炭資產(chǎn)注入曾是資本市場(chǎng)香餑餑，前兩年，山煤國(guó)際借殼中油化建，永泰能源借殼魯潤(rùn)股份，大有能源借殼欣網(wǎng)視訊均推動(dòng)了一波大行情。隨著煤炭資產(chǎn)盈利能力下降，資本市場(chǎng)對(duì)煤炭的期待將逐漸降溫。