受現(xiàn)貨市場情緒轉好的影響，節(jié)后螺紋鋼迎來開門紅走勢，主力合約1301一舉站上60日線。進入四季度，筆者認為，在國內經(jīng)濟周期下行階段和終端需求持續(xù)低迷的大格局下，鋼價難以走出持續(xù)性反彈行情。

　　鋼價反彈持續(xù)性不宜樂觀

　　近期，在國內外利好刺激下，鋼鐵市場需求有所放量，市場庫存和鋼廠庫存消化加速，推動螺紋鋼價格反彈。從滬終端線螺周采購量來看，節(jié)前周采購量為46189.08噸，周環(huán)比上升60.4%。但扣除長假前的補庫存因素，市場整體需求較為平穩(wěn)，下游需求并未出現(xiàn)根本性改善。8月全國固定資產投資增速本年度第二次跌入20%以下至19.36%，雖然在刺激政策下投資項目審批加速，但投資項目的資金問題依然是項目落實的最大瓶頸，從8月中央財政收入的負增長對資金的緊張態(tài)勢可見一斑。房地產投資方面，8月份全國房地產開發(fā)投資、銷售面積、土地購置面積增速出現(xiàn)一定程度的回升，但房地產市場仍舊處于嚴厲調控下，后期投資需求不宜過度樂觀。

　　鋼價上漲將驅動鋼廠復產

　　中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，9月中旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為152.27萬噸，旬環(huán)比下降2.73%；預估9月中旬全國粗鋼日均產量為185.65萬噸，旬環(huán)比下降2.01%。該數(shù)據(jù)環(huán)比回落，一方面對市場價格有一定的提振作用，另一方面從鋼廠的產能利用率來看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)低估的可能性較大，后期應關注中鋼協(xié)數(shù)據(jù)和統(tǒng)計局數(shù)據(jù)是否存在分歧。

　　近期，在鋼價上漲的帶動下，鋼廠復產明顯。據(jù)統(tǒng)計，唐山地區(qū)高爐開工率從9月中旬的85%提升至節(jié)前的91%。據(jù)市場調研來看，大部分鋼廠表示產能利用率基本維持在高位水平，而有些前期集中檢修的生產線將陸續(xù)在本月開工，將加大市場供給，同時為了維持現(xiàn)金流的周轉，鋼廠主動降產能的意愿不足。根據(jù)當前的鋼價和成本測算，鋼廠盈利空間加大，勢必刺激其復產熱情，因此10月份粗鋼產量回升是大概率事件，行業(yè)產能過剩問題依然嚴重。

　　行業(yè)調整格局下套保壓力重重

　　鋼鐵市場已進入到一個長期的調整周期，行業(yè)“大洗牌”拉開帷幕。在競爭與生存的壓力下，鋼廠和貿易商使盡招數(shù)進行轉型，以確保企業(yè)生產正常周轉并獲得可能的贏利水平�？梢钥吹�，鋼廠在不同時間、空間里，圍繞服務生產而推出各類創(chuàng)新銷售舉措，盡力向產業(yè)鏈兩端延伸，如興辦鋼鐵物流園區(qū)、到各地建立銷售門店、提高直供比例等等。資金鏈問題成為深受信譽危機影響的鋼貿商的“死穴”，大多數(shù)鋼貿商都采取了穩(wěn)健經(jīng)營的策略，不囤貨、快進快出、降低庫存、縮減銷售規(guī)模；一些鋼廠的一級代理商紛紛把降庫存作為首要任務，這些代理商每個月會先確定一個庫存消化量，當鋼材的銷售量沒有達到預計的降庫計劃時，代理商會通過降價的方式加快出貨速度，當庫存降到預計的目標時，代理商就不會大量出貨了，會等到鋼價上漲再賣。

　　也就是說，在當前市場供遠大于求的格局下，鋼廠和貿易商如何加大銷售并保有利潤是其最關鍵訴求。因此，鋼價反彈提供的一定的利潤空間將會刺激鋼廠和貿易商賣出套期保值動能，沉重的市場拋壓將限制鋼價的反彈空間。

　　綜上所述，在補庫存動能下，市場需求放量推動鋼價反彈，但下游需求的低迷決定了其持續(xù)性難以樂觀，市場需求的增量遠不能匹配供給的釋放，且行業(yè)調整格局下的沉重套保壓力限制鋼價的反彈空間，后市寬幅振蕩或成為螺紋鋼運行的主基調。