國家統(tǒng)計局7月13日公布上半年國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，初步測算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值227098億元，按可比價格計算，同比增長7.8%。其中，一季度增長8.1%，二季度增長7.6%。此外，上半年，居民消費(fèi)價格同比上漲3.3%，漲幅比一季度回落0.5個百分點(diǎn)，比上年同期回落2.1個百分點(diǎn)。雖然從數(shù)值上看，上半年的CPI增速破8，但是和目標(biāo)值的差距也不是很大，但是鋼價近期卻走出了加速跳水的態(tài)勢，在庫存持續(xù)低位運(yùn)行，鋼廠產(chǎn)能釋放幅度不大的情況下，為什么會走出加速下滑的態(tài)勢？主要原因就是需求的增速小于產(chǎn)能釋放的增速，加之資金面的緊張，直接促使鋼價再度加速趕底。
     再看鋼鐵PMI
     6月份中國鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為49.2%，環(huán)比回升0.4個百分點(diǎn)。據(jù)相關(guān)報告，國內(nèi)鋼鐵業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)已連續(xù)2個月回落，預(yù)示產(chǎn)量高峰期已過。6月份，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為50.3%，較上月回落3.6個百分點(diǎn)，同生產(chǎn)相關(guān)的采購活動也呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，采購量指數(shù)重新跌落收縮區(qū)間。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，6月中旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為165.5萬噸，旬環(huán)比下降1.74%，全國預(yù)估值為197.05萬噸，旬環(huán)比下降1.4%。預(yù)計7月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量有望環(huán)比繼續(xù)下滑。
     6月份，鋼鐵業(yè)新訂單指數(shù)在上月大幅回落17.7個百分點(diǎn)后，反彈4.8個百分點(diǎn)至46.3%，顯示市場需求有所回升。新出口訂單指數(shù)也呈現(xiàn)回升態(tài)勢，顯示鋼材出口形勢正在好轉(zhuǎn)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，5月份，全國出口鋼材523萬噸，環(huán)比增加56萬噸，增長12.0%。
     目前制約鋼材價格反彈的因素依然突出，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是庫存水平居高不下。6月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)雖下降9個百分點(diǎn)，但仍達(dá)到52.6%，處在較高水平，顯示當(dāng)前鋼市去庫存化進(jìn)程緩慢，庫存壓力依舊沉重。二是成本支撐力度明顯減弱。6月份，鋼鐵行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)繼5月份大幅回落15.3個百分點(diǎn)至30.7%后，繼續(xù)小幅下調(diào)0.5個百分點(diǎn)至30.2%。
     月初中鋼協(xié)披露了今年1-5月份中國鋼鐵行業(yè)利潤情況，其中大中型鋼企利潤較上年同期減少了56.9%，利潤降幅較前四個月繼續(xù)擴(kuò)大。1-6月份整個行業(yè)預(yù)計不會虧損，預(yù)計將保持4月份以來的微利狀態(tài)，但鑒于目前鋼鐵價格的下跌以及原材料成本持續(xù)高位，也不會有太多好轉(zhuǎn)。目前鋼鐵業(yè)唯一較佳的數(shù)據(jù)是鋼廠出口情況。6月份鋼材出口522萬噸，環(huán)比5月523萬噸基本持平，同比增長21.68%，5月同比增速為9.87%。
     從各項數(shù)據(jù)對比分析，可以得出這樣的結(jié)論：目前行業(yè)內(nèi)的經(jīng)營壓力主要轉(zhuǎn)向大中型鋼廠和貿(mào)易商，從去年下半年開始不斷傳出的“跑路門”，一方面折射出部分抗風(fēng)險能力不強(qiáng)的中小型鋼材貿(mào)易企業(yè)紛紛中止經(jīng)營，通過各種方式規(guī)避市場風(fēng)險，通過近一年的市場演變，庫存壓力在考驗鋼廠的經(jīng)營能力，資金壓力在考驗貿(mào)易商的經(jīng)營能力，但由于下游需求受宏觀大環(huán)境影響，始終沒能充分釋放消化各種不利因素，所以目前碩果僅存的大型貿(mào)易商整體生存環(huán)境堪憂，一方面經(jīng)營壓力不能充分釋放，只能暗中自我消化，如有虧損信息傳出，銀行將加速收繳貸款，另一方面，由于同等體量的貿(mào)易商在銀行和鋼廠眼中視為同一階層，一旦有一家出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，其余的貿(mào)易商只能被迫連坐，這也是某種意義上的被迫捆綁，所以市場風(fēng)險目前已經(jīng)積聚在少數(shù)大貿(mào)易商和少數(shù)技術(shù)資金實力不強(qiáng)的鋼廠身上，整個行業(yè)面臨再次洗牌的時機(jī)。系統(tǒng)性風(fēng)險在鋼鐵行業(yè)中開始快速積聚，近期的行業(yè)前景不容樂觀。
     經(jīng)濟(jì)環(huán)境倒逼下半年“寬松保增長”
     今年二季度以來，中國經(jīng)濟(jì)減速壓力日益凸顯，一方面CPI增速在不斷走低，6月CPI增幅已快速降至2.2%、創(chuàng)出29個月以來的新低；另一方面，6月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52，也創(chuàng)出最近兩年的新低。種種跡象表明，為了確保全年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，政府不得不采取必要的政策舉措以對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。
     由于經(jīng)濟(jì)的增長意味著總需求的增長，而總需求又為內(nèi)部需求與外部需求之和，其中內(nèi)部需求為居民消費(fèi)、私人投資與政府支出之和，外部需求為凈出口，即出口減進(jìn)口之差。所以，政府要想實現(xiàn)總需求的“穩(wěn)增長”，就必然需要通過拉動上述總需求構(gòu)成中的部分或者全部組成部分，而當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀決定了可供選擇的政策著力點(diǎn)并不多。
     首先，從外部需求來看，一方面中國出口需求在今年由于受到歐美仍然陷于金融危機(jī)以及各自國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向重振本國實體經(jīng)濟(jì)的影響而出現(xiàn)增速下滑；另一方面政府原有的“重出口、輕內(nèi)需”發(fā)展模式和與之相對應(yīng)的將國民財富以外匯儲備形式儲藏起來的經(jīng)濟(jì)方式，現(xiàn)在不僅面臨著美國通過美元貶值轉(zhuǎn)嫁其國內(nèi)債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重威脅，而且使得內(nèi)部需求長期無法得到合理滿足，因此擴(kuò)大進(jìn)口已成為中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢；進(jìn)口和出口兩者的一增一減，就意味著今年僅依靠外部需求拉動中國經(jīng)濟(jì)，難以實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)。對此可為例證的是，今年1至5月我國銀行系統(tǒng)代客結(jié)售匯的累積凈額僅為330億美元，再清楚不過地表明我國出口較進(jìn)口的差額明顯小于以往，外部需求對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)極為有限。
     其次，從內(nèi)部需求的政府支出來看，盡管政府已經(jīng)明確在2012年將采用積極財政政策來實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，但由于2008年4萬億財政刺激政策之后，社會各方都發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問題在集中性短期式大規(guī)模財政刺激政策下變得更為突出了。因此，為了防止類似的問題再次發(fā)生，政府目前不會考慮再次推出類似“4萬億”式的財政刺激政策。取而代之的是，政府會采用例如加快保障房建設(shè)、汽車補(bǔ)貼政策、家電節(jié)能補(bǔ)貼政策等較為溫和且有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的財政支出和補(bǔ)貼政策。但由于這些政策要么因地方財政實力的制約而總體規(guī)模受限，要么受自身產(chǎn)業(yè)鏈較短的影響而對經(jīng)濟(jì)總體拉動作用較小，這又使得目前政府支出也不足以支撐起今年穩(wěn)增長的重任。
     在上述所列的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的制約下，政府眼下只能將拉動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)的突破口放在內(nèi)需中的居民消費(fèi)和私人投資上。而對當(dāng)前的居民消費(fèi)來說，住房需求是最重要的組成部分，同時因其產(chǎn)業(yè)鏈長、對私人投資也具有重要影響，所以房地產(chǎn)市場狀況對我國居民消費(fèi)和私人投資具有重要影響；但考慮到當(dāng)前高房價頑癥對經(jīng)濟(jì)、社會的危害，政府對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的嚴(yán)厲調(diào)控在未來勢必仍將持續(xù)。近日溫總理就強(qiáng)調(diào)“絕不能讓房價反彈”。這樣，可以預(yù)計，在當(dāng)前政府所采用的“限購”、“限貸”等調(diào)控措施下，房地產(chǎn)市場在今年總體仍將處于價格受限、成交量有所復(fù)蘇的穩(wěn)定狀態(tài)，對內(nèi)部需求中的居民消費(fèi)和私人投資拉動作用會明顯弱于上次“4萬億”時期。
     那么，在排除了以上可能的外部需求、政府投資以及居民消費(fèi)和私人投資中的房地產(chǎn)因素等各種可能的穩(wěn)增長政策渠道之后，當(dāng)下政府最具有可操作性并且能有效作用于居民消費(fèi)和私人投資、進(jìn)而有效刺激總需求的政策工具，便集中在了利率和流動性寬松（如降低存款準(zhǔn)備金率、央行逆回購操作）等貨幣政策工具上。之所以如此，原因在于目前實體經(jīng)濟(jì)的資金需求面臨著資金成本過高（即利率水平過高）和資金供應(yīng)不足（即銀行體系受制于存貸比要求、信貸總量控制和出于回避風(fēng)險考慮而惜貸）兩個難題，只有同時從降低資金成本（即調(diào)低市場利率）和流動性寬松政策兩方面著手，方能有效滿足實體經(jīng)濟(jì)的資金需求，進(jìn)而可能對以居民消費(fèi)和私人投資為代表的實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用。簡而言之，下半年國家最有可能的實行的“間接刺激”而不是如08年的“直接刺激”，一方面可以規(guī)避刺激作用過強(qiáng)倒導(dǎo)致的一系列負(fù)面效果，另一方面，可以緊盯歐美，使刺激政策相對同步，減少外部環(huán)境變化對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。