與歐洲債務(wù)危機(jī)斗爭(zhēng)了將近一年后，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人們終于迎來(lái)了“決戰(zhàn)”——3月24、25日的歐盟峰會(huì)，歐盟將就歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)簽署一項(xiàng)全面解決框架。

在峰會(huì)召開(kāi)之前的本周一，歐盟財(cái)長(zhǎng)們就規(guī)模5000億歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(European Stability Mechanism，簡(jiǎn)稱ESM)的協(xié)議主要細(xì)節(jié)達(dá)成了一致，該救助基金將從2013年7月開(kāi)始運(yùn)作，取代屆時(shí)到期的歐元區(qū)金融穩(wěn)定基金（EFSF）。

歐洲穩(wěn)定機(jī)制細(xì)節(jié)出爐

與現(xiàn)有的臨時(shí)性救助機(jī)制EFSF最大的區(qū)別在于，這項(xiàng)新的永久性救助機(jī)制ESM要求歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)籌集總額800億歐元的預(yù)付現(xiàn)金，而EFSF僅僅依賴貸款擔(dān)保機(jī)制，而并不要求各國(guó)拿出現(xiàn)金。

ESM將擁有7000億歐元的資本基礎(chǔ)，使其在提供5000億歐元貸款的情況下仍能保持AAA評(píng)級(jí)。在800億歐元的預(yù)付資本之外，剩余的6200億資本由各國(guó)政府在預(yù)付資本耗盡時(shí)提供。

ESM貸款的利率為常規(guī)融資成本加上2個(gè)百分點(diǎn)，貸款期限在三年以上的，利率將再提高1個(gè)百分點(diǎn)。

新達(dá)成的協(xié)議要求歐元區(qū)成員國(guó)根據(jù)各自在歐洲央行的出資比例提供資金，但暫時(shí)允許國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值不到歐元區(qū)GDP平均水平75%的國(guó)家以低于其在歐洲央行的出資比例提供資金，以此平息來(lái)自那些財(cái)務(wù)實(shí)力較弱成員國(guó)的不滿。

盡管建立這項(xiàng)救助機(jī)制還僅僅是歐盟解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)的廣泛計(jì)劃中的一部分，但歐盟官員認(rèn)為該救助機(jī)制協(xié)議是邁向目標(biāo)的重要一步。

“現(xiàn)在我們有了加強(qiáng)歐元區(qū)基礎(chǔ)和重塑歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)信心的全面戰(zhàn)略。”歐盟經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)專員瑞恩周一表示，“市場(chǎng)絲毫不能懷疑我們?cè)趬毫ψ畲蟮那闆r下果斷行動(dòng)的能力。”

在希臘和愛(ài)爾蘭已相繼接受歐盟與國(guó)際貨幣基金組織救助的情況下，市場(chǎng)投資者一直懷疑歐洲是否能在2013年前解決債務(wù)危機(jī)，因而迫切希望獲悉這項(xiàng)未來(lái)基金的細(xì)節(jié)。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》周一報(bào)道，這項(xiàng)新救助機(jī)制的大部分負(fù)擔(dān)都落在了歐元區(qū)強(qiáng)國(guó)的身上。

其中，德國(guó)將負(fù)擔(dān)27.1%，法國(guó)20.4%，意大利17.9%，西班牙11.9%。這意味著，德國(guó)將在7000億歐元的資金總額中負(fù)擔(dān)1900億歐元。

歐盟各國(guó)同意先在2013年7月注入預(yù)付資金中的400億歐元，其余400億歐元現(xiàn)金將在今后3年內(nèi)再注入。在這800億歐元預(yù)付現(xiàn)金中，德國(guó)將承擔(dān)271億歐元。

仍待解決的問(wèn)題

目前為止，一些懸而未決的問(wèn)題還有待解決。

首先，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)們周一并未就擴(kuò)大現(xiàn)有的EFSF規(guī)模得出結(jié)論。歐盟于2010年5月10日建立了EFSF以幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國(guó)。EFSF目前的貸款擔(dān)保規(guī)模為4400億歐元，由于需要得到AAA的信用評(píng)級(jí)，其實(shí)際有效貸款能力約為2500億歐元，該基金將于2013年6月到期。

為了確保該基金有能力向希臘以及愛(ài)爾蘭以外的歐元區(qū)成員國(guó)提供援助，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人在3月11日的峰會(huì)后曾承諾將EFSF的有效放貸能力從2500億歐元增加至4400億歐元，但目前仍未正式達(dá)成協(xié)議。

法國(guó)興業(yè)銀行貨幣策略師Carole Laulhere認(rèn)為，將貸款能力從2500億歐元擴(kuò)大到4400億歐元，面臨的問(wèn)題在于如何在擴(kuò)大放貸能力的同時(shí)，又不影響EFSF的AAA信用評(píng)級(jí)。

Carole Laulhere指出，除此之外，EFSF預(yù)計(jì)將被授權(quán)在初級(jí)市場(chǎng)上（而非二級(jí)市場(chǎng)上）購(gòu)買接受救助國(guó)家的債券，如同歐洲央行一樣。作為交換，受債務(wù)危機(jī)影響的國(guó)家也必須承諾接受經(jīng)濟(jì)改革方案。今年夏天，這些措施應(yīng)該都會(huì)付諸實(shí)踐。

除了EFSF之外，對(duì)于規(guī)模達(dá)5000億歐元的ESM，其資金來(lái)源如何構(gòu)成也依然要落實(shí)下去。

3月24、25日的歐盟27國(guó)首腦會(huì)議將成為焦點(diǎn)，屆時(shí)將簽署一項(xiàng)解決歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的全面框架協(xié)議。

“這將是歐盟首腦的最后一次機(jī)會(huì)，來(lái)為解決歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)提出一項(xiàng)永久而可靠的協(xié)議。”勞埃德銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆斯在3月21日的研究報(bào)告中指出，“市場(chǎng)仍希望進(jìn)一步明確歐洲央行在未來(lái)主權(quán)救助中扮演的角色，也希望清晰地看到歐盟各國(guó)政府究竟會(huì)在多大程度上愿意防止主權(quán)違約情況的發(fā)生。”

葡萄牙或很快“求援”

“這并不意味著歐元以及歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)會(huì)結(jié)束，因?yàn)槠咸蜒肋�如坐針氈，該國(guó)在未來(lái)幾周內(nèi)可能會(huì)尋求歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的救助。”法國(guó)興業(yè)銀行貨幣策略師CaroleLaulhere在3月21日的研報(bào)中指出。

步履蹣跚的葡萄牙正在經(jīng)歷一場(chǎng)政治危機(jī)。葡萄牙總理若澤·蘇格拉底曾在3月11日的歐盟峰會(huì)上承諾，該國(guó)將削減預(yù)算赤字以避免尋求外界金融救助。投票將于周三舉行，蘇格拉底已表示，如果新的預(yù)算削減計(jì)劃被否決，他將辭職。

然而，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》周一援引一位歐元區(qū)高級(jí)官員的話稱，如果反對(duì)黨在投票中否決旨在削減預(yù)算赤字的一系列新措施，葡萄牙可能在未來(lái)幾周內(nèi)向其他歐盟成員國(guó)和國(guó)際貨幣基金組織尋求援助。該官員認(rèn)為，葡萄牙很難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的看法，最多也就能撐到6月份。

也有歐元區(qū)高官稱，在歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人決定利用EFSF從初級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買接受救助國(guó)家的債券后，葡萄牙的援助申請(qǐng)可能會(huì)提前。

歐元區(qū)一官員還表示：“德法等國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人希望葡萄牙盡快行動(dòng)，因此葡萄牙申請(qǐng)?jiān)�助已�?jīng)不是‘是與否’的問(wèn)題，而僅僅是時(shí)間問(wèn)題，預(yù)計(jì)歐盟峰會(huì)將會(huì)討論葡萄牙債務(wù)問(wèn)題。”

葡萄牙最近在債券市場(chǎng)頗受挫折。今年4月及6月，葡萄牙分別有42.3億歐元和49億歐元的債務(wù)到期，而該國(guó)的三次回購(gòu)僅將其未償債務(wù)減少了3.39億歐元。葡萄牙的年售債目標(biāo)為180億到200億歐元。