經(jīng)過長達(dá)一月有余的猜測(cè)和爭論，美聯(lián)儲(chǔ)再啟量化寬松貨幣政策終于要從一種可能性轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)措施——本周二至周三，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）將探討并決定接下來的貨幣政策走向。

盡管上周五出爐的美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初值顯示經(jīng)濟(jì)增速略有提升，但市場普遍認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)將切實(shí)出臺(tái)新一輪量化寬松政策。此外，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)采取漸進(jìn)式購買美國國債的方式亦無懸念,唯一存疑的是購買規(guī)模。

經(jīng)濟(jì)步入低速增長通道

美國商務(wù)部10月29日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，美國實(shí)際GDP初值環(huán)比增長2%，略高于第二季度1.7%的增幅。美國經(jīng)濟(jì)自2007年12月陷入本輪衰退，至2009年夏開始恢復(fù)增長。截至今年第三季度，美國經(jīng)濟(jì)已連續(xù)五個(gè)季度增長。

不過，2%的增速數(shù)值并不表明美國第三季度經(jīng)濟(jì)增長一定呈現(xiàn)環(huán)比加速的趨勢(shì)。此前，美國第二季度GDP增速初值為2.4%，但該數(shù)據(jù)隨后被下修至1.6%并最終確定在1.7%。

唯一可以肯定的是，美國經(jīng)濟(jì)已步入了低速增長通道。美國媒體進(jìn)一步指出，這樣的經(jīng)濟(jì)增速顯然難以明顯降低目前仍高達(dá)9.6%且已連續(xù)17個(gè)月高于9%的全美失業(yè)率。

正因?yàn)槿绱耍��?jīng)濟(jì)學(xué)家仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本周重啟量化寬松政策。加拿大蒙特利爾銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·戈雷格里指出，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)榈谌�季度GDP初值數(shù)據(jù)而在重啟量化寬松方面有絲毫猶豫，因?yàn)殡S后出爐的10月全美就業(yè)數(shù)據(jù)必將為該機(jī)構(gòu)的這一決定提供支持。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家就10月失業(yè)率所做出的預(yù)期中值是9.6%，與前兩個(gè)月持平。

“漸進(jìn)式”凸顯謹(jǐn)慎心態(tài)

在美聯(lián)儲(chǔ)勢(shì)必通過購買美國國債來再啟量化寬松政策的背景下，其分步驟實(shí)施購買的方式也已基本確定。高盛集團(tuán)全球市場研究所發(fā)布的報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)即將推行的量化寬松措施將分步驟進(jìn)行，先購買5000億美元國債，最終規(guī)模將增至1萬億美元；而野村證券報(bào)告則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在“擴(kuò)大寬松”過程中將分三次購買總額6000億美元的美國國債，每次購買規(guī)模為2000億美元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授卜若柏指出，采取“漸進(jìn)式”購買的方式有利于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)量化寬松政策效果進(jìn)行嚴(yán)格管控。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)可以籍此在通脹和通縮預(yù)期之間不斷尋找平衡點(diǎn)，以保持該機(jī)構(gòu)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的快速反應(yīng)能力并穩(wěn)定市場情緒。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2008年12月下調(diào)基準(zhǔn)利率至0-0.25%的超低水平后，購買了約1.7萬億美元規(guī)模的美國國債和抵押貸款相關(guān)債券。

卜若柏同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“漸進(jìn)式”購買也反映了美國對(duì)其政策國際反應(yīng)的在意。在全球各經(jīng)濟(jì)體對(duì)匯市干預(yù)不斷的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)一旦把“擴(kuò)大寬松”的全部能量瞬間釋放，將可能進(jìn)一步激化全球匯率爭端并導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)遭遇來自其他經(jīng)濟(jì)體的報(bào)復(fù)。從這個(gè)角度講，市場對(duì)美國“擴(kuò)大寬松”規(guī)模的預(yù)期從5000億美元至2萬億美元難有定論，也許正是美聯(lián)儲(chǔ)希望看到的。

政策實(shí)際效果待檢驗(yàn)

眼下，外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)此次購買美國國債的規(guī)模預(yù)期存在顯著差異。美國圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行詹姆斯·布拉德此前表示，美聯(lián)儲(chǔ)最初購買規(guī)模預(yù)計(jì)為1000億美元，進(jìn)一步的國債購買計(jì)劃將取決于未來公開市場委員會(huì)會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估，“FOMC將根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化靈活處理國債購買計(jì)劃”。

這一數(shù)字與美國媒體10月中旬披露的5000億美元存在著較大差異。此前在10月20日，美國媒體援引消息人士表態(tài)報(bào)道稱，“美聯(lián)儲(chǔ)將購買5000億美元美國國債，并保留未來購買更多國債的空間”，以創(chuàng)造失業(yè)率短期內(nèi)下降或經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)開始增長的預(yù)期。野村證券報(bào)告指出，2008年至2010年中期美聯(lián)儲(chǔ)凈增投資組合規(guī)模1.5萬億美元，降低10年期美國國債收益率約100基點(diǎn)，這意味著該機(jī)構(gòu)需購買大量證券才能顯著干預(yù)市場。

布拉德還表示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）漸進(jìn)購買美國國債的效果，與美聯(lián)儲(chǔ)以25個(gè)基點(diǎn)的幅度下調(diào)短期聯(lián)邦基金利率相似。太平洋投資管理公司全球戰(zhàn)略顧問理查德·克拉里德也認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加大對(duì)資產(chǎn)的購買將有助于降低利率；但資產(chǎn)購買力度的擴(kuò)大是否真能在未來刺激經(jīng)濟(jì)增長還有待實(shí)際政策效果的檢驗(yàn)。