歐洲央行日前宣布將維持1%的主導(dǎo)利率不變，這一決策出乎市場意料。目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險越來越高，同時通脹壓力減弱，預(yù)期明年初會降到2%的“警戒線”水平，但歐洲央行依然“按兵不動”，不僅不下調(diào)利率，而且未明確表示是否繼續(xù)為銀行業(yè)實施長期再融資操作或恢復(fù)在二級市場上購買成員國國債。

反對再用貨幣政策彌補(bǔ)成員國的不作為

一般認(rèn)為，在歐債危機(jī)愈演愈烈之時，歐洲央行是唯一可以求助的“消防隊”。然而，歐洲央行行長德拉吉卻說：“用貨幣政策來彌補(bǔ)其他機(jī)構(gòu)的不作為是不正確的。”他這番“妙語”，實際上是把化解歐債危機(jī)的責(zé)任推給了歐元區(qū)國家領(lǐng)導(dǎo)人。嚴(yán)酷的現(xiàn)實是，歐元區(qū)已處在“生死攸關(guān)”的十字路口。西班牙銀行體系搖搖欲墜，急待外部救援。希臘違約破產(chǎn)和退出歐元區(qū)的風(fēng)險明顯加大，各方不得不未雨綢繆。也正因如此，西方七國集團(tuán)財長和央行行長6月5日召開緊急電話會議，美國、日本和加拿大聯(lián)手向歐盟國家施壓，敦促其盡快采取果斷行動。

在歐洲央行看來，它已經(jīng)為緩解歐債危機(jī)做了所有該做的事，甚至連一些不該做的事也做了。其一，歐洲央行購買了重債國發(fā)行的大量國債，在一定程度上降低了這些國家的融資成本。其二，去年12月和今年2月，接連兩次實施長期再融資操作，向深陷困境的銀行業(yè)提供了高達(dá)1萬億歐元的三年期超低息貸款，緩解了銀行業(yè)的流動性問題。其三，去年10月德拉吉就任行長后，在年底連續(xù)兩次調(diào)降主導(dǎo)利率，從1.5%降至1%的低位，而實際利率則為負(fù)值。在歐盟和成員國政府層面“雷聲大雨點(diǎn)小”的情況下，應(yīng)該說歐洲央行扮演了“救世主”的角色，功不可沒。這三大舉措對遏制歐債危機(jī)的惡化發(fā)揮了不可替代的關(guān)鍵作用，不然歐元區(qū)和歐元可能早已走向瓦解之路。

壓有關(guān)方盡快拿出解決危機(jī)的切實舉措

目前,歐洲理事會主席范龍佩、歐盟委員會主席巴羅佐、歐元集團(tuán)主席容克和歐洲央行行長德拉吉等“四巨頭”正在緊鑼密鼓地勾畫一張推進(jìn)歐洲一體化進(jìn)程的“路線圖”，并提交至即將于本月28日和29日召開的歐盟峰會審議。據(jù)透露，該“路線圖”的要點(diǎn)是建立“財政聯(lián)盟”和“銀行業(yè)聯(lián)盟”。“財政聯(lián)盟”是德國這個出資大國竭力推動的，不僅要實施具有法律約束力的“財政契約”，還需成立專門的財政管理機(jī)構(gòu)，實際上就是超越國家主權(quán)的統(tǒng)一“財政部”。根據(jù)歐委會已經(jīng)提出的立法建議方案，“銀行業(yè)聯(lián)盟”旨在實施更嚴(yán)格的中央管控，預(yù)防和處置銀行破產(chǎn)風(fēng)險，并確保納稅人不再為銀行業(yè)救助“埋單”，而是要求債權(quán)人承擔(dān)損失。為此，將建立一個泛歐存款保險基金，用以處理倒閉銀行的拆解及重組。德國方面已經(jīng)表示，只有在其他國家同意建立“財政聯(lián)盟”的條件下，柏林方面才會考慮建立“銀行業(yè)聯(lián)盟”甚至“歐元區(qū)共同債券”。

西班牙銀行業(yè)危機(jī)則是當(dāng)下的“燃眉之急”。由于房地產(chǎn)泡沫破裂，銀行背負(fù)了巨額“有毒資產(chǎn)”。今年前3個月近1000億歐元撤離西班牙，相當(dāng)于其國內(nèi)生產(chǎn)總值的1/10。加之持有大量政府債券，西班牙幾大銀行正在艱難掙扎，亟待“救命稻草”。重債纏身的西班牙政府為此如坐針氈，卻又無能為力。其10年期國債收益率已飆升逼近7%的“紅線”，西班牙預(yù)算大臣蒙特羅坦稱，這意味著西班牙融資的市場大門已經(jīng)關(guān)死。因此，西班牙首相拉霍伊不得不疾呼歐盟動用其紓困資金來直接向西班牙銀行施救，但德國卻不肯輕易點(diǎn)頭。根據(jù)規(guī)定，紓困資金只是針對政府，不能直接向銀行提供，而且還要強(qiáng)加嚴(yán)苛的附帶條件。所以，西班牙政府實際上并沒有正式向歐盟申請救助，首相拉霍伊說：“西班牙還沒有到‘世界末日的前夕’！”但據(jù)消息靈通人士透露，歐盟官員和律師正在私下為西班牙銀行制定紓困計劃，只提出“非常有限的救助條件”，甚至免去歐盟和國際貨幣基金組織的嚴(yán)格監(jiān)督，以便讓西班牙政府能夠接受。

普遍預(yù)期歐洲央行可能在下月降息

不難看出，歐洲央行此次“按兵不動”實際上是在向歐盟和各國領(lǐng)導(dǎo)人施壓，促其盡快拿出解決危機(jī)的切實舉措和長遠(yuǎn)藍(lán)圖，也就是德拉吉行長極力推動的財政和銀行業(yè)聯(lián)盟，“四巨頭”繪制的深化經(jīng)濟(jì)一體化的“路線圖”，將迫使成員國讓出部分財政和銀行主權(quán)。但這能在歐盟峰會上順利過關(guān)嗎？即便獲得通過，還需各國議會一一審批，到真正付諸實施恐怕需要漫長的時日。雖然遠(yuǎn)水救不了近火，但對于安撫投資者的憂慮情緒、提振市場信心還是有所作用。只要施壓見效，歐洲央行就會在希臘選舉和歐盟峰會之后恢復(fù)購買國債，為銀行業(yè)提供流動性。目前的普遍預(yù)期是，歐洲央行可能會在下月降息。盡管如此，歐債危機(jī)恐怕還會不時掀起驚濤駭浪，希臘在歐元區(qū)的“去留”便是目前最大的不確定性。