一場歐元區(qū)的緊急峰會果然達(dá)到了峰回路轉(zhuǎn)的效果。

北京時間昨天深夜，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人緊急峰會初步成果出爐，歐元區(qū)17個成員國首腦目前討論的草案包括將希臘救助貸款的利率由目前的5.5%下調(diào)至3.5%，并將償還期翻倍延長至15年。歐元區(qū)官員表示，愛爾蘭和葡萄牙的救助貸款利率可能也會下調(diào)至一樣的低水平。

從僵局難破到談出成果，此次緊急峰會召開前一天的一場雙邊會晤起到了鋪路作用。

法國總統(tǒng)府昨天發(fā)表公報稱，法國總統(tǒng)薩科齊（Nicolas Sarkozy）和德國總理默克爾（Angela Merkel）在柏林密談近7小時，就應(yīng)對歐債危機(jī)達(dá)成一致。

在一系列利好刺激下，歐元對美元匯率急轉(zhuǎn)上揚(yáng)，歐股也由跌轉(zhuǎn)升。

僵局是怎樣打破的

據(jù)《華爾街日報》昨夜援引當(dāng)天峰會的聲明草案稱，歐元區(qū)政府提出了一項對希臘的新一輪救助方案，以及對歐元區(qū)主權(quán)救助基金——歐洲金融穩(wěn)定基金（下稱“EFSF”）的改革方案。

報道進(jìn)一步引用這份“被道瓊斯新聞社看到的”峰會聲明草案副本稱，改革方案將削減希臘、葡萄牙、愛爾蘭的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并允許EFSF僅要求低達(dá)3.5%的貸款利率。而貸款期限將從平均7.5年延長到至少15年。

EFSF將被賦予通過向歐元區(qū)政府提供貸款的方式向銀行增資，甚至也向那些并未接受救助的歐元區(qū)政府敞開大門，同時還將在歐洲央行分析和EFSF成員國全體同意的基礎(chǔ)上，有權(quán)干預(yù)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)的二級市場。

該方案將擴(kuò)大救助基金的職責(zé)，包括提供更具靈活性的信貸額度，以及可能涉及對銀行業(yè)增資。

來自歐元區(qū)政府的救助金額或高達(dá)700億歐元，但仍取決于私人部門的參與額度。

上述聲明草案概括了一項鼓勵私人投資者將所持希臘債券掉期成30年期新債的方案，同樣在討論之列的方案還包括對希臘債券按目前遠(yuǎn)低于面值的交易價值進(jìn)行回購。

這其中的部分方案正是德國所傾向的。

事實上，是否允許私人投資者參與救助希臘正是峰會前各方糾結(jié)所在。

如果不是眾口難調(diào)，這場峰會本該在上周就已經(jīng)召開。

默克爾此前已經(jīng)強(qiáng)調(diào)，各方先就希臘救助方案有一個明確計劃后她才與會。

在柏林，她和薩科齊達(dá)成了某些一致。

法國總統(tǒng)府上述公報稱，薩科齊和默克爾20日在柏林舉行了近7個小時的會談，主要為這次特別的歐元區(qū)峰會協(xié)調(diào)立場。

但公報沒有透露更多的具體細(xì)節(jié)，可以確定的是，歐洲中央銀行行長特里謝（Jean-ClaudeTrichet）參加了這次會談。

昨天，《金融時報》援引知情人士的話稱：“三方都已有所松動。”

選擇性違約可能仍存

峰會聲明草案顯示，歐元區(qū)金融業(yè)將從一系列選項中選擇如何幫助希臘在未來數(shù)年中融資，其中包括債務(wù)掉期、展期或回購。

然而，對于希臘的新一輪救助計劃并非沒有瑕疵。

當(dāng)天早些時候，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人暗示，他們已不再排除希臘債務(wù)“選擇性違約”的可能性，因為債務(wù)方案可能會涉及一項債券掉期計劃。

下列情形有可能被視為“選擇性違約”，債務(wù)方對一項具體的債券或貸款延誤償付，但仍然繼續(xù)償付其他債務(wù)；當(dāng)債務(wù)方不斷推遲償還債務(wù)，或提出將舊債調(diào)換為更長期的新債時，評級機(jī)構(gòu)認(rèn)為這一情況會對債權(quán)人構(gòu)成損失或不利。

歐元區(qū)政府官員暗示，在債券掉期方案下避免“選擇性違約”是很難的。

《華爾街日報》援引一位參與討論的歐元區(qū)官員的話稱，目前討論的方案意味著“選擇性違約”。

事實上，對于游走于違約懸崖邊緣的希臘債務(wù)，歐洲央行之前堅持避免一切涉及違約的方案。

如今，這一強(qiáng)硬態(tài)度已有破冰跡象。

一位歐元區(qū)財長告訴媒體，特里謝“勉強(qiáng)”接受了對希臘的新一輪救助方案。歐洲央行對此不予置評。

而在峰會前夕，他還在重申，不會接受讓希臘“選擇性違約”。

妥協(xié)是成果達(dá)成的關(guān)鍵詞。

一個值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是，在周三傍晚的德法密談后，薩科齊已經(jīng)同意放棄一項幫助希臘融資的銀行稅計劃。該計劃原本將通過對歐元區(qū)銀行業(yè)的所有資產(chǎn)征收0.0025%的稅收在5年內(nèi)融資100億歐元，用以希臘債券的回購計劃。

歐債陰云未散

盡管歐洲金融市場在峰會成果曝光后拉升，但當(dāng)天早些時候依然風(fēng)聲鶴唳。歐元區(qū)外圍國家的債券市場更是如此，尤以意大利和西班牙為甚。

西班牙的長期國債利率在周四創(chuàng)下了歐元區(qū)歷史新高。西班牙周四售出了18億歐元（約合26億美元）的10年期國債和8.14億歐元的15年期國債，成功融資27.5億歐元，超出了此前的目標(biāo)17.5億歐元。

由于市場擔(dān)憂西班牙可能成為歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的下一張多米諾骨牌，讓西班牙的融資成本急劇攀升：10年期國債的平均收益率達(dá)到了5.896%，遠(yuǎn)高于5月那次的5.395%；15年期國債的平均收益率也從6月時的6.027%上升到了6.191%。

眼下，肇始于2009年年底的歐債危機(jī)已演繹成一臺關(guān)于“歐洲五國”的“大戲”。先是希臘、愛爾蘭、葡萄牙“相繼表演”，后有西班牙“呼之欲出”，而今意大利似又要“走上前臺”。

希臘之外外界最關(guān)心的莫過于意大利會否爆發(fā)危機(jī)。作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，意債務(wù)總額高達(dá)1.8萬億歐元（約合2.6萬億美元），占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為116%，負(fù)債總額超過希臘、葡萄牙和愛爾蘭三國總和，在歐洲國家中位列第一，全球僅次于美國和日本。

但另一方面，盡管意大利負(fù)債一直處于較高水平，其國家預(yù)算并沒有失控，財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為5.3%，在歐元區(qū)國家中僅高于德國的3%。在經(jīng)濟(jì)核心領(lǐng)域，意大利要遠(yuǎn)強(qiáng)于葡萄牙、愛爾蘭和希臘。

業(yè)內(nèi)人士指出，綜觀各方情況，希臘仍是這幕大戲的主角，如何避免希臘違約或?qū)崿F(xiàn)有序違約是當(dāng)務(wù)之急。相比之下，雖然葡萄牙和愛爾蘭的國債評級新近也被降至“垃圾級”，但兩國遠(yuǎn)未達(dá)到希臘“水深火熱”。西班牙債務(wù)形勢正隨其政局變動和選情進(jìn)展而悄然發(fā)生變化。拯救意大利的號角看似已經(jīng)吹響，但專家認(rèn)為，未來兩三個月該國還不會爆發(fā)嚴(yán)重的危機(jī)。

來源：第一財經(jīng)日報