鋼鐵行業(yè)

    國(guó)內(nèi)鋼價(jià):中秋節(jié)前后鋼價(jià)弱勢(shì)盤整,市場(chǎng)觀望情緒濃厚,成交不佳,現(xiàn)貨繼續(xù)走低:冷軋、中板下跌0.4%;螺紋鋼下跌0.3%;熱軋持平、線材微漲0.1%。期貨方面:螺紋鋼指數(shù)下跌1.4%;線材指數(shù)下跌3%。無(wú)取向硅鋼價(jià)格下跌0.6%;取向硅鋼價(jià)格下跌1.7%。不銹鋼價(jià)格基本穩(wěn)定。根據(jù)Mysteel 的調(diào)查,盤整的觀點(diǎn)占主導(dǎo)。

    國(guó)際鋼價(jià):本周國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定,德國(guó)、日本和韓國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)較上周基本不變;美國(guó)市場(chǎng)熱軋價(jià)格下跌1%;冷軋上漲2%。CRU 國(guó)際鋼價(jià)綜合指數(shù)為180.5,與上周持平,比上月上漲3.1%。國(guó)際廢鋼價(jià)格亦維持穩(wěn)定。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)8 月從澳洲進(jìn)口1940 萬(wàn)噸鐵礦石,較7 月減少16%;8 月總進(jìn)口量較上月減少13%,至4461 萬(wàn)噸,這使得國(guó)內(nèi)礦石價(jià)格對(duì)鋼材市場(chǎng)變化更為敏感。LME 鋼坯期貨價(jià)格收于483 美元,較上周上漲1.2%。

    原材料:礦石價(jià)格結(jié)束一個(gè)多月的跌勢(shì),唐山礦小幅反彈1.7%即20 元/噸,印度礦到岸價(jià)維持在145.5 美元/噸,普氏指數(shù)4 季度62%粉礦到岸價(jià)128 美元/噸,略有反彈,不過(guò)貼水9 美元/噸說(shuō)明市場(chǎng)不看好礦價(jià)走勢(shì);西澳、巴西到北侖港運(yùn)費(fèi)分別下跌5%、8%,BDI 指數(shù)大跌8.7%。焦炭、廢鋼、生鐵價(jià)格基本不變。按照季度協(xié)議確定的約127 美元的FOB 價(jià),四季度到岸價(jià)約137 美元/噸,使得長(zhǎng)協(xié)鋼廠獲得10 美元/噸不到的微弱成本優(yōu)勢(shì)。

    盈利趨勢(shì):從成本變化看,因?yàn)榍皫字艿V價(jià)大跌現(xiàn)貨鋼廠成本下降明顯,噸成本節(jié)約60 元/噸,長(zhǎng)協(xié)鋼廠僅下降2 元,中間鋼廠上升約27 元/噸。鋼價(jià)跌幅較小,使得現(xiàn)貨鋼廠噸毛利有所改善,中間和長(zhǎng)協(xié)鋼廠噸毛利環(huán)比上周均有下降。

    從整體來(lái)看,全行業(yè)仍處在虧損區(qū)間,其中現(xiàn)貨鋼廠小幅盈利,螺紋鋼、冷軋噸毛利在190 元/噸以上;中間鋼廠微虧、長(zhǎng)協(xié)鋼廠虧損最大。行業(yè)盈利的改善有賴于成本的下降和鋼價(jià)持續(xù)上升。(詳細(xì)定義及假設(shè)見正文)庫(kù)存:因?yàn)楣?jié)前備貨,連續(xù)數(shù)月下降的社會(huì)庫(kù)存本周小幅增加:全國(guó)范圍內(nèi)庫(kù)存整體增加2%,其中長(zhǎng)材增加1%,板材增加2.9%。港口鐵礦石庫(kù)存為7297 萬(wàn)噸,較上周增加5.7%。近兩個(gè)月長(zhǎng)材庫(kù)存下降明顯快于板材,社會(huì)總庫(kù)存同比僅增長(zhǎng)33%,庫(kù)存壓力較年初大為緩解,這為鋼材市場(chǎng)觸底反彈提供了較好的條件。

    股價(jià)與估值:本周國(guó)內(nèi)鋼鐵股表現(xiàn)較差,行業(yè)指數(shù)較前一周下跌0.6%,弱于滬深300 指數(shù)0.5%。國(guó)際鋼鐵股表現(xiàn)一般,我們跟蹤的10 支國(guó)際鋼鐵股有5 支下跌,3 支跑贏所在市場(chǎng)。從整個(gè)行業(yè)估值來(lái)看,PB 為1.4 倍,低于歷史平均的1.69 倍;鋼鐵行業(yè)相對(duì)PB 為0.58 倍,和歷史平均水平持平。從年初到現(xiàn)在,行業(yè)弱于滬深300 指數(shù)11%,表現(xiàn)明顯落后于其他周期行業(yè),我們維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)。

    要聞?lì)A(yù)覽:李毅中 著力推進(jìn)鋼鐵等企業(yè)重組;巴西或在2012 年上調(diào)鐵礦石銷售特許權(quán)使用稅;武鋼加拿大CLM 項(xiàng)目權(quán)益礦到港 五年后鐵礦石可全部自給

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