新三板試點(diǎn)擴(kuò)容正式啟動(dòng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)3日表示，擴(kuò)大新三板試點(diǎn)已獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，按照總體規(guī)劃分步推進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)的原則，首批擴(kuò)大試點(diǎn)除中關(guān)村  （000931 基金吧,行情,資訊,重倉(cāng)股）科技園區(qū)外，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)。

園區(qū)擴(kuò)容邁出新三板擴(kuò)容的關(guān)鍵一步。在首批試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，園區(qū)擴(kuò)容將循序漸進(jìn)，逐步擴(kuò)容至全部國(guó)家級(jí)高新區(qū)，最后有望覆蓋所有非上市股份有限公司；在主辦券商和試點(diǎn)園區(qū)擴(kuò)容的基礎(chǔ)上，投資者擴(kuò)容也將隨之展開、做市商和轉(zhuǎn)板等制度安排將隨之引入。

擴(kuò)容帶來(lái)規(guī)模躍進(jìn)，遠(yuǎn)期前景可觀。2012年末新三板市場(chǎng)掛牌企業(yè)約176家，總市值約370億元。此后，擴(kuò)容效應(yīng)將快速顯現(xiàn)，未來(lái)3年左右，掛牌公司數(shù)量有望超過(guò)3500家，是滬深兩市公司數(shù)量的1.5倍，新三板市值約1.2萬(wàn)億元，約占滬深兩市市值的5.4%；就遠(yuǎn)期來(lái)看，掛牌企業(yè)數(shù)量有望超過(guò)1.5萬(wàn)家，是主板市場(chǎng)的兩倍。

證券公司、創(chuàng)投公司以及園區(qū)類企業(yè)將受益于新三板的擴(kuò)容。

證券公司是新三板擴(kuò)容的最大受益者，增持。我們測(cè)算，短期內(nèi)新三板對(duì)證券業(yè)的凈收入貢獻(xiàn)度約1%；但未來(lái)3年左右，新三板交易額有望達(dá)到近1萬(wàn)億元、轉(zhuǎn)板公司達(dá)72家，由此，新三板帶給證券公司增量常規(guī)業(yè)務(wù)/轉(zhuǎn)板承銷/做市差價(jià)收入分別為87/28/166億元，合計(jì)282億元、凈收入貢獻(xiàn)度11%，成為券商的主要收入來(lái)源之一。

大券商和具地緣優(yōu)勢(shì)中小券商更具機(jī)會(huì)。凈資本充足、綜合實(shí)力強(qiáng)、在中小企業(yè)承銷上具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大券商，以及具備實(shí)力領(lǐng)先高科技園區(qū)地緣優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性券商將更多受益于新三板的發(fā)展。大券商廣發(fā)證券  （000776 股吧,行情,資訊,主力買賣）、海通證券  （600837 股吧,行情,資訊,主力買賣）和招商證券  （600999 股吧,行情,資訊,主力買賣）等受益最大；中小券商中，得益于東湖高新  （600133 股吧,行情,資訊,主力買賣）獲首批試點(diǎn)，長(zhǎng)江證券  （000783 股吧,行情,資訊,主力買賣）相對(duì)受益最為明顯；準(zhǔn)備充分的西部證券  （002673 基金吧,行情,資訊,重倉(cāng)股）也將顯著受益。

關(guān)注依托于領(lǐng)先高科技園區(qū)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯的創(chuàng)投公司，首選魯信創(chuàng)投  （600783 股吧,行情,資訊,主力買賣）。創(chuàng)投公司將從退出渠道以及投資標(biāo)雙重受益，其中已投資項(xiàng)目位于試點(diǎn)園區(qū)及投資標(biāo)的為高新Pre-IPO企業(yè)的創(chuàng)投公司獲益最大。魯信創(chuàng)投為創(chuàng)投第一股，在創(chuàng)業(yè)板的推動(dòng)下已經(jīng)形成了穩(wěn)定的盈利模式，新三板將進(jìn)一步強(qiáng)化其創(chuàng)投業(yè)務(wù)收益預(yù)期，謹(jǐn)慎增持。

首批試點(diǎn)具事件驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，關(guān)注其他綜合實(shí)力強(qiáng)、創(chuàng)投成規(guī)模的園區(qū)公司。試點(diǎn)園區(qū)類企業(yè)將從租售收入增長(zhǎng)以及創(chuàng)投業(yè)務(wù)退出渠道兩個(gè)方面受益，遠(yuǎn)期可望推動(dòng)園區(qū)公司由單一地產(chǎn)開發(fā)商向“地產(chǎn)+創(chuàng)投”模式轉(zhuǎn)變。首推首批試點(diǎn)、創(chuàng)投業(yè)務(wù)成熟度高的張江高科  （600895 股吧,行情,資訊,主力買賣）；東湖高新等也具備相應(yīng)的事件驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)。