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廣發(fā)期貨：歐洲經(jīng)濟(jì)黯淡打壓金屬價格
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要點：銅：下周需要關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)的概率還不大，價格維持區(qū)間運(yùn)行的概率較大，LME銅如未站穩(wěn)8200美元一線，下個支撐位將在8000美元一線，壓力位在8350一線，滬銅支撐位在57500，壓…
要點：
銅：下周需要關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)的概率還不大，價格維持區(qū)間運(yùn)行的概率較大，LME銅如未站穩(wěn)8200美元一線，下個支撐位將在8000美元一線，壓力位在8350一線，滬銅支撐位在57500，壓力在58800一線，建議高位空單繼續(xù)持有，或者背靠壓力位拋空。
鋅：對于下周，按照上周策略提示的15800一線的空單繼續(xù)持有，目標(biāo)15400。而投資者也可以在15400一線嘗試輕倉短多。追求穩(wěn)健的空鋅買鋁繼續(xù)持有。
鋁：近期國內(nèi)金屬鋁消費(fèi)啟動加速明顯，現(xiàn)貨價格是支撐滬鋁價格上行的重要原因之一，而下周歐洲方面?zhèn)鞒龅睦諗?shù)據(jù)的可能性仍然會比較大，這將在一定程度上打壓滬鋁的上行。預(yù)計滬鋁未來是一個震蕩偏強(qiáng)的走勢，但下周或有一個回調(diào)的過程，滬鋁主力1208合約可背靠60均線建立多單。
鉛：我們預(yù)計鉛價短期難有大幅度的單邊行情，維持謹(jǐn)慎看漲的判斷。滬鉛1207合約或延續(xù)在15500-16000之間窄幅波動，第一目標(biāo)位16000元/噸不變。倫鉛關(guān)注能否站穩(wěn)2100美元，如能站穩(wěn)，5-6月或沖擊2200美元/噸。
錫：錫價缺乏消費(fèi)支撐，國內(nèi)交投清淡，市場低迷。技術(shù)形態(tài)上來看，LME錫弱勢難改，或繼續(xù)下探，考驗整數(shù)關(guān)口20000美元/噸的支撐，如跌破此位置，則指向18500美元/噸。中長期來看，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展或提振錫的需求。
鎳：我們維持鎳價在16000-18000區(qū)間存在底部支撐的判斷。短期內(nèi)，由于鎳市過剩趨勢明顯，需求清淡，鎳價維持弱勢震蕩。我們建議逢低建多。
宏觀及相關(guān)事件回顧
上周倫敦基本金屬價格普遍回落，價格跌幅均超過1%。其中，倫銅、倫錫、倫鎳下跌相對較多，分別收于8193.5、21610和17583，價格跌幅分別為232.5或2.76%、930或4.13%和616或3.38%；倫鋁、倫鋅、倫鉛則相對抗跌，分別收于2075、2000或2105，跌幅分別為33或1.57%、29或1.43%和23.25或1.09%。
歐洲制造業(yè)采購經(jīng)理人數(shù)據(jù)疲弱和失業(yè)率高企是打壓金屬價格走低的重要原因。歐元區(qū)4月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人數(shù)據(jù)僅為45.9，低于預(yù)期值46.0，已是連續(xù)9個月遠(yuǎn)低于50枯榮分水嶺，并且跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大；并且歐元區(qū)三大經(jīng)濟(jì)體PMI數(shù)據(jù)今年首次出現(xiàn)同時下滑，德國、法國、意大利分別為46.2，46.9和43.8，均低于預(yù)期值46.0、47.3和47.0。從最近的情況來看，4月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮的速度加快，景氣度的衰退極有可能在未來幾個月繼續(xù)蔓延。失業(yè)率的高企也是歐洲目前經(jīng)濟(jì)狀況疲弱的另一個反映，歐元區(qū)3月失業(yè)率高達(dá)10.9%，雖然符合市場預(yù)期，但是創(chuàng)下有歐元以來的歷史新高；意大利3月失業(yè)率9.8%，高于預(yù)期9.4%；而作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭的德國就業(yè)數(shù)據(jù)也不容樂觀，4月經(jīng)季調(diào)后失業(yè)人數(shù)增加1.9萬人，失業(yè)率為6.8%，高于市場預(yù)期6.7%。4月份歐洲經(jīng)濟(jì)萎縮的速度加快，企業(yè)減產(chǎn)，加速裁員，市場信心進(jìn)一步下滑，歐洲前景并不看好。隨著歐洲法國、希臘等國大選到來，將給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來新的變數(shù)。
美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同樣面臨壓力。雖然周三公布的3月美國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為54.8，大幅高于市場的平均預(yù)期53.0，創(chuàng)10個月的新高，也連續(xù)35個月擴(kuò)張。但是，4月份新訂單指數(shù)萎縮1.5%，增速放緩， 未來制造業(yè)擴(kuò)張或有減速的風(fēng)險。更為重要的數(shù)據(jù)是周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，顯示美國就業(yè)市場的復(fù)蘇仍然處于偏軟的狀態(tài)。4月新增非農(nóng)就業(yè)人口僅為11.5萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值17萬人，這已經(jīng)是連續(xù)第三個月非農(nóng)就業(yè)人口增速放緩，失業(yè)率雖然環(huán)比降低了0.1個百分點，為3年來最低，但僅僅是因為找工作的人數(shù)減少，從而是的勞動力人數(shù)縮減。美國經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇中，但是復(fù)蘇的節(jié)奏明顯比前期減緩，未來幾個月美國經(jīng)濟(jì)仍有復(fù)蘇減緩的可能，但同時也會提升市場對QE3的預(yù)期。
中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)明顯。4月中國制造業(yè)PMI指數(shù)為53.3，環(huán)比微升0.2%，已連續(xù)五個月環(huán)比上升且創(chuàng)下近十二個月以來的新高；而被市場認(rèn)為更能反映中國中小制造業(yè)企業(yè)運(yùn)營狀況的匯豐中國制造業(yè)指數(shù)(1049.865,1.75,0.17%4月份終值為49.3，高于初值，且大幅高于上期值，表明中國制造業(yè)改善明顯，且仍在改善中。貨幣方面，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計4月份國內(nèi)新增貸款規(guī)模可能超過6000億元人民幣，較3月已有大幅回落信貸增速回落折射出信貸需求不足，寬松政策可能提前到來。
廣發(fā)下周看法
銅
本周銅價高位回落，LME銅收報8193.5美元，最高一度接近8500美元，持倉低位小幅反彈，但整體水平處在低位。滬銅本周三個交易日，周五相對強(qiáng)勢，58000一線支撐強(qiáng)勁，A股亦有帶動作用，節(jié)后持倉逐日增加，整體持倉維持在50萬手左右的高位，多空分歧較大。LME銅的現(xiàn)貨緊張態(tài)勢在本周稍有緩解，周一一度飆至155美元，后稍有回調(diào)，但依然保持在80美元左右，而LME銅現(xiàn)貨常年保持貼水，大幅升水的現(xiàn)象實屬罕見，LME銅庫存持續(xù)減少，注銷倉單則也同步減少，庫存遞減的速率或逐步放慢。國內(nèi)現(xiàn)貨銅則在價格下跌時出現(xiàn)升水，而價格稍漲則現(xiàn)貼水，滯漲滯跌現(xiàn)象明顯，說明這個價格區(qū)間上下均面臨一定阻力。
影響本周走勢的主要事件有：澳洲聯(lián)儲大幅降息50基點；歐洲央行維持利率1.0%不變，并聲稱“沒有考慮降息”；美國非農(nóng)報告強(qiáng)勁增長勢頭不再。歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi周四(5月3日在例行新聞發(fā)布會表示，目前歐元區(qū)的貨幣政策是寬松的，名義利率處于歷史低位，流動性充裕，央行管委會在本次會議上并未討論降息的選項，同時認(rèn)為目前談?wù)摮烦霾呗圆⒉怀墒�。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也并不如人意，歐元區(qū)4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI進(jìn)一步下降。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI從3月的47.7下降至45.9，略低于初值46.0，創(chuàng)下自2009年6月來新低，并連續(xù)9個月處于榮枯分界線50下方。周五的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)則加劇了市場的憂慮。美國勞工部(DOL周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.5萬人，創(chuàng)下2011年10月以來最低月度增幅，預(yù)期增長17.0萬人。4月美國私營部門就業(yè)人數(shù)增加13.0萬人，預(yù)期增加17.5萬人；制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加1.6萬人，預(yù)期增長2.9萬人。失業(yè)率方面，美國4月份失業(yè)率繼續(xù)下滑，降至8.1%，為2009年1月來最低水平，預(yù)期為8.2%；3月未作修正，仍為8.2%。雖然失業(yè)率有所下滑，然而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅低迷，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，而關(guān)于QE3，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧嚴(yán)重，高層三巨頭(主席、副主席和紐約聯(lián)儲主席與其它委員措辭抵觸，QE3在近期推出的可能性實則不大。
另外，關(guān)于國內(nèi)幾大銅業(yè)集團(tuán)要出口交割的事情也被媒體宣傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，可適當(dāng)關(guān)注LME現(xiàn)貨升貼水的變化以判斷交割庫的緊張程度，另外比價如果沒有走強(qiáng)，出口定還是面臨虧損。不過對照全球總體供應(yīng)情況，中國大量的庫存以及全球顯性庫存也并非處在歷史的低水平，外盤軟逼倉成功的概率不會太大，如此一來，一旦LME銅庫存降低的籌碼用盡，銅價怕是也要再下一城。
下周需要關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)的概率還不大，價格維持區(qū)間運(yùn)行的概率較大，LME銅如未站穩(wěn)8200美元一線，下個支撐位將在8000美元一線，壓力位在8350一線，滬銅支撐位在57500，壓力在58800一線，建議高位空單繼續(xù)持有，或者背靠壓力位拋空。
鋅
五一小長假期間，宏觀方面消息好壞參半，各國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)溫和利好，但增速依舊緩慢，使得鋅幾個繼續(xù)維持窄幅震蕩行情。其中滬鋅本周內(nèi)收于15605元/噸，最高觸及15815元/噸，為近期高點。而外盤方面，LME三個月鋅同樣高開低走，收于2000美元整數(shù)關(guān)口，下跌29美元或1.43%。
對于下周，市場仍需要消化宏觀方面的消息，首先是法國大選帶來的沖擊。其次，下周將出來4月份的CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，而這將關(guān)系到近期是否有可能推動央行出臺降準(zhǔn)等政策性利好，特別是上周五央行重啟逆回購操作背景下。
而在基本上，下游企業(yè)仍維持觀望態(tài)度，盡管下游消費(fèi)有逐步回升之勢。而在上游，月初冶煉廠也不必顧忌周轉(zhuǎn)資金因素，持貨惜售。上下游的僵持為近期窄幅震蕩提供了現(xiàn)貨基礎(chǔ)。
對于下周，按照上周策略提示的15800一線的空單繼續(xù)持有，目標(biāo)15400。而投資者也可以在15400一線嘗試輕倉短多。追求穩(wěn)健的空鋅買鋁繼續(xù)持有。
鋁
滬鋁指數(shù)上周強(qiáng)勢反彈，周五收于16292，漲123或0.76%，總體成交增加減少0.5萬手，為12.7萬手，持倉增加1.2萬余手，為22.5萬手。倫鋁收于2075美元，下跌33美元或1.57%，成交減少，持倉增加。
滬鋁和倫鋁上周走出了冰火兩重天的格局。倫鋁受歐洲、美國經(jīng)濟(jì)增長前景打壓，倫鋁上周一路走低；而受到印尼限制鋁土礦石出口消息的影響，滬鋁卻一路走高。
印尼政府將在2014年全面禁止出口未經(jīng)加工的鋁土礦石，而從2012年5月6日開始對于出口處理后礦石的企業(yè)，免征關(guān)稅；對于有建設(shè)礦石處理生產(chǎn)線計劃而未能投產(chǎn)的企業(yè)，可以暫時繼續(xù)出口，但要繳納15%的關(guān)稅；對于沒有建設(shè)計劃的企業(yè)，禁止出口。未來兩月，這部分關(guān)稅將作為生產(chǎn)成本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈，將提高電解鋁生產(chǎn)成本約180元/噸。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，雖然房地產(chǎn)還處于深度調(diào)控中，但制造業(yè)已有企穩(wěn)回暖的跡象，經(jīng)濟(jì)在第二季度見底的可能性很大。貨幣政策仍然是處于逐步寬松的節(jié)奏之中。近期國內(nèi)金屬鋁消費(fèi)啟動加速明顯，現(xiàn)貨價格是支撐滬鋁價格上行的重要原因之一，而下周歐洲方面?zhèn)鞒龅睦諗?shù)據(jù)的可能性仍然會比較大，這將在一定程度上打壓滬鋁的上行。預(yù)計滬鋁未來是一個震蕩偏強(qiáng)的走勢，但下周或有一個回調(diào)的過程，滬鋁主力1208合約可背靠60均線建立多單。
鉛
截至5月4日當(dāng)周，LME三個月鉛沖高回落，收于2105美元/噸，跌1.1%，日線守住60日均線，周線守住20周均線。周五(5月4日交易所庫存358425噸，比4月30日減少2675噸；注銷倉單占比24.18%，連續(xù)一周保持在20%以上的水平。滬鉛1207合約同樣是沖高回落，周三收出較長陽線，其余交易日維持窄幅震蕩，周五收于15800元/噸，一周跌0.06%。
關(guān)注倫敦庫存變化，隨著注銷倉單占比保持高位，LME鉛庫存也出現(xiàn)了明顯下降，支撐鉛價相對于其他有色金屬走強(qiáng)。從內(nèi)外比價來看，長江現(xiàn)貨1#鉛與LME鉛的比價延續(xù)3月份以來的走低態(tài)勢，繼續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱。從鉛鋅比價來看，最新鉛鋅價差為105美元/噸，4月20日價差為95美元/噸。我們預(yù)計鉛有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢，短期價差或進(jìn)一步擴(kuò)大。
宏觀面上，上周公布4月美國PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場情緒轉(zhuǎn)好，提振股市及油價；歐元區(qū)PMI降至2009年6月以來最低水平，其中德國制造業(yè)PMI亦創(chuàng)新低，加上西班牙主權(quán)及多家銀行評級被下調(diào)，歐洲風(fēng)險仍很大。美國4月新增非農(nóng)就業(yè)崗位11.5萬個，低于預(yù)期值17萬，4月失業(yè)率8.1%，為2009年1月以來的新低，數(shù)據(jù)顯示美就業(yè)市場依然低迷。
基本面上，印尼確定14種金屬礦(包括鉛礦的海關(guān)出口稅在20%到50%之間。中國國內(nèi)鉛錠和鉛精礦市場均保持穩(wěn)定，鉛精礦60%min價格區(qū)間在13500-13800元/金屬噸，鉛錠市場成交一般，價格抗跌滯漲，市場期待旺季行情。鉛鋅研究小組(ILZSG最新預(yù)測稱，2012年全球精煉鉛過剩量或達(dá)到11.4萬噸。
我們預(yù)計鉛價短期難有大幅度的單邊行情，維持謹(jǐn)慎看漲的判斷。滬鉛1207合約或延續(xù)在15500-16000之間窄幅波動，第一目標(biāo)位16000元/噸不變。倫鉛關(guān)注能否站穩(wěn)2100美元，如能站穩(wěn)，5-6月或沖擊2200美元/噸。
錫
截至5月4當(dāng)周，LME三個月錫回調(diào)，收于21610美元/噸，跌4.1%。LME錫庫存最新為14545噸。
3月中國進(jìn)口錫礦砂及精礦2978噸，環(huán)比下降9%，同比增長189%。進(jìn)口量的60%來自緬甸，28%來自玻利維亞。
國內(nèi)錫市場持續(xù)低迷。江西某廠商表示，近期錫錠成交價格在164000-165000元/噸；湖南某廠商的錫錠出廠價也在164000元/噸。由于錫精礦成本堅挺，下游謹(jǐn)慎按需采購，造成冶煉廠的利潤空間被壓縮，企業(yè)普遍惜售。
錫價缺乏消費(fèi)支撐，國內(nèi)交投清淡，市場低迷。技術(shù)形態(tài)上來看，LME錫弱勢難改，或繼續(xù)下探，考驗整數(shù)關(guān)口20000美元/噸的支撐，如跌破此位置，則指向18500美元/噸。中長期來看，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展或提振錫的需求。鎳
截至5月4日當(dāng)周，LME三個月鎳收于17583美元/噸，跌3.4%；周五鎳庫存104280噸，較4月30日增加378噸；鎳注銷倉單占比為4.45%，較4月底小幅增加。
中國3月進(jìn)口鎳礦367萬噸，同比增加73%，；367萬噸進(jìn)口的鎳礦中，79%來自印尼，18.6%來自菲律賓；一季度，中國累計進(jìn)口鎳礦981萬噸，同比增加74%，環(huán)比減少36%。3月精煉鎳及合金進(jìn)口量為23139噸，同比減少25%，主要進(jìn)口來源國為俄羅斯、加拿大和挪威；一季度，中國共進(jìn)口精煉鎳及合金39688噸，同比減少19%，環(huán)比減少36%�？偟膩砜�，在鎳進(jìn)口方面，礦產(chǎn)品進(jìn)口保持較高水平，精煉鎳進(jìn)口則出現(xiàn)明顯減少的趨勢。
國際鎳研究小組(INSG最新預(yù)估顯示，2012年全球鎳市將供應(yīng)過剩5萬噸，低于10月預(yù)估的過剩7萬噸。
印尼政府上周公布，14中礦產(chǎn)品如果以原礦形式出口，將實施20%-50%的出口稅。所有采礦許可證持有人需停止開礦，除非滿足以下三項要求：第一，許可證是合法的；第二，同意在2014年停止出口金屬礦石；第三，提交一個全面建議，關(guān)于是否要建立自己的冶煉廠，是否與其他公司共同投資建廠，或出售初級原料給印尼國內(nèi)的鎳鐵企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，印尼新政將提振鎳價。下周一(5月7日是2月份定下的禁運(yùn)開始日，關(guān)注市場動態(tài)。
我們維持鎳價在16000-18000區(qū)間存在底部支撐的判斷。短期內(nèi)，由于鎳市過剩趨勢明顯，需求清淡，鎳價維持弱勢震蕩。我們建議逢低建多。
庫存
庫存情況看，LME銅最新庫存230625噸，注銷倉單73600噸，占比31.91%； LME鋁最新庫存4990075噸，注銷倉單1602875噸，占比32.12%；LME鋅最新庫存925550噸，注銷倉單35925噸，占比3.88%；LME鉛庫存358425噸，注銷倉單86675噸，占比24.18%；LME錫庫存14545噸，注銷倉單1085噸，占比7.46%；LME鎳庫存104280噸，注銷倉單4638噸，占比4.45%。
上海期貨交易所銅庫存本周減少8135噸至196627噸；鋁庫存本周增加2149噸，為351203噸；鋅庫存本周增加1427噸至359916噸；鉛庫存本周增加2150噸至28163噸。
金屬相關(guān)消息
消息資料來源華爾街日報、路透社、中國金屬網(wǎng)，上海金屬網(wǎng)，CFTC網(wǎng)站等
【安泰科訊】國際銅業(yè)研究組織(ICSG在其最新的月度報告中稱，2011年1月全球精煉銅產(chǎn)量缺口為2萬噸，去年同期為過剩8.6萬噸。ICSG稱，1月全球精煉銅消費(fèi)量達(dá)164.1萬噸，產(chǎn)量為162.1萬
【安泰科訊】贊比亞商貿(mào)工部長斯欽加近日表示，贊政府正在研究禁止粗銅出口。贊比亞是非洲第一大銅生產(chǎn)國，年產(chǎn)量超過75萬噸。贊70%的外匯收入來自銅出口。
【安泰科訊】倫敦5月1日消息，Xstrata第一季度銅產(chǎn)量下降，同時該公司正為下半年度新項目做準(zhǔn)備。Xstrata稱，第一季銅產(chǎn)量較上年同期減少逾18%至171,121噸。
【安泰科訊】全球最大的鋁片供應(yīng)商--美國諾夫利斯公司(Novelis周四稱，今年美國汽車銷售強(qiáng)勁，或扶助美國鋁制品需求錄得2%的增幅，這與該國今年GDP增速預(yù)期一致。
【安泰科訊】印尼礦業(yè)部長Jero Wacik周四(5月3日表示，從今年5月6日起，印尼將針對包括銅礦、金礦和錫礦在內(nèi)的14種礦產(chǎn)出口增收20%的關(guān)稅。
【安泰科訊】國際鉛鋅研究小組稱，近期有關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國和日本鋅消費(fèi)量分別增長7%和7.1%，預(yù)計今年全球精鋅消費(fèi)量將增長4.4%為1341萬噸。
小組稱預(yù)計2012年全球精鋅市場過剩量為24.9萬噸，連續(xù)第六年過剩。預(yù)計中國方面房地產(chǎn)、汽車、家用電器和鍍層板增速有所放緩，日本鋅消費(fèi)則受災(zāi)后重建的拉動。預(yù)計美國鋅消費(fèi)增幅為5.1%，巴西、印度、韓國和土耳其鋅消費(fèi)則略高于預(yù)期，歐洲鋅消費(fèi)與去年基本持平。
該小組稱預(yù)計全年鋅礦產(chǎn)量增幅3.9%為1345萬噸，得益于澳大利亞、中國、芬蘭，印度，哈薩克斯坦、秘魯、波多黎各、俄羅斯和烏茲別克斯坦等國的產(chǎn)量增幅。受Blackthorn公司旗下Perkoa礦產(chǎn)量增長和嘉能可投資影響，非洲鋅礦產(chǎn)量下半年也將有所提升。
預(yù)計全球精鋅產(chǎn)量增長4.4%為1366萬噸，主要得益于亞洲產(chǎn)量的增長。亞洲地區(qū)韓國高麗亞鉛翁山冶煉廠擴(kuò)產(chǎn)，且Hindustan鋅業(yè)鋅產(chǎn)量增長。
銅：下周需要關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)的概率還不大，價格維持區(qū)間運(yùn)行的概率較大，LME銅如未站穩(wěn)8200美元一線，下個支撐位將在8000美元一線，壓力位在8350一線，滬銅支撐位在57500，壓力在58800一線，建議高位空單繼續(xù)持有，或者背靠壓力位拋空。
鋅：對于下周，按照上周策略提示的15800一線的空單繼續(xù)持有，目標(biāo)15400。而投資者也可以在15400一線嘗試輕倉短多。追求穩(wěn)健的空鋅買鋁繼續(xù)持有。
鋁：近期國內(nèi)金屬鋁消費(fèi)啟動加速明顯，現(xiàn)貨價格是支撐滬鋁價格上行的重要原因之一，而下周歐洲方面?zhèn)鞒龅睦諗?shù)據(jù)的可能性仍然會比較大，這將在一定程度上打壓滬鋁的上行。預(yù)計滬鋁未來是一個震蕩偏強(qiáng)的走勢，但下周或有一個回調(diào)的過程，滬鋁主力1208合約可背靠60均線建立多單。
鉛：我們預(yù)計鉛價短期難有大幅度的單邊行情，維持謹(jǐn)慎看漲的判斷。滬鉛1207合約或延續(xù)在15500-16000之間窄幅波動，第一目標(biāo)位16000元/噸不變。倫鉛關(guān)注能否站穩(wěn)2100美元，如能站穩(wěn)，5-6月或沖擊2200美元/噸。
錫：錫價缺乏消費(fèi)支撐，國內(nèi)交投清淡，市場低迷。技術(shù)形態(tài)上來看，LME錫弱勢難改，或繼續(xù)下探，考驗整數(shù)關(guān)口20000美元/噸的支撐，如跌破此位置，則指向18500美元/噸。中長期來看，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展或提振錫的需求。
鎳：我們維持鎳價在16000-18000區(qū)間存在底部支撐的判斷。短期內(nèi)，由于鎳市過剩趨勢明顯，需求清淡，鎳價維持弱勢震蕩。我們建議逢低建多。
宏觀及相關(guān)事件回顧
上周倫敦基本金屬價格普遍回落，價格跌幅均超過1%。其中，倫銅、倫錫、倫鎳下跌相對較多，分別收于8193.5、21610和17583，價格跌幅分別為232.5或2.76%、930或4.13%和616或3.38%；倫鋁、倫鋅、倫鉛則相對抗跌，分別收于2075、2000或2105，跌幅分別為33或1.57%、29或1.43%和23.25或1.09%。
歐洲制造業(yè)采購經(jīng)理人數(shù)據(jù)疲弱和失業(yè)率高企是打壓金屬價格走低的重要原因。歐元區(qū)4月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理人數(shù)據(jù)僅為45.9，低于預(yù)期值46.0，已是連續(xù)9個月遠(yuǎn)低于50枯榮分水嶺，并且跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大；并且歐元區(qū)三大經(jīng)濟(jì)體PMI數(shù)據(jù)今年首次出現(xiàn)同時下滑，德國、法國、意大利分別為46.2，46.9和43.8，均低于預(yù)期值46.0、47.3和47.0。從最近的情況來看，4月份歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮的速度加快，景氣度的衰退極有可能在未來幾個月繼續(xù)蔓延。失業(yè)率的高企也是歐洲目前經(jīng)濟(jì)狀況疲弱的另一個反映，歐元區(qū)3月失業(yè)率高達(dá)10.9%，雖然符合市場預(yù)期，但是創(chuàng)下有歐元以來的歷史新高；意大利3月失業(yè)率9.8%，高于預(yù)期9.4%；而作為歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭的德國就業(yè)數(shù)據(jù)也不容樂觀，4月經(jīng)季調(diào)后失業(yè)人數(shù)增加1.9萬人，失業(yè)率為6.8%，高于市場預(yù)期6.7%。4月份歐洲經(jīng)濟(jì)萎縮的速度加快，企業(yè)減產(chǎn)，加速裁員，市場信心進(jìn)一步下滑，歐洲前景并不看好。隨著歐洲法國、希臘等國大選到來，將給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來新的變數(shù)。
美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同樣面臨壓力。雖然周三公布的3月美國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為54.8，大幅高于市場的平均預(yù)期53.0，創(chuàng)10個月的新高，也連續(xù)35個月擴(kuò)張。但是，4月份新訂單指數(shù)萎縮1.5%，增速放緩， 未來制造業(yè)擴(kuò)張或有減速的風(fēng)險。更為重要的數(shù)據(jù)是周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，顯示美國就業(yè)市場的復(fù)蘇仍然處于偏軟的狀態(tài)。4月新增非農(nóng)就業(yè)人口僅為11.5萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期值17萬人，這已經(jīng)是連續(xù)第三個月非農(nóng)就業(yè)人口增速放緩，失業(yè)率雖然環(huán)比降低了0.1個百分點，為3年來最低，但僅僅是因為找工作的人數(shù)減少，從而是的勞動力人數(shù)縮減。美國經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇中，但是復(fù)蘇的節(jié)奏明顯比前期減緩，未來幾個月美國經(jīng)濟(jì)仍有復(fù)蘇減緩的可能，但同時也會提升市場對QE3的預(yù)期。
中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)明顯。4月中國制造業(yè)PMI指數(shù)為53.3，環(huán)比微升0.2%，已連續(xù)五個月環(huán)比上升且創(chuàng)下近十二個月以來的新高；而被市場認(rèn)為更能反映中國中小制造業(yè)企業(yè)運(yùn)營狀況的匯豐中國制造業(yè)指數(shù)(1049.865,1.75,0.17%4月份終值為49.3，高于初值，且大幅高于上期值，表明中國制造業(yè)改善明顯，且仍在改善中。貨幣方面，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計4月份國內(nèi)新增貸款規(guī)模可能超過6000億元人民幣，較3月已有大幅回落信貸增速回落折射出信貸需求不足，寬松政策可能提前到來。
廣發(fā)下周看法
銅
本周銅價高位回落，LME銅收報8193.5美元，最高一度接近8500美元，持倉低位小幅反彈，但整體水平處在低位。滬銅本周三個交易日，周五相對強(qiáng)勢，58000一線支撐強(qiáng)勁，A股亦有帶動作用，節(jié)后持倉逐日增加，整體持倉維持在50萬手左右的高位，多空分歧較大。LME銅的現(xiàn)貨緊張態(tài)勢在本周稍有緩解，周一一度飆至155美元，后稍有回調(diào)，但依然保持在80美元左右，而LME銅現(xiàn)貨常年保持貼水，大幅升水的現(xiàn)象實屬罕見，LME銅庫存持續(xù)減少，注銷倉單則也同步減少，庫存遞減的速率或逐步放慢。國內(nèi)現(xiàn)貨銅則在價格下跌時出現(xiàn)升水，而價格稍漲則現(xiàn)貼水，滯漲滯跌現(xiàn)象明顯，說明這個價格區(qū)間上下均面臨一定阻力。
影響本周走勢的主要事件有：澳洲聯(lián)儲大幅降息50基點；歐洲央行維持利率1.0%不變，并聲稱“沒有考慮降息”；美國非農(nóng)報告強(qiáng)勁增長勢頭不再。歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi周四(5月3日在例行新聞發(fā)布會表示，目前歐元區(qū)的貨幣政策是寬松的，名義利率處于歷史低位，流動性充裕，央行管委會在本次會議上并未討論降息的選項，同時認(rèn)為目前談?wù)摮烦霾呗圆⒉怀墒�。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也并不如人意，歐元區(qū)4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI進(jìn)一步下降。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI從3月的47.7下降至45.9，略低于初值46.0，創(chuàng)下自2009年6月來新低，并連續(xù)9個月處于榮枯分界線50下方。周五的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)則加劇了市場的憂慮。美國勞工部(DOL周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.5萬人，創(chuàng)下2011年10月以來最低月度增幅，預(yù)期增長17.0萬人。4月美國私營部門就業(yè)人數(shù)增加13.0萬人，預(yù)期增加17.5萬人；制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加1.6萬人，預(yù)期增長2.9萬人。失業(yè)率方面，美國4月份失業(yè)率繼續(xù)下滑，降至8.1%，為2009年1月來最低水平，預(yù)期為8.2%；3月未作修正，仍為8.2%。雖然失業(yè)率有所下滑，然而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅低迷，說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，而關(guān)于QE3，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧嚴(yán)重，高層三巨頭(主席、副主席和紐約聯(lián)儲主席與其它委員措辭抵觸，QE3在近期推出的可能性實則不大。
另外，關(guān)于國內(nèi)幾大銅業(yè)集團(tuán)要出口交割的事情也被媒體宣傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，可適當(dāng)關(guān)注LME現(xiàn)貨升貼水的變化以判斷交割庫的緊張程度，另外比價如果沒有走強(qiáng)，出口定還是面臨虧損。不過對照全球總體供應(yīng)情況，中國大量的庫存以及全球顯性庫存也并非處在歷史的低水平，外盤軟逼倉成功的概率不會太大，如此一來，一旦LME銅庫存降低的籌碼用盡，銅價怕是也要再下一城。
下周需要關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)的概率還不大，價格維持區(qū)間運(yùn)行的概率較大，LME銅如未站穩(wěn)8200美元一線，下個支撐位將在8000美元一線，壓力位在8350一線，滬銅支撐位在57500，壓力在58800一線，建議高位空單繼續(xù)持有，或者背靠壓力位拋空。
鋅
五一小長假期間，宏觀方面消息好壞參半，各國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)溫和利好，但增速依舊緩慢，使得鋅幾個繼續(xù)維持窄幅震蕩行情。其中滬鋅本周內(nèi)收于15605元/噸，最高觸及15815元/噸，為近期高點。而外盤方面，LME三個月鋅同樣高開低走，收于2000美元整數(shù)關(guān)口，下跌29美元或1.43%。
對于下周，市場仍需要消化宏觀方面的消息，首先是法國大選帶來的沖擊。其次，下周將出來4月份的CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，而這將關(guān)系到近期是否有可能推動央行出臺降準(zhǔn)等政策性利好，特別是上周五央行重啟逆回購操作背景下。
而在基本上，下游企業(yè)仍維持觀望態(tài)度，盡管下游消費(fèi)有逐步回升之勢。而在上游，月初冶煉廠也不必顧忌周轉(zhuǎn)資金因素，持貨惜售。上下游的僵持為近期窄幅震蕩提供了現(xiàn)貨基礎(chǔ)。
對于下周，按照上周策略提示的15800一線的空單繼續(xù)持有，目標(biāo)15400。而投資者也可以在15400一線嘗試輕倉短多。追求穩(wěn)健的空鋅買鋁繼續(xù)持有。
鋁
滬鋁指數(shù)上周強(qiáng)勢反彈，周五收于16292，漲123或0.76%，總體成交增加減少0.5萬手，為12.7萬手，持倉增加1.2萬余手，為22.5萬手。倫鋁收于2075美元，下跌33美元或1.57%，成交減少，持倉增加。
滬鋁和倫鋁上周走出了冰火兩重天的格局。倫鋁受歐洲、美國經(jīng)濟(jì)增長前景打壓，倫鋁上周一路走低；而受到印尼限制鋁土礦石出口消息的影響，滬鋁卻一路走高。
印尼政府將在2014年全面禁止出口未經(jīng)加工的鋁土礦石，而從2012年5月6日開始對于出口處理后礦石的企業(yè)，免征關(guān)稅；對于有建設(shè)礦石處理生產(chǎn)線計劃而未能投產(chǎn)的企業(yè)，可以暫時繼續(xù)出口，但要繳納15%的關(guān)稅；對于沒有建設(shè)計劃的企業(yè)，禁止出口。未來兩月，這部分關(guān)稅將作為生產(chǎn)成本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈，將提高電解鋁生產(chǎn)成本約180元/噸。
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，雖然房地產(chǎn)還處于深度調(diào)控中，但制造業(yè)已有企穩(wěn)回暖的跡象，經(jīng)濟(jì)在第二季度見底的可能性很大。貨幣政策仍然是處于逐步寬松的節(jié)奏之中。近期國內(nèi)金屬鋁消費(fèi)啟動加速明顯，現(xiàn)貨價格是支撐滬鋁價格上行的重要原因之一，而下周歐洲方面?zhèn)鞒龅睦諗?shù)據(jù)的可能性仍然會比較大，這將在一定程度上打壓滬鋁的上行。預(yù)計滬鋁未來是一個震蕩偏強(qiáng)的走勢，但下周或有一個回調(diào)的過程，滬鋁主力1208合約可背靠60均線建立多單。
鉛
截至5月4日當(dāng)周，LME三個月鉛沖高回落，收于2105美元/噸，跌1.1%，日線守住60日均線，周線守住20周均線。周五(5月4日交易所庫存358425噸，比4月30日減少2675噸；注銷倉單占比24.18%，連續(xù)一周保持在20%以上的水平。滬鉛1207合約同樣是沖高回落，周三收出較長陽線，其余交易日維持窄幅震蕩，周五收于15800元/噸，一周跌0.06%。
關(guān)注倫敦庫存變化，隨著注銷倉單占比保持高位，LME鉛庫存也出現(xiàn)了明顯下降，支撐鉛價相對于其他有色金屬走強(qiáng)。從內(nèi)外比價來看，長江現(xiàn)貨1#鉛與LME鉛的比價延續(xù)3月份以來的走低態(tài)勢，繼續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱。從鉛鋅比價來看，最新鉛鋅價差為105美元/噸，4月20日價差為95美元/噸。我們預(yù)計鉛有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢，短期價差或進(jìn)一步擴(kuò)大。
宏觀面上，上周公布4月美國PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場情緒轉(zhuǎn)好，提振股市及油價；歐元區(qū)PMI降至2009年6月以來最低水平，其中德國制造業(yè)PMI亦創(chuàng)新低，加上西班牙主權(quán)及多家銀行評級被下調(diào)，歐洲風(fēng)險仍很大。美國4月新增非農(nóng)就業(yè)崗位11.5萬個，低于預(yù)期值17萬，4月失業(yè)率8.1%，為2009年1月以來的新低，數(shù)據(jù)顯示美就業(yè)市場依然低迷。
基本面上，印尼確定14種金屬礦(包括鉛礦的海關(guān)出口稅在20%到50%之間。中國國內(nèi)鉛錠和鉛精礦市場均保持穩(wěn)定，鉛精礦60%min價格區(qū)間在13500-13800元/金屬噸，鉛錠市場成交一般，價格抗跌滯漲，市場期待旺季行情。鉛鋅研究小組(ILZSG最新預(yù)測稱，2012年全球精煉鉛過剩量或達(dá)到11.4萬噸。
我們預(yù)計鉛價短期難有大幅度的單邊行情，維持謹(jǐn)慎看漲的判斷。滬鉛1207合約或延續(xù)在15500-16000之間窄幅波動，第一目標(biāo)位16000元/噸不變。倫鉛關(guān)注能否站穩(wěn)2100美元，如能站穩(wěn)，5-6月或沖擊2200美元/噸。
錫
截至5月4當(dāng)周，LME三個月錫回調(diào)，收于21610美元/噸，跌4.1%。LME錫庫存最新為14545噸。
3月中國進(jìn)口錫礦砂及精礦2978噸，環(huán)比下降9%，同比增長189%。進(jìn)口量的60%來自緬甸，28%來自玻利維亞。
國內(nèi)錫市場持續(xù)低迷。江西某廠商表示，近期錫錠成交價格在164000-165000元/噸；湖南某廠商的錫錠出廠價也在164000元/噸。由于錫精礦成本堅挺，下游謹(jǐn)慎按需采購，造成冶煉廠的利潤空間被壓縮，企業(yè)普遍惜售。
錫價缺乏消費(fèi)支撐，國內(nèi)交投清淡，市場低迷。技術(shù)形態(tài)上來看，LME錫弱勢難改，或繼續(xù)下探，考驗整數(shù)關(guān)口20000美元/噸的支撐，如跌破此位置，則指向18500美元/噸。中長期來看，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展或提振錫的需求。鎳
截至5月4日當(dāng)周，LME三個月鎳收于17583美元/噸，跌3.4%；周五鎳庫存104280噸，較4月30日增加378噸；鎳注銷倉單占比為4.45%，較4月底小幅增加。
中國3月進(jìn)口鎳礦367萬噸，同比增加73%，；367萬噸進(jìn)口的鎳礦中，79%來自印尼，18.6%來自菲律賓；一季度，中國累計進(jìn)口鎳礦981萬噸，同比增加74%，環(huán)比減少36%。3月精煉鎳及合金進(jìn)口量為23139噸，同比減少25%，主要進(jìn)口來源國為俄羅斯、加拿大和挪威；一季度，中國共進(jìn)口精煉鎳及合金39688噸，同比減少19%，環(huán)比減少36%�？偟膩砜�，在鎳進(jìn)口方面，礦產(chǎn)品進(jìn)口保持較高水平，精煉鎳進(jìn)口則出現(xiàn)明顯減少的趨勢。
國際鎳研究小組(INSG最新預(yù)估顯示，2012年全球鎳市將供應(yīng)過剩5萬噸，低于10月預(yù)估的過剩7萬噸。
印尼政府上周公布，14中礦產(chǎn)品如果以原礦形式出口，將實施20%-50%的出口稅。所有采礦許可證持有人需停止開礦，除非滿足以下三項要求：第一，許可證是合法的；第二，同意在2014年停止出口金屬礦石；第三，提交一個全面建議，關(guān)于是否要建立自己的冶煉廠，是否與其他公司共同投資建廠，或出售初級原料給印尼國內(nèi)的鎳鐵企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，印尼新政將提振鎳價。下周一(5月7日是2月份定下的禁運(yùn)開始日，關(guān)注市場動態(tài)。
我們維持鎳價在16000-18000區(qū)間存在底部支撐的判斷。短期內(nèi)，由于鎳市過剩趨勢明顯，需求清淡，鎳價維持弱勢震蕩。我們建議逢低建多。
庫存
庫存情況看，LME銅最新庫存230625噸，注銷倉單73600噸，占比31.91%； LME鋁最新庫存4990075噸，注銷倉單1602875噸，占比32.12%；LME鋅最新庫存925550噸，注銷倉單35925噸，占比3.88%；LME鉛庫存358425噸，注銷倉單86675噸，占比24.18%；LME錫庫存14545噸，注銷倉單1085噸，占比7.46%；LME鎳庫存104280噸，注銷倉單4638噸，占比4.45%。
上海期貨交易所銅庫存本周減少8135噸至196627噸；鋁庫存本周增加2149噸，為351203噸；鋅庫存本周增加1427噸至359916噸；鉛庫存本周增加2150噸至28163噸。
金屬相關(guān)消息
消息資料來源華爾街日報、路透社、中國金屬網(wǎng)，上海金屬網(wǎng)，CFTC網(wǎng)站等
【安泰科訊】國際銅業(yè)研究組織(ICSG在其最新的月度報告中稱，2011年1月全球精煉銅產(chǎn)量缺口為2萬噸，去年同期為過剩8.6萬噸。ICSG稱，1月全球精煉銅消費(fèi)量達(dá)164.1萬噸，產(chǎn)量為162.1萬
【安泰科訊】贊比亞商貿(mào)工部長斯欽加近日表示，贊政府正在研究禁止粗銅出口。贊比亞是非洲第一大銅生產(chǎn)國，年產(chǎn)量超過75萬噸。贊70%的外匯收入來自銅出口。
【安泰科訊】倫敦5月1日消息，Xstrata第一季度銅產(chǎn)量下降，同時該公司正為下半年度新項目做準(zhǔn)備。Xstrata稱，第一季銅產(chǎn)量較上年同期減少逾18%至171,121噸。
【安泰科訊】全球最大的鋁片供應(yīng)商--美國諾夫利斯公司(Novelis周四稱，今年美國汽車銷售強(qiáng)勁，或扶助美國鋁制品需求錄得2%的增幅，這與該國今年GDP增速預(yù)期一致。
【安泰科訊】印尼礦業(yè)部長Jero Wacik周四(5月3日表示，從今年5月6日起，印尼將針對包括銅礦、金礦和錫礦在內(nèi)的14種礦產(chǎn)出口增收20%的關(guān)稅。
【安泰科訊】國際鉛鋅研究小組稱，近期有關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國和日本鋅消費(fèi)量分別增長7%和7.1%，預(yù)計今年全球精鋅消費(fèi)量將增長4.4%為1341萬噸。
小組稱預(yù)計2012年全球精鋅市場過剩量為24.9萬噸，連續(xù)第六年過剩。預(yù)計中國方面房地產(chǎn)、汽車、家用電器和鍍層板增速有所放緩，日本鋅消費(fèi)則受災(zāi)后重建的拉動。預(yù)計美國鋅消費(fèi)增幅為5.1%，巴西、印度、韓國和土耳其鋅消費(fèi)則略高于預(yù)期，歐洲鋅消費(fèi)與去年基本持平。
該小組稱預(yù)計全年鋅礦產(chǎn)量增幅3.9%為1345萬噸，得益于澳大利亞、中國、芬蘭，印度，哈薩克斯坦、秘魯、波多黎各、俄羅斯和烏茲別克斯坦等國的產(chǎn)量增幅。受Blackthorn公司旗下Perkoa礦產(chǎn)量增長和嘉能可投資影響，非洲鋅礦產(chǎn)量下半年也將有所提升。
預(yù)計全球精鋅產(chǎn)量增長4.4%為1366萬噸，主要得益于亞洲產(chǎn)量的增長。亞洲地區(qū)韓國高麗亞鉛翁山冶煉廠擴(kuò)產(chǎn)，且Hindustan鋅業(yè)鋅產(chǎn)量增長。
