4月份A股市場的強(qiáng)勢可能超出部分投資者的預(yù)期。貫穿市場主線的是金融改革這個概念，但是實(shí)質(zhì)上支撐市場走強(qiáng)的最主要因素是流動性寬松和降準(zhǔn)的預(yù)期，這從對指數(shù)上漲貢獻(xiàn)最大的是地產(chǎn)板塊和券商板塊看出來，4月地產(chǎn)指數(shù)的漲幅在10%以上，而金融指數(shù)的漲幅也在7%以上。券商和地產(chǎn)的持續(xù)強(qiáng)勢是流動性寬松的最直接表現(xiàn)，然而兩者的走強(qiáng)也暗示了政策上的寬松對行情的影響。券商受益于金融改革和行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新政策支持，而地產(chǎn)股則受益于房地產(chǎn)政策的實(shí)緊暗松。從當(dāng)前指數(shù)所處的位置來看，滬指當(dāng)前處在2400點(diǎn)上方，這也和前期的反彈高點(diǎn)大致處于同一個區(qū)間，因而在此遇到阻力比較正常，4月末市場出現(xiàn)了一定的“放量滯漲”的情況，指數(shù)在突破前期的壓力區(qū)間時缺乏消息面的刺激出現(xiàn)了久攻不下的情況，但是指數(shù)的這種走勢并非真正的放量滯漲，更可能是一種蓄勢的狀態(tài)，期指強(qiáng)勢震蕩后有望再度走強(qiáng)。

從股指期貨方面來看，自IF1205變更為主力合約之后，排名前20名的主力凈空單占比僅僅在4月17日和4月24日兩個交易日突破12%的比例，空頭的絕對力量明顯削弱。而4月的最后一周多頭的主動加倉更引人矚目，4月25日以來多頭連續(xù)兩日主動增倉，至26日前20名多頭增倉1531手至3.2萬手，前20名空頭增倉509手至3.66萬手，多空的力量對比已經(jīng)非常接近。多頭的主動性增倉也在一定程度上顯示當(dāng)前市場信心正在逐步回暖。而4月合約交割后，主力在移倉換月過程中對兩只主力同時布局，在期指上市以來較為少見。目前部分主力跨過1205合約，提前布局1206合約，導(dǎo)致1205合約1206合約同時成為主力合約，1206合約提前一個月晉升為主力合約，而本周1206合約資金仍在不斷流入，這反映了市場對六月行情的期待。截至本周四收盤，1206合約倉單總數(shù)攀升至13377手。因此，結(jié)合5月和6月合約的持倉情況，投資者也可以更清晰的關(guān)注到主力態(tài)度的變化。

對于后市的走勢，市場的強(qiáng)勢特征未改變之前可繼續(xù)看多，體現(xiàn)了操作上的順勢特征。但也需要注意可能出現(xiàn)的對政策估計(jì)過高的風(fēng)險。從4月份A股表現(xiàn)來看，市場的運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)一定的背離，這表明目前的走勢已經(jīng)強(qiáng)烈包含了降準(zhǔn)等寬松的預(yù)期。但是需要注意的是，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)遲遲未能兌現(xiàn)，是否是市場對政策放松的預(yù)期高估。政策博弈可以成為反彈邏輯，但是如果市場高估了政策力度，一旦市場修正政策預(yù)期，大盤可能將面臨調(diào)整風(fēng)險。尤其是年初高層將2012年GDP增速下調(diào)至7.5%，暗示保增長的意愿并不那么強(qiáng)烈。因此，二季度甚至今年全年，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)或政策拐點(diǎn)的出現(xiàn)恐怕都與以往年份不同，不排除經(jīng)濟(jì)、流動性乃至市場趨勢，或都可概括成一個見底但缺乏趨勢的L型，因此，對于中線的操作，我們始終要等待滬指突破2400區(qū)域之后再做打算。