空頭在12月合約上完勝，但上周五交割日中期現(xiàn)指數(shù)上演絕地反擊，給1月合約的何去何從帶來了懸念。

值得注意的是，日內指數(shù)拉升之前一度放量下挫，出現(xiàn)一波明顯的“挖坑”行情。期間從期指合約成交明細來看，多頭平倉確實較為明顯。這也從一定程度上驗證了“多頭不死跌勢不止”的說法。

從領漲的券商銀行板塊來看，其與央行降準的關系最為密切。這讓我們推測，市場對周末降準等政策利好的期待起到了較大的推動作用。事實上，自央行11月底降準以來，管理層繼續(xù)降準幾已達成市場共識，僅時點尚存分歧。不過，從管理層降準的頻率及政策的滯后效應來看，半月有余便連續(xù)降準的概率依然微乎其微。

繼人民幣對美元即期匯價連續(xù)12個交易日跌停之后，16日人民幣兌美元盤中大漲超過400個基點，創(chuàng)下自匯改以來單日最大漲幅。其一方面向市場釋放出人民幣升值信號，另一方面也被市場推測為央行干預。人民升值預期和市場對央行主動性政策的期待亦對市場形成支撐。

上周五指數(shù)走強主要是資金對周末政策預期以及長期政策利好的提振之下，加之連續(xù)下挫后亦存在超跌反彈需求所致。但截至本文發(fā)稿，周末消息面并未有期待的利好出現(xiàn)。而據(jù)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，金融板塊領漲兩市的同時，其資金卻呈現(xiàn)高達超10億元的凈流出。這意味著，目前仍不能過于樂觀。

事實上，熊市的典型特點便是急漲慢跌。急漲容易吸引資金“一頭扎進去”以免踏空；慢跌則使資金被慢慢蠶食。從技術上來看，上周五的中陽線已將12月15日形成的跳空缺口回補。我們認為，第一反彈目標已然到位，1月合約的后市走勢或許比我們預料的艱難，目前仍不宜過度樂觀。
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